TCMB PPK toplantısı (Gedik Yatırım)

TCMB politika faizini %50 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB haziran ayı PPK
toplantısında politika faizini geçen ay olduğu gibi, beklentilerle paralel %50
seviyesinde sabit bıraktı.
TCMB faiz artış kapısını açık tutmaya devam ediyor. Faiz kararı ile birlikte
TCMB’nin açıklama metninde gene beklentilerimizle uyumlu olarak,
enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda para
politikası duruşunun sıkılaştırılacağı ifadesini metinde tutmaya devam ettiğini
görüyoruz. Buna göre, TCMB’nin ek faiz artışlarına kapıyı açık tuttuğu
söylenebilir. Bununla beraber, TCMB’nin mevcut oyun planının, güçlü sermaye
girişleri nedeniyle faiz artırımından kaçınmak olduğunu değerlendiriyoruz.
Bunlara ek olarak, TCMB yurtiçi talebin yavaşladığını belirtmekle beraber,
halen enflasyonist düzeyde olmaya devam ettiğini düşünüyor. Bu da bize göre,
TCMB’nin kısa vadede bir faiz indirim düşüncesinde olmadığına işaret ediyor.
Faiz indirim sürecini başlatmak için, TCMB’nin iç talepte çok daha somut bir
şekilde soğuma işaretleri görmesi gerektiğini düşünüyoruz.
TCMB likidite politikasına vurgu yapmaya devam ediyor. Mayıs ayı PPK
toplantısında faiz kararından daha fazla öne çıkan nokta, piyasada 500 milyar
TL’ye ulaşan likidite fazlası nedeniyle, TCMB’nin attığı ZK artış kararları ve de
kredi kısıtlamaları olmuştu. ZK artışları ilerleyen günlerde 700 milyar TL’ye
varan likiditenin sterilizasyonu sağlamıştı. Ancak, devam eden sermaye girişleri
ve TL mevduat hacmindeki düşüşlerle birlikte, TCMB’nin döviz alımları da hızlı
bir şekilde devam ediyor. Şöyle ki, TCMB’nin swaplar hariç net döviz
rezervlerinin son PPK toplantısından bu yana (17 Mayıs ile 21 Haziran arasında)
-15 milyar $’dan 12 milyar $ artıya geçtiğini görüyoruz (Grafik 5). Bu da kredi
büyümesindeki yavaşlamayla beraber sistemdeki TL likidite fazlasına yol
açmaya devam ediyor. TCMB’nin döviz alımlarıyla son günlerde sistemdeki TL
likiditenin yeniden fazlaya doğru geçtiğini (Grafik 2) ve gecelik faizleri bazı
günlerde %47’ye doğru baskıladığını takip ettik (Grafik 3). TCMB de bu nedenle
bugünkü metinde likidite gelişmelerinin yakından takip edildiğini ve gerektiği
taktirde sterilizasyon araçlarının etkin şekilde kullanılacağını da belirtiyor. Bu
kapsamda, hemen olmasa da önümüzdeki günlerde yeni ZK artışlarının ve/veya
likidite senedi gibi farklı sterilizasyon araçlarının ihracının gündeme
gelebileceğini düşünüyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.