TSKB Şirket Güncelleme (Oyak Yatırım)

Daha fazla büyüme için uygun şekilde konumlandı
Türkiye'de 2023 yılında özellikle yeşil enerji alanında yatırım iştahının
artmasını bekliyor, bunun da TSKB'nin operasyonel performansına
olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. TSKB, sektörde son 10 yılda en
fazla yenilenebilir enerji projesini finanse etmiştir. Türkiye'de güneş ve
rüzgâr enerjisi gibi sürdürülebilirlik bağlantılı yatırımlar, yüksek enerji
maliyetleri ve artan farkındalıkla birlikte son dönemde hız kazanmıştır.
TSKB'nin uzun vadeli ve düşük maliyetli fonlama kaynakları
çeşitlendirilmiş olup, kur uyumsuzluğu sıfıra yakındır. Ayrıca, yüksek
sermaye yeterliliği ve güçlü likiditesi TSKB'ye büyüme konusunda
avantaj sağlamaktadır.
TSKB, bankaların TL mevduatlarının toplam mevduat içindeki
payının %50'den az olması durumunda devlet tahvili almalarını ve
komisyon ödemelerini öngören son düzenlemelerden veya kur
korumalı mevduatlar için %10 ila %20 dönüşüm oranlarından muaftır.
TSKB, 3Ç'de TL kredilerde pazar payı kazanmış ve çeyreksel
bazda %40'lık çarpıcı bir büyüme kaydetmiştir. TSKB'nin 2023 tahmini
kur etkisinden arındırılmış kredi daralmasının, büyük ölçüde TL kredi
kullandırımlarının etkisiyle, 2022 yılında tahmini %11
daralmadan %3'e geri çeklimesini bekliyoruz. TSKB'nin mevduat
bankalarına kıyasla kredi fiyatlamasında nispeten serbest hareket
etmesi, TL kredi getirilerini desteklemektedir. TSKB'nin kredi getirileri
ile borçlanma makasının 4Ç22'de 40 baz puan, 2023'te ise 1,7 puan
genişlemesini bekliyoruz.
TSKB için hedef fiyatımızı, güçlü likidite ve sağlam sermaye tabanı ile
desteklenen yüksek büyüme potansiyeli, revize edilen net faiz geliri ve
komisyon tahminlerine ve bankanın artan verimliliğine bağlı olarak
artan uzun vadeli özkaynak karlılığı varsayımı ile 3,88 TL'den 5,12
TL'ye yükseltiyoruz.
Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz
TSKB'nin 2022 yılı karının yıllık bazda %275 artarak 4,1 milyar TL'ye
ulaşacağını, 2023 yılında ise enflasyonun gerileyeceği ve menkul
kıymet getirilerinin düşeceği varsayımıyla sadece %2 daralarak 4
milyar TL'ye gerileyeceğini öngörüyoruz. TSKB 23T 0,8x F/DD ve 2,7x
F/K ile işlem görürken, 23T özkaynak karlılığı %31 seviyesindedir.
Hisse başına 5,12 TL revize HF ile hisse için Endeks Üstü Getiri
tavsiyemizi koruyoruz.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.