Strateji Raporu - 3. çeyrek (Tera Yatırım )

Faiz indirim döngüsü hisse senetleri için olumlu sinyaller veriyor

Azalan enflasyon ile birlikte, TCMB’nin Kasım 2024'te gevşeme döngüsüne başlamasını ve 2024'te 500 baz puan, 2025'te ise 1.700 baz puan faiz indirimi yaparak politika faizini 2025 sonunda %28'e getirmesini bekliyoruz. TCMB’nin faiz indirim döngüsünün, Fed ve ECB'nin döngüsüyle aynı döneme denk gelmesi, hisse senetleri için destekleyici bir ortam yaratacaktır. Türk hisse senetleri, önceki faiz indirim döngülerinde genellikle iyi performans göstermiş, güçlü dolar bazlı getiriler kaydetmiş ve gelişen piyasalar (EM) arasında öne çıkmıştır. TCMB'nin gevşeme döngüsüne yaklaşırken yabancı yatırımcı ilgisinin artmasını ve 2025 yılı boyunca artmaya devam etmesini bekliyoruz. Beğendiğimiz hisseler arasında Akfen Yenilenebilir Enerji, BIM, Ford Otosan, Garanti Bankası, Koç Holding, Migros, Sabancı Holding, Turkcell, Türk Hava Yolları, TSKB ve Türkiye Sigorta yer alıyor.

2024 kazanç performansı hayal kırıklığı yaratabilir, odak 2025’e kayacak

2024 yılının ikinci yarısındaki iyileşmeye rağmen, zayıf talep, yüksek faizler ve güçlü TL'nin enflasyonla düzeltilmiş finansallar üzerinde baskı yaratması nedeniyle 2024'te şirket kazançlarının zayıf olması muhtemel. 2025 yılına baktığımızda, bankacılık sektörünün marjlardaki iyileşme ile güçlü kazanç büyümesi (nominal olarak yıllık %102) kaydedeceğini ve tüketici talebinin düşük faiz ortamında iyileşerek finansal olmayan şirketlerin kazanç büyümesini destekleyeceğini düşünüyoruz.

Değerlemeler enflasyonla düzeltilmiş terimlerde normale dönmeli

Türk hisse senetlerinin 1 yıllık enflasyonla düzeltilmiş ileriye dönük karar üzerinden 6.0x F/K oranında işlem gördüğünü tahmin ediyoruz. Varsayımlarımız, bankaların nominal kazançlarına 2024'te %50 ve 2025'te %30 enflasyon düzeltme kesintisi içeriyor. CDS ve F/K oranı arasındaki ayrışmanın yalnızca geçici olduğuna inanıyoruz. TCMB'nin gevşeme döngüsünün başlamasıyla birlikte yabancı portföy girişlerinin devam etmesini ve BIST100'ün enflasyonla düzeltilmiş 9.2x F/K oranında işlem görmesini bekliyoruz, bu da mevcut TL fiyatlarına göre %54 yukarı potansiyelle BIST100 seviyesinin 15.000'e ulaşacağını işaret ediyor.

Riskler

Beklenenden yüksek enflasyon, beklenenden düşük yabancı portföy girişleri, politika değişikliği, Avrupa’da resesyon ve ABD, AB ile Rusya arasındaki hassas denge.

 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.