TCMB’nin NDF uygulamasına genel bir bakış, mekanizma, etkileri (KapitalFX)

TCMB'nin NDF uygulamasına genel bir bakış, mekanizma, etkileri...

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), TL uzlaşmalı vadeli döviz satım ihalelerine (NDF) bugün itibariyle başlıyor. 2017 yıl sonuna kadar, geleneksel ihale yöntemiyle 3 milyar USD satılması planlanıyor. İhalelerin katılımcıları bankalar; bankalar olacak. Vadeler 1, 3 ve 6 ay üzerinden olacak. Bugün 1 ay vadeli 150, 3 ay vadeli 100 ve 6 ay vadeli 100 milyon USD'lik ihalelerle başlanıyor. Takvimin tamamı ise Merkez Bankası'nın sitesinde ilan edildi.

TCMB, bu yeni enstrümanıyla beraber döviz piyasalarında derinleşme ve likidite sağlama amacı güdüyor. Özellikle eksesif volatilite olduğu dönemlerde piyasada panik döviz alımları görülmesini engellemek ve rasyonel fiyat hareketleri oluşmasının önüne geçmek adına olumlu bir adım olarak değerlendirmek lazım. Ancak, bu enstrümanı kur oynaklığına karşı bir adım olarak nitelendirmek durumundayız, TL'de değer kaybına karşı değil. Daha çok özel sektörün kur riskinin "hedge" edilmesine yönelik bir enstrüman, yakın zamanda Meksika Merkez Bankası da (Banxico) benzer bir uygulamayı devreye soktu. Yılsonuna kadar satılması planlanan 3 milyar USD, reel sektörün döviz açığıyla kıyaslandığında az, bu miktar duruma göre belki biraz daha artırılabilir.

İhalelere bankalar katılıyor ve çoklu fiyattan teklifler veriliyor. TCMB ile banka vadeli bir kur fiyatı üzerinde anlaşıyorlar ve vade tarihinde spot kur vadeli kurdan daha yüksekse aradaki fark TCMB tarafından bankaya ödeniyor. Spot kur daha düşükse de Merkez Bankası bankalardan aradaki fark kadar ödeme alacak. Alan banka bilanço dışında USD longa geçiyor, dengelemek amacıyla vadeli piyasada short yapacak. Firmaya da döviz düşük kurdan satılacak ve uygun maliyetlerde kur riski yönetme imkanı verilecek. Kur riskini hedge etmiş firma da panikle piyasaya girmemiş olacak. Kurumsal alımlardan kaynaklı olarak piyasaya da ek spekülatif bir etki olmayacak. Bir nevi TCMB üzerine bir döviz riski alıyor. Ancak ödemeler TL üzerindden, döviz satım ihaleleri hiçbir şekilde TCMB'nin döviz rezervlerine etki yapmıyor.


Enver ERKAN
Araştırma Müdür Yardımcısı



KapitalFX / Reel Kapital Menkul Değerler
www.kapitalfx.com
destek@kapitalfx.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.