Ereğli Şirket Analizi (Anadolu Yatırım)

Şirket Hakkında
Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları 1965 yılında kurulmuştur. Şirket demir, çelik, alaşımlı ve alaşımsız demir, dökme ve press çelik, kok kömürü ve her türlü demir çelik yan ürünü üretiminde faaliyet göstermektedir. Erdemir Grubu ana şirket konumundaki Ereğli Demir ve bağlı şirketleri İsdemir, Erdemir Maden, Erdemir Çelik Servis Merkezi, Erdemir Mühendislik, Erdemir Romanya, Erdemir Asia Pacific, Erdemir Enerji, İsdemir Linde Gaz Ortaklığı, Kümaş Manyezit ve Yenilikçi Yapı Malzemeleri şirketlerinden oluşmaktadır. Grup'un ana ortağı ATAER Holding A.Ş.'nin nihai ana ortağı ise Ordu Yardımlaşma Kurumu'dur. Şirketin fonksiyonel para birimi ABD dolarıdır. Dolayısıyla şirketin faaliyetlerinde ABD dolarının etkisi önemli olmaktadır.

2023 Yılı üçüncü çeyrek sonuçları nötr...
Şirketin 2023 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %98,4 düşüşle 41,4mn TL'ye gerilemiştir. Şirketin satış gelirleri 3Ç23'te; yıllık %1,8 oranında artarak 37.390mn TL'ye yükselmiştir. 2023 yılının ilk dokuz ayındaki net zararı 3.867mn TL olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 14.830mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin 3Ç23 döneminde sigorta hasar teminat gelirinden elde ettiği 2.210mn TL'lik tutar, dönem karı açıklamasında etkili olmuştur.

FAVÖK karında artış Şirket 3Ç23'te 5.228mn TL FAVÖK karı elde etmiştir. FAVÖK bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,5 düşerken, bir önceki çeyrek döneme göre ise %36,7 oranında artmıştır. FAVÖK marjı çeyreklik bazda 3,7 puan artış, yıllık bazda 0,6 puan düşüşle %14,0 olmuştur. 2023 yılının üçüncü çeyreğinde esas faaliyet kar marjı çeyreklik 7,5 puan yıllık ise 4,1 puan artış göstererek %16,11 oranına yükselmiştir.

Döviz cinsinden borçlulukta artış 2023 yılının 9.ayındaki net borç pozisyonu 38,31mlr TL olarak açıklanmıştır. (2022/09: 15,99mn TL net borç). Şirket yabancı para pozisyonunda ise 2023/09 döneminde 1,07mlr TL döviz cinsinden açık vermiştir. Döviz cinsi açığı bir önceki yılın aynı döneminde 9,14mlr TL'de bulunuyordu.

Beklentiler...
2023 yılının son çeyreğinde, kapasite kullanım oranlarındaki toparlanmalar ve yükselişe geçen HRC fiyatları ile birlikte karlılık rakamlarında toparlanma görülebilir. Şirketin 2023 yılı sonunda 164.840mn TL satış geliri ve 17.609mn TL FAVÖK elde etmesini beklemekteyiz. Depremin etkileri ile birlikte 2023/09'da oluşan 3,8mlr TL zararın, son çeyrekte pozitif yönde beklediğimiz finansalların etkisi ile gerilemesini öngörmekteyiz. Şirketin 2023/12 döneminde 357mn TL zarar açıklamasını beklemekteyiz. Şirketin FAVÖK karının 17.609mn TL, FAVÖK marjının ise %10,7 olacağını tahmin ediyoruz.

2024 yılında ise; HRC fiyatları ve küresel talebe ilişkin toparlanma beklentileriyle satış gelirlerinin, 2023'e göre %42 artışla 234.073mn TL'ye yükselmesini, FAVÖK karının da 37.168mn TL olmasını beklemekteyiz. 2023'teki zararın ardından 2024'te şirketin 17.200mn TL net kar elde edebileceğini tahmin ediyoruz. 2024 yılında net kar marjının ise %7,3 olarak gerçekleşmesini beklemekteyiz.

Ereğli Demir Çelik ile ilgili yaptığımız indirgenmiş nakit akımları ve benzer şirket hedef değerleme çalışmaları sonucunda, 12 aylık tahmini piyasa değerini 205.480mn TL, hedef hisse fiyatını da 58,70 TL olarak belirledik. Hissenin hedef fiyatımıza göre %38,6 oranında prim potansiyeli bulunmaktadır. Hisse önerimizi ise "AL" olarak belirliyoruz.

Şirketin yaklaşık 4 milyon ton ham çelik ve 5 milyon ton nihai ürün kapasitesi bulunmaktadır. Ereğli Demir Çelik, Erdemir ve İsdemir tesislerinde 2022 yılı içerisinde toplamda 7,8mn ton ham çelik üretimi gerçekleştirmiştir. 2023 yılında ülkede meydana gelen 6 Şubat depreminde bölgede bulunan İsdemir tesislerinin üretime 3 aylık ara vermesi ile 2023 yılının ilk dokuz ayında toplam ham çelik üretimi 5mn ton olmuştur. İskenderun tesislerinde ham çelik üretimi %19 azalışla 2.973bin ton, Ereğli tesislerinde ise %14 azalışla 2.003bin ton olmuştur. İskenderun Demir ve Çelik tesislerinde deprem nedeniyle üretime ara verilmesi ile kapasite kullanım oranı bir önceki yıla göre ham çelikte %84'ten %69'a, sıvı çelikte ise %85'ten %70'e gerilemiştir.



  Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.