Strateji Raporu (Tera Yatırım )

2024 eski değerlemelere dönüş arayışı
Yeni ekonomi ekibi yerel seçimlere rağmen rasyonel politikalara bağlı kalmayı sürdürürken özellikle 2024'ün ikinci yarısında iç talepte önemli bir yavaşlamaya yol açması bekleniyor. İç piyasada son iki yılın kurtarıcıları olarak görünen bireysel yatırımcıların piyasa üzerinde yüksek faiz oranlarının olumsuz etkisiyle etkin bir rol oynamalarını beklemiyoruz. Bu arada, yabancı yatırımcıların öncü rolü üstlenmeleri bekleniyor ancak enflasyonun düşmeye başladığı ve TCMB'nin 2024 sonlarında faiz indirim kampanyasına başlamaya hazır olduğu açıkça belli olmadan agresif olmaları pek olası değil. Bu nedenle güven inşasının 2024'ün ilk yarısında, tam olarak yeniden değerlemenin ise 2024'ün ikinci yarısında gerçekleşmesini görebiliriz. Biz bu dönemde bankaları, sigorta şirketlerini, çimento, gıda ve giyim perakendecilerini tercih ediyoruz, ancak otomobil, tüketici harcamaları ve gayrimenkulden uzak durmayı tercih ediyoruz. Beğendiğimiz hisseler: BIM, Coca Cola-İçecek, Mavi, Sabancı Holding, TSKB, Türkiye Sigorta, Yapı Kredi Bankası
 
Enflasyon düzeltmesi kargaşası arasında karlar reel anlamda 2024’de düşecek
Enflasyon muhasebesi başlıyor ancak finansal şirketlerin uygulamadan çıkarılması gibi birçok sorun hala çözülmemiş görünüyor. Nominal olarak, tahminlerimiz 2024'te %25 yıllık kar artışını (+12% bankalar / +33% finansal olmayanlar) gösteriyor. %40'lık enflasyon ve sadece biraz daha düşük devalüasyon beklentileri göz önüne alındığında, her iki tarafta da gerçek anlamda bir büyüme beklenmiyor.
 
Değerlemelerde de normalleşme bekleniyor
Türk hisse senetleri, 1 yıllık karlar üzerinden 4,6x’da işlem görüyor, bu da 5 yıllık tarihsel ortalamasına göre %12'lik ve GEM ortalamasına göre %56'lık bir iskonto anlamına geliyor. CDS ve F/K ayrışmasının geçici olduğuna inanıyoruz ve özellikle swap piyasalarının yeniden açılması ve düşen enflasyonun ardından yabancı portföy girişlerinin Türk hisse senetlerinin yeniden değerlendirilmesine yol açmasını bekliyoruz. Bu nedenle, BIST100'ün mevcut TL fiyatlarına dayalı olarak 7,0x PER seviyesinde işlem görmesi gerektiğine inanıyoruz. Bu da mevcut TL fiyatlarına göre %52'lik bir yukarı potansiyeli olan 11.900 seviyesinde bir BIST100 seviyesine işaret ediyor.
 
Riskler
Beklenenden yüksek enflasyon, politika değişikliği, beklenenden düşük yabancı portföy girişleri, Avrupa'da durgunluk ve ABD, AB ve Rusya ilişkileri arasındaki hassas denge.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.