Tofaş - 3Ç22 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Tofaş, yılın üçüncü çeyreğinde Research Turkey anketinin ortalama
piyasa beklentisi olan 1.830mn TL ve bizim beklentimiz 1.896mn TL’nin
hafif üzerinde, geçen senenin aynı dönemine göre %254,6 artış
göstererek 2.059mn TL net k âr aç ık ladı (3Ç21: 581mn TL).
Satış gelirleri aç ısından Şirk et, 3Ç21’ye göre yıllık %186,4’lük artışla
16.022mn TL net satış geliri (Şeker Yatırım: 15.653mn TL, Piyasa Ort.:
15.542mn TL) elde etmiştir (3Ç21: 5.595mn TL). Şirket, 3Ç22’de global
çip tedarik problemlerine rağmen toparlanan yurt dışı satış adetlerinin
(3Ç22: 29.050 adet, 3Ç21: 19.923 adet, yıllık +%45,8) pozitif etkisi ve
TL’nin EUR karşısındaki değer kaybından kaynaklı yıllık %174,7’lik
artışla 7.232mn TL’lik ihracat satış geliri elde etmiştir (3Ç21: 2.632mn
TL). Yurt içi satış gelirleri de 3Ç22’de toparlanan iç pazar adetleri
(3Ç22: 36.184 adet, 3Ç21: 24.095 adet, yıllık +%50,2) ve fiyatlama
disiplinleri sayesinde yıllık %238’lik artış göstererek 3Ç22’de 8.416mn
TL’ye yükselmiştir (3Ç21: 2.490mn TL).
Fiyatlama ve maliyet disiplinlerinin koruyucu etkisi sayesinde brüt
kar marjı, 3Ç21’deki %17 seviyesinden 3Ç22’deki %18,7 seviyesine
yükselmiştir. FAVÖK rakamı ise koruyucu ihracat kontratları ve güçlü
operasyonel karlılık sayesinde yıllık %175’lik artış göstererek 2.682mn
TL olarak gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım: 2.582mn TL, Piyasa Ort.:
2.482mn TL). FAVÖK marjı ise artan faaliyet giderleriyle birlikte sınırlı
düşüş göstererek 0,7 yp daralarak 3Ç21’deki %17,4’ten 3Ç22’deki
%16,7’ye gerilemiştir.
FY2022 y ılı bek lentileri: Tofaş, yılın üçüncü yarısında yarı iletke n
tedarikindeki problemlerin kademeli olarak iyileşeceğini varsayarak
2022 yılına dair beklentilerini revize etmiştir. Şirket, 2022 yılı
beklentilerinde yurtiçi perakende pazarının 750-775bin adet (önceki:
750-800bin adet) bandında olmasını, Tofaş markalı yurt içi araç
satışının ise 145-155bin adet (önceki: 140-155bin adet) seviyesinde
olmasını beklemektedir . Şirket, 2022 ihracat beklentisini ise 115-
125bin adet (önceki: 110-125bin adet) olarak belirlemiştir. Şirket’in
2022 yılı yatırım harcaması hedefi ise 50mn EUR (önceki: 80mn EUR)
seviyesindedir. Toplam üretim adetini ise Şirket 255-275bin adet
(önceki: 245-275bin adet) arasında gerçekleşmesini beklemektedir .
Şirket’in al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısını ve
Türkiye pazarındaki oturmuş pazar payını takdir ediyor; FCA’nın marka
gücünü, Egea/Tipo markasının yarattığı ivmeyi takdir ediyoruz.
3Ç22 sonuçlarının ardından; beklentilerin hafif üzerindeki net kar &
FAVÖK rakamı ve güçlü karlılık marjlarıyla birlikte piyasanın Tofaş’ın
açıklamış olduğu sonuçlara kısa vadede hafif pozitif tepki vereceğini
düşünmekteyiz. Diğer taraftan; yarı iletken tedarikindeki problemle r in
kademeli olarak iyileşeceği varsayımıyla güncellenen beklentile r i
olumlu olarak değerlendirmekteyiz. İhracat beklentisi tarafında
yapılan hafif yukarı yönlü revizyonun da ilerleyen dönemde Şirket’in
ihracat yapılanmalarında

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.