Tofaş finansal değerlendirme raporu (AlnusYatırım)

Türkiye otomotiv endüstrisinden yüzde 16 oranında pay
alan TOFAŞ’ın, 2023/12 aylık finansallarını incelediğimizde;
? Şirketin ‘Hasılat’ı, senelik bazda sadece yüzde 2,9
oranında artış kaydederken, bu oldukça sınırlı artışta; iç
pazardaki yüzde 35’lik adetsel yükselişe karşın, şirketin
Doblo üretim sözleşmesinin sona ermesi ile ihracatta
ortaya çıkan düşüşün(yaklaşık yüzde 50) etkisi olmuştur.
Satışların maliyetinde(SMM) görülen yüzde 3,5
oranındaki azalış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ındaki
artış oranı ise yüzde 44,7 olmuştur. Şirketin ‘Faaliyet
Giderleri’ yüzde 43,2 oranında artış gösterirken; ‘Esas
Faaliyet Kârı’ndaki artış oranı yüzde 51,4, ‘FAVÖK’
rakamındaki artış oranı ise yüzde 8,6 civarında olmuştur.
? Önceki yılın aynı döneminde(2022/12) vade ve kur farkı
kaynaklı olarak 1,57 Milyar TL ‘Diğer Esas Faaliyet Gideri’
kaydeden şirket, cari dönemde de aynı kaleme 1,72
Milyar TL gider yazmıştır. ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’ 6,5
Milyon TL civarında sınırlı artış kaydederken, önceki yılın
aynı döneminde yüksek ‘Kambiyo Giderleri’
öncülüğünde ortaya çıkan 765,5 Milyon TL’lik ‘Net
Finansman Gideri’ne karşın; cari dönemde yükselen
‘Kambiyo ve Faiz Gelirleri’ kaynaklı 6,5 Milyar TL
civarında ‘Net Finansman Geliri’ yazılması ise; ciddi
oranda net kârı pozitif yönde etkilemiştir.
? Önceki yılın aynı döneminde 1,4 Milyar TL tutarında olan
‘Vergi Giderleri’ kaleminin, cari dönemde 3,2 Milyar
TL’ye yükselmiş olması ise; ‘Dönem Net Kârı’nı
baskılayan en önemli unsur olmuştur. Finansman ve
Vergi Giderlerinde ortaya çıkan bu yüksek oynaklık
sonrasında; şirketin ‘Dönem Net Kârı’ yüzde 61 civarında
artış kaydetmiştir.
? Şirketin, ‘Vergi Öncesi Kâr Marjı’nın yüzde 10’dan büyük
olmasını öngördüğü 2024 yılına ilişkin operasyonel
beklentilerine göz attığımızda; Yurt İçi Hafif Araç
Pazarının 800 Bin ile 1 Milyon adet arasında olması
beklenirken, TOFAŞ’ın pazardan alacağı satış adedi
payının 160 Bin ile 180 Bin arasında olması
öngörülmekte. 2024 yılında 180 Bin ile 210 Bin arasında
üretim yapılmasını tahmin eden şirket, ‘’Stellantis
Türkiye’’ paylarına ilişkin satın alma sürecinin
tamamlanmasına bağlı olarak 200 Milyon Euro’luk
yatırım öngörmekte.
? Şirketin hisseleri için, 12 aylık periyodu kapsayan fiyat
hedefimizi; daha önce model portföyümüzde
belirttiğimiz 352,00 TL’den 380,00 TL’ye revize ediyoruz
ve ‘’AL’’ tavsiyemizi koruyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.