TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi: Önümüzdeki 12 aya ilişkin enflasyon tahmini %31'e düştü (Dinamik Yatırım Menkul Değerler)

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi: Önümüzdeki 12 aya ilişkin enflasyon tahmini %31'e düştü…

TCMB Nisan Piyasa Katılımcıları Anketi'nde cari yılsonu enflasyon beklentisi %37,77 (Önceki: %37,72) olmuştur. Kısa dönemli enflasyon beklentilerine baktığımızda; Nisan ayı enflasyonu %2,65, Mayıs ayı enflasyonu %2,46 ve Haziran ayı enflasyonu ise %2,61 beklenmektedir. Enflasyon söz konusu aylarda beklentilere paralel bir şekilde artarsa Nisan, Mayıs ve Haziran aylarında yıllık enflasyon da sırasıyla %44,06, %43,33 ve %40,13 olarak gerçekleşecektir.

Enflasyon beklentilerinde önceki anket dönemine göre önemli bir değişim gözlenmezken, piyasa katılımcıları ve ekonomistlerin tahminleri Merkez Bankası öngörü patikasına göre daha yüksek seyretmektedir. Mart ayında yüksek baz etkisi, gerileyen petrol fiyatları ve stabil kalan döviz kuru seviyeleri manşet enflasyonun %50 bandına doğru gerilemesini sağlamakla beraber, yılın ikinci yarısında çok daha dirençli bir enflasyon görüntüsü tahmin etmekteyiz. Enflasyonun ana eğiliminde niceliksel ve niteliksel bir düzelme görmemekle birlikte, gelecek dönem kur ve üretici fiyatları üzerinden artan bir geçişkenlik ve genişleyici mali politikaların enflasyon yansımasını görmeyi öngörüyoruz.

TCMB 26 Ocak'ta yayınladığı son Enflasyon Raporu'nda yılsonu tahminini %22,3 olarak belirlemişti. Merkez Bankası perspektifi, küresel iktisadi faaliyetin yavaşladığı, küresel enflasyonun bir miktar yavaşlamakla birlikte yüksek seyrini sürdürdüğü ve küresel finansal koşulların bir önceki Rapor dönemine göre sınırlı oranda iyileştiği bir görünüme göre oluşturulmuştur.

12 ve 24 ay sonrasına ilişkin ortalama enflasyon tahminlerine göre, enflasyonun sırasıyla %31,02 (önceki: %31,63) ve %17,54 (önceki: %17,91) seviyelerinde gerçekleşmesi beklenmektedir. 12 ve 24 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklentilerinin ortalaması böylece %24,28 olmuştur. 5 yıl sonraki enflasyon beklentisi ise %9,03 olmuştur.

 
İleriye dönük TÜFE beklentileri… Kaynak: TCMB, Dinamik Yatırım

Repo ve Ters Repo Pazarı'nda oluşan faiz oranı beklentileri ay sonu için %8,73 olmuştur. Piyasa, Merkez Bankası'nın politika faizi olan 1 haftalık repo faiz oranını ise cari ay ve 3, 12, 24 ay sonrası beklentileri sırasıyla %8,50, 8,50, 13,75 ve 11,52 olarak öngörmektedir.

Merkez Bankası'ndan içinde bulunulan dönem ve son PPK'lardaki karar metinleri kapsamında herhangi yeni bir hareket beklenmemektedir. Buna karşılık, seçimden sonra ekonomi politikalarında değişim varsayımı ile beraber para politikasında da geleneksel yaklaşıma doğru geçiş yapılabileceği beklentileri faiz tahminlerine yansımış görünmektedir. İktidarın devam etmesi veya el değiştirmesi senaryoları, ekonomi politikaları senaryolarının da düşük faiz veya yüksek faiz şeklinde ayrışması demektir. Bu nedenle seçimden sonraki para politikası görünümü net değildir.

Piyasa katılımcıları önümüzdeki dönemde yeni ekonomi perspektifi ile genel kabul görmüş ekonomi politikaları arasında bir ayrım bekleyecek ve gelecek dönem öngörülerine bu değişken ve ihtimaller üzerinden yön vermeye çalışacaktır.

TCMB'den 27 Nisan toplantısında faiz değişikliği beklemiyoruz.

2023 GSYH beklentisi %3,5 olurken (önceki: %3,5), 2024 GSYİH büyümesi tahmini ise %4,4 seviyesinde (önceki: %4,4) oluşmuştur. Son dönemde öncü makroekonomik göstergeler ekonomik aktivitenin seyri konusunda farklı sinyaller vermektedir. Sanayi üretiminde deprem etkileri ile yaşanan sert düşüş 1Ç23 büyümesini aşağı çekecek bir faktör olarak görülebilecekken, dirençli devam eden iç talep ve seçim/deprem kaynaklı ekonomik teşvik mekanizması büyümeyi destekleyecektir.

2023 için cari açık beklentileri 37,75 milyar dolar olurken (önceki: 35,98 milyar dolar); 2024 için 25,79 milyar dolar olarak (önceki: 25,89 milyar dolar) öngörülmüştür. Dış ticaret açığındaki artış sürüyor. İç talebin seyri ithalatı da etkilemeye devam ediyor. Cari açığın 2023 yılında yüksek kalmaya devam edeceğini ve bu tahminlerin üzerinde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.

Döviz kuru beklentileri 2023 yılsonu için 23,15 (önceki: 22,91) olmuştur. 12 ay sonrasına ilişkin kur beklentilerinin ise 24,08 olduğunu görüyoruz.

CBRT Market Participants Survey: Inflation forecast for the next 12 months drops to 31%…

In the CBRT April Market Participants Survey, the current year-end inflation expectation was 37.77% (Previous: 37.72%). When we look at the short-term inflation expectations; April inflation is 2.65%, May inflation is 2.46% and June inflation is 2.61%. If inflation increases in line with the expectations in these months, annual inflation in April, May and June will be 44.06%, 43.33% and 40.13%, respectively.

While there is no significant change in inflation expectations compared to the previous survey period, the forecasts of market participants and economists are higher than the forecast path of the Central Bank. Although the high base effect, declining oil prices and stable exchange rate levels in March caused the headline inflation to fall towards the 50% band, we anticipate a much more resilient inflation outlook in the second half of the year. Although we do not see a quantitative and qualitative improvement in the underlying trend of inflation, we expect to see an increasing pass-through in exchange rates and producer prices and the inflationary reflection of expansionary fiscal policies in the upcoming period.

In its latest Inflation Report published on January 26, the CBRT set its year-end forecast as 22.3%. The Central Bank's perspective is based on a view that global economic activity has slowed down, global inflation remains high, albeit slowing down somewhat, and that global financial conditions have improved slightly compared to the previous Report period.

According to the average inflation forecasts for 12 and 24 months ahead, inflation is expected to be 31.02% (previous: 31.63%) and 17.54% (previous: 17.91%) respectively. Thus, the average of inflation expectations for the next 12 and 24 months became 24.28%. The inflation expectation after 5 years was 9.03%.

 
Forward CPI expectations… Source: CBRT, Dinamik Yatırım

Interest rate expectations in the Repo and Reverse Repo Market were 8.73% for the end of the month. The market predicts the one-week repo rate, which is the policy rate of the Central Bank, as 8.50%, 8.50, 13.75 and 11.52% in the current month and 3, 12, and 24-month future expectations, respectively.

No new action is expected from the Central Bank within the scope of the decision texts of the current period and the latest MPCs. On the other hand, the expectations that a transition to the traditional approach in monetary policy could be made along with the assumption of change in economic policies after the election seem to have been reflected in the interest rate forecasts. The continuation or change of hands scenarios mean that the economic policy scenarios are differentiated into low or high interest rates. Therefore, the monetary policy outlook after the election is not clear.

Market participants will expect a distinction between the new economic perspective and generally accepted economic policies in the upcoming period, and will try to direct their forecasts for the future period based on these variables and possibilities.

We do not expect a change in interest rates from the CBRT at the April 27 meeting.

While the 2023 GDP expectation was 3.5% (previous: 3.5%), the 2024 GDP growth forecast was 4.4% (previously: 4.4%). Recently, leading macroeconomic indicators give different signals about the course of economic activity. While the sharp decline in industrial production due to the effects of the earthquake can be seen as a factor that will pull down the 1Q23 growth, the resilient ongoing domestic demand and the election/earthquake-induced economic incentive mechanism will support the growth.

Current account deficit expectations for 2023 will be 37.75 billion dollars (previously 35.98 billion dollars); It is projected to be $25.79 billion (previously: $25.89 billion) for 2024. The increase in the foreign trade deficit continues. The course of domestic demand continues to affect imports as well. We think that the current account deficit will remain high in 2023 and may exceed these estimates.

Exchange rate expectations for the end of 2023 were 23.15 (previously: 22.91). We see that the exchange rate expectations for the next 12 months are 24.08.


Dinamik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 https://www.dinamikyatirim.com.tr/

***
Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.