TUPRS – 2022 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi (Ahlatcı Yatırım)

Şirket’in 2Ç22 dönem karı piyasa beklentisi olan 6,96 milyar TL’nin %52,4, bir önceki çeyreğin %1.085, geçen senenin aynı dönemine göre ise %524 üzerinde gelerek 10,6 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirket’in 6 aylık dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1.125 artarak 11,5 milyar TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in brüt kar marjı bir önceki çeyreğe göre %6,9’dan %13,1’e bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %8,8’den %13,1’e yükselmiştir. Brüt kar marjına 6 aylık olarak baktığımız zaman ise, geçen senenin aynı dönemine göre %8,4’den %10,9’a yükselmiştir. Şirket’in net kar marjı ise, bir önceki çeyreğe göre %1,2’den %7,8’e, geçen senenin aynı dönemine göre ise %5’den %7,8’e yükselmiştir. Şirket’in 6 aylık kar marjın ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,8’den %5,4’e yükselmiştir.

Şirket’in 2Ç22 satış geliri bir önceki çeyreğe göre %77, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %303 artarak 135,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 6 aylık satış geliri ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %296,8 artarak 212,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket’in ilk 6 ayda brüt satışlarındaki yurtdışı pay %20,9’dan %24,6’ya yükselmiştir.

Şirket’in hasılatının ve karının artmasında; pandemi sonrası Asya pazarındaki talep artışı ve jeopolitik risklerin artmasıyla birlikte Rusya’ya uygulanan yaptırımlara ek olarak Şirket’in kapasite kullanım oranının ilk 6 ayda geçen senenin aynı dönemine göre %77,8’den %92,3’e yükselmesi ve orta distilat ürün marjlarındaki artış etkili olmuştur.

Şirket’in orta distilat üretimi ilk 6 ayda %12 artarak 7.036 bin tona, toplam üretim ise %18 artarak 13.100 bin tona ulaşmıştır. Yüzde bazında en çok üretimi artan ürün ise %200 artışla fuel oiller olmuştur. Şirket’in satışlarına baktığımız zaman ise, yurtiçi satışları %14 artarken yurtdışı satışları ise %40 artmıştır. Toplam satışlar ise ilk 6 ayda %17 artarak 13.798 bin ton olarak gerçeklemiştir.

Şirket, Mayıs ayında 8-9 ABD doları/varil seviyelerinde açıklanan net rafineri marjının, petrol ürünlerinde gözlemlenen arz kaynaklı problemlerin 2022 yılı boyunca süreceği varsayımıyla 13-14 ABD doları/varil seviyelerinde olmasını öngörülmektedir. Şirket, 2022 yılında %90-95 kapasite kullanımı ile 26 - 27 milyon ton üretim ve 28 - 29 milyon ton toplam satış hacmi gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. Ayrıca Şirket, 2022 yılında toplamda yaklaşık 230 milyon dolar yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır. (Şirket 2022 yılının ilk 6 ayında modernizasyon ve enerji verimliliği konularında projelerini sürdürerek toplam 58,9 milyon dolar (32,9 milyon dolar rafinaj) yatırım harcaması gerçekleşmiştir.)

Şirket’in FAVÖK’ü 2Ç22’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %543,2 artarak 15,9 milyar TL’ye FAVÖK marjı ise %7,3’den %11,7’ye yükselmiştir. Şirket’in ilk 6 aylık FAVÖK’ü ise %460,2 artarak 20,4 milyar TL’ye, FAVÖK marjı ise %6,8’den %9,6’ya yükselmiştir.

Önümüzdeki zaman zarfında Venezuela ve İran petrolüne yönelik adımların enerji fiyatlarında aşağı yönlü baskı oluşturabileceği beklentisini ve AB piyasalarındaki resesyon olasılığını Şirket’in için potansiyel riskler olarak görüyoruz. Buna karşın Şirket’in küresel jeopolitik belirsizliklerden kaynaklı karlılığını ve kapasite kullanım oranını koruyabileceğini düşünüyoruz.

Şirketin 2022 yılı beklentileri göz önünde bulundurularak %50 yurt içi benzer şirketler çarpan analizi, %50 İNA analizi ağırlıklandırmasıyla yaptığımız çalışmaya göre Şirket payları için 456 TL hedef fiyat seviyesine ulaşıyoruz.

 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.