TSKB 1Ç21 Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

TSKB 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif
üzerinde 226 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %9
artış). Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre kuvvetli bir şekilde
%47 artarak %15,7 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri, iştirak karı ve kredi
karşılıkları ile beklentilerin altında ticari kar sebebiyle
sonuçlar beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Banka 30 milyon TL utarında serbest karşılık ayırmıştır ve
toplam tutar 250 milyon TL seviyesine yükselmiştir. YP
krediler çeyreksel bazda %3,2 oranında artmıştır (Bütçe: %3-
%5)
Marjlarda sınırlı daralma, ücret ve komisyon gelirlerinde
gerileme, güçlü YP kredi büyümesi, kredi karşılıklarında artış,
ikinci aşama ve yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığında artış
çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021
bütçesinde değişikliğe gitmemiştir. Ücret ve komisyon gelirleri
büyüme beklentisi için aşağı yönlü risk bulunmaktadır.
Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi
oranlarındaki artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan
artırarak %15,5'e yükseltmemiz sebebiyle 1,51 TL olan hedef
fiyatımızı 1,35 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %6 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 4,2x F/K (%33 primli) ve 0,6x
F/DD çarpanlarıyla ve %14,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Marjlarda sınırlı daralma. Sektörde mevduat bankalarında
görülen trendin aksine, swap maliyetleri göre düzeltilmiş net faiz
marjı çeyreksel bazda sınırlı 50 baz puan azalarak %3,2
seviyesinde gerçekleşmiştir. Kredi getirileri çeyreksel bazda
sınırlı 4 baz puan zayıflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde zayıflama. 4Ç20’deki
kuvvetli %29 artışı takiben, ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel
bazda %7 azalmıştır. Yıllık daralma oranı %50 seviyesinde ve
yüksek olup banka bütçesi olan %20 büyüme beklentisinin bir hayli
altındadır ve aşağı yönlü risk olasılığı oluşturmaktadır.
TGA rasyosu 50 baz puan azalarak %3,9 seviyesine gerilemiştir.
(Bütçe: <%4,5). İkinci ve üçüncü aşama karşılık oranları 70 ve 240
baz puan artarak %14,3 ve %47,0 seviyelerine ulaşmıştır. Yeniden
yapılandırılan kredilerin ağırlığı ise 20 baz puan artarak %9,8
seviyesine yükselmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 124
baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <175 baz puan).
Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek
sermaye yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 90 baz puan ve 110
baz puan azalarak %18,5 ve %12,3 seviyelerine gerilemiştir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.