Türk Hava Yolları Analist Toplantı Notları Hakkında (İntegral Yatırım Menkul Değerler )

THYAO Analist Toplantısı Notları
THYAO’ın analist toplantısı telekonferansından edindiğimiz notları paylaşıyoruz.
· Türk Hava Yolları (THYAO) 1Ç23 döneminde 3.426 Milyon TL olan ortalama piyasa beklentisini
aşarak 4.418 Milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerinde net kar açıklamasında cirodaki
büyüme, finansman geliri ve yatırım faaliyetlerinden elde ettiği 2.634 Milyon TL’lik gelir önemli
rol oynadı. Şirketin deprem felaketi sonrası yaptığı 2 Milyar TL’lik bağışın etkisi diğer
faaliyetlerden giderler kaleminde hissedildi.
· Şirket talep tarafındaki canlılık sayesinde mevsimsel etkiler nedeniyle zayıf geçmesi beklenen
birinci çeyrekte oldukça güçlü sonuçlar elde ettiklerini belirtti. Faaliyet tarafında pandemi
öncesi olan 2019 seviyelerinin üzerinde olan performansın karlılığı olumlu etkilediği ifade
edildi.
· Şirket 2019 yılına göre yolcu birim gelirini kur etkisi hariç olacak şekilde %25,3 artış gösterdi.
1Ç23 döneminde uçuş doluluk oranları 2019 yılına göre ortalama 1,3 baz puan artarak %81.4
oldu. Yolcu sayısı ise 1Ç23 döneminde 1Ç19’a göre %1,8 artış gösterdi.
· İstanbul Havalimanının yarattığı momentum transit yolcu transferlerinde etkili oldu. Dıştan
dışa transfer 1Ç22’ye göre 8 puan artarak %40 seviyesine ulaştı.
· Bölgesel olarak toplam yolcu ve kargo satışları coğrafi kırılımında Avrupa bölgesi liderliğini
sürdürdü. Satış gelirleri %28’i Avrupa, %24’ü Asya-Uzak Doğu ve %21’le Amerika bölgesi
kaynaklı oldu. Uzak Doğu ve Asya pazarında Çin’deki COVID-19 kısıtlamalarının kaldırılması bu
çeyrekte hissedildi. Şirket Suudi Arabistan pazarında vizelerin kalkmasının gelecek adına ciddi
potansiyel taşıdığını belirtti.
· Kargo gelirinde ise bir önceki yılın aynı dönemine göre gerileme meydana geldi. Şirket kargo
geliri yıllık bazda %19 gerileyerek satış gelirlerini olumsuz etkiledi. Kargo gelirindeki düşüşte,
küresel resesyon kaygıları ve deprem felaketi sonrası yapılan uçuşlar etkili oldu. Şirket Mayıs
ayında kargo tarafında deprem felaketinin etkilerinin azalacağını ifade etti.
· Şirket yaşanan deprem felaketinin ardından yapılan nakdi yardım, konut bağışları ve yapılan
uçuşların FAVÖK üzerinde etkisinin 190 mn USD olduğu belirtildi.
· Operasyonel giderlerde yakıt ve personel giderleri kar marjlarını baskılamada önemli rol
oynadı. Personel giderleri yıllık bazda %126 oranında artış gösterdi. Giderlerin artmasında 240
Milyon TL’lik bonus etkili oldu.
· Akaryakıt giderleri yıllık olarak %107 artarken, toplam satış maliyetleri içerisindeki ağırlığı 2
puan yükselerek %40 oldu. Şirket yakıt giderlerinin %12’sini hedge ettiğini belirtti. Yılsonuna
kadar hedge oranını %25’e çıkartmayı hedefliyor. Hedge işlemlerinde break-even noktasının
Brent fiyatının 76 USD olduğu belirtildi.
· Şirket, Anadolu Jet tarafında %18 kapasite artışı ve %30 gelir artışı yaşandığını belirterek filo
büyüklüğünün 86 uçağa çıkacağını belirtti.
· Şirket, THY Teknik A.Ş’nin global pazarda pazar payının %1,9 büyüdüğünü ifade etti.
· Şirket 2018 yılında alınan İstanbul Havalimanı yakınındaki arazide Emlak Konut ile ortaklaşa
yapılan projede 14.000 konut yapılacağını belirtti. Projenin THY çalışanlarına konut projesi
olarak tasarlandığını belirtirken ortaklık yapısının %50 Emlak Konut-%50 THY bünyesine ait
olacağını ifade etti.
2023 yılsonu beklentileri
Şirket 2023 yılsonu beklentilerini paylaştı. Şirket yolcu kapasitesinin geçen yıla göre %15-%20 artış
göstermesini bekliyor. FAVÖK marjının %22-%25 bandında olmasını öngörüyor. Net Borç/FAVÖK
çarpanın 2 olmasını hedefliyor. 2023 yılsonunda 85 Milyon+ yolcuya, 19 Milyar USD ciroya ve 235
Milyar AKK’ya ulaşacağını tahmin ediyor.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.