Türk Traktör 1Ç21 Kar Analizi (İş Yatırım)

1Ç21 sonuçları beklentilerle uyumlu Türk Traktör 1Ç21’de beklentilerle uyumlu, geçen senenin aynı dönemine göre dört katından daha fazla büyüme ile 348 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü yurtiçi traktör talebi ve düşük baz yılı etkisi 1Ç21’de kuvvetli net kar büyümesinin temel nedenlerini oluşturuyor. Şirketin satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %125 artışla 2.68 milyar TL olarak gerçekleşti. 1Ç21 FAVÖK rakamı ise yine beklentilerle uyumlu yıllık bazda üç kata yakın artışla 421 milyon TL olarak gerçekleşti. 2021 hedeflerinde yukarı yönlü revizyon yapan TTRAK’ün endeksin üzerinde performans göstermesini bekliyoruz.

Şirket beklentilerinde yukarı yönlü revizyon Türk Traktör 2021 yılı yurtiçi traktör pazar öngörüsünü önceki 53 - 59 bin adet bandından beklentilerin üzerinde gerçekleşen 1Ç21 hacimleri nedeniyle 58 - 64 bin adet (İş Yat :61 bin) bandına yükseltti. Bununla birlikte şirketin 2021 yılı iç pazar satış hacim hedefi ise önceki 26 - 29.5 bin adetten yaklaşık %10 artışla 29 - 32.5 bin adet (İş Yat: 31.6 bin) seviyesine revize edildi. 2021 yılı için bir önceki 13.5 - 15 bin adet ihracat hacim hedefi ise 14.3 -15.8 bin adet (İş Yat : 15 bin) bandına revize edildi. 2021 yılı 250 - 320 milyon yatırım bütçesi ise değiştirilmedi.

TUT tavsiyemizi koruyoruz TTRAK için İNA ve çarpan analizlerine eşit ağırlık vererek ulaştığımız hedef fiyatımızı şirket beklentilerindeki değişiklik, makro tahminlerimizdeki değişiklik, güncellenen yurtdışı benzer şirket çarpanları ve İNA değerlememizdeki 3 ay ileriye taşıma sonucu önceki hisse başına 205.7TL’den 242.8TL’ye yükseltiyor, ancak yeni hedef fiyatımız cazip getiri sunmadığından TUT tavsiyemizi koruyoruz. 2021’de Türk Traktör’ün yaklaşık %30 hacim artışı ve TL’deki değer kaybı ile artan hammadde fiyatlarının kısmen fiyatları yansıtılması sonucu %65 satış gelir büyümesi elde edeceğini tahmin ediyoruz. 2021 FAVÖK ve net kar rakamlarında ise artan girdi maliyetleri kaynaklı kar marjlarındaki gerileme ve vergi oranındaki artış (%25) sonucu sırasıyla %46 ve %33 artış hesaplıyoruz. Hisse 2021T 7.3x Firma Değ./FAVÖK ve 11.3x F/K çarpanları ile 9.9x ve 17.3x global benzer şirket çarpan ortalamasına kıyasla iskontolu işlem görmektedir



İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.