Analist Sunumu Notları – OZKGY (Ahlatcı Yatırım)

Gayrimenkullere ve gayrimenkul projelerine yatırım yapan bir portföy yönetim şirketi olan Özak Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.’un (OZKGY) aktif büyüklüğü 9,7 milyar TL, özkaynak büyüklüğü 7,6 milyar TL, gayrimenkul portföyü 7,1 milyar TL ve net aktif değeri ise 8,16 milyar TL’dir. Şirket 2022 yılı sonu için 11 milyar TL net aktif değere ulaşmayı öngörmektedir.

Şirket’in gayrimenkul portföyünün 1,57 milyar TL’si projelendirme aşamasındaki arsalardan, 1,19 milyar TL’si satışa konu olan projelerden, 2,34 milyar TL’si kira yaratan ticari gayrimenkullerden ve 2 milyar TL’si de turizm kaynaklı kira geliri olan gayrimenkulden (Ela Excellence Resort Hotel) oluşmaktadır.

Şirket’in kira geliri yaratan gayrimenkullerinin 2022 yılının 2. çeyreğindeki doluluk oranları sırasıyla Ela Excellence Resort Hotel’in yüzde 53, 34 Portal’ın yüzde 95, İş İstanbul’un yüzde 65, Bulvar 216’nın yüzde 74, Büyükyalı Özak Genel Müdürlüğü Binası’nın yüzde 100, Fişekhane’nin yüzde 72, Metro Gross Market’in ise yüzde 100’dür.

Şirket, 2022 yılının 2. çeyreğinde satışa konu olan 3 projesinden biri olan Büyük Yalı Projesinden 75 ünitenin teslimini gerçekleştirmiş olup Şirket’in elinde 294 ünite kalmıştır. Diğer bir proje olan Göktürk 1’de Şirket, toplam 157 konutun 154 tanesini 2022 yılının ilk çeyreğinde, 2 adetini ise 2. çeyrekte teslimini gerçekleşmiş olup projede satılabilir 1 adet konut kalmıştır. İnşaat halinde olan Göktürk 2 projesinde ise ilk çeyrekte 4, 2. çeyrekte 14 tane satış gerçekleşmiş olup projede satılabilir 49 adet konut kalmıştır. Şirket, Göktürk 2’nin 2023 yılında satışının ve teslimlerinin tamamlamasını öngörmektedir.

Şirket’in 2022 yılında öne çıkmasını beklediği projelerden biri olan Ela Excellence Resort Hotel’de Şirket, jeopolitik gelişmelere rağmen 274 milyon TL gelir beklemektedir. Yüzde 72 doluluk oranına sahip olan Fişekhane’den ise Şirket 2022 yılında 34 milyon TL gelir öngörmektedir.

Şirket’in planlanan projeleri kapsamında Bodrum, Didim ve Demre arsalarında otel; Balmumcu arsasında Karma; Göktürk 3 ve Mahmutbey arsasında ise konut projesi planlamaktadır. Şirket, Mahmutbey’de yapmayı planladıkları yaklaşık 150 ünitelik konut projesinin ruhsatını bu sene, Balmumcu ve Göktürk 3 projelerinin ruhsatlarını ise önümüzdeki sene almayı planlamaktadır. Şirket Bodrum projesi için ise, 2023’te inşaata başlayıp 2025 yılında da turizm kısmını faaliyete geçirmeyi öngörmektedir.

Şirket, 2Ç22 net dönem karını bir önceki çeyreğe göre yüzde 8, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise yüzde 345 artırarak 481,9 milyon TL’ye, 6 aylık net dönem karını ise bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 365,8 artırarak 928,9 milyon TL’ye çıkarmıştır. Şirket’in FAVÖK’üne baktığımız zaman 2Ç22’de bir önceki çeyreğe göre yüzde 48, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise yüzde 325 artarak 455 milyon TL olmuştur. 2Ç22 FAVÖK marjı ise bir önceki çeyreğe kıyasla yüzde 36’dan yüzde 59’a, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise yüzde 38’den yüzde 59’a yükselmiştir. Şirket’in satış geliri ise bir önceki çeyreğe göre yüzde 22 düşüş göstermesine karşın geçen senenin aynı dönemine göre yüzde 162 artarak 631 milyon TL olmuştur.

Gayrimenkul yatırım ortaklıkları içinde en iyi bilanço yapısına sahip olan şirketlerden biri olan OZKGY’nin, hem farklı bölgelerde hem de konut sektörünün haricinde turizm alanında da faaliyet göstermesini risk dağılımı açısından olumlu buluyoruz. Önümüzdeki dönemde potansiyeli nedeniyle turizm alanına ağırlık vereceğini açıklayan şirket, açıkladığı projelere ek olarak Antalya bölgesinde yeni adımlar atmayı planlamaktadır. Buna karşın yüksek faiz ve hammadde fiyatlarını Şirket’in satışlarını ve karlılığını etkileyebileceği nedeniyle potansiyel riskler olarak görüyoruz.


 Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
http://www.ahlatciyatirim.com.tr
   
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.