Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

FOMC sabahına iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizörler: McDonald's, Caterpillar gibi Dünya genelinde faaliyete sahip çok-uluslu şirketlerin beklentilerden iyi sonuçlar açıklamaları, ABD Başkanı Donald Trump'ın "düşük faiz" oranlarının avantajını belirterek FED Başkanlığı için hali hazırdaki başkan Janet Yellen ve danışmanı Gary Kohn'u değerlendirdiğini açıklaması. Dün rekor seviyeden kapanış gerçekleştiren S&P500, vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları 3,5687 seviyesinden geçiyorlar. TSİ 21:00'de FED'in Para Politikası Kurulu (FOMC), iki gün süren Temmuz ayı toplantısını tamamlayarak, karar metnini kamuoyuna açıklayacak. Piyasadaki beklenti, FED'in Eylül ayında bilançosunu küçültmeye resmen başlayacağı yönünde. Çeşitli araştırmalar, FED'in bilanço küçültmesinin, faiz arttırımına göre piyasaları daha az etkileyeceği görüşünde. Özellikle Gelişmekte Olan Ülke borçlanma maliyet oranları, direkt politika faizindeki arttırımlara nazaran FED'in bilançosunu küçültmesine daha az duyarlı. 25 baz puanlık kademelerde artan politika faizi, Gelişmekte Olan Ülke faizlerini, FED'in bilançosunu küçültmesinden kaynaklanabilecek etkilere oranla daha fazla arttırmakta. FED, açıkladığı gibi pasif şekilde bilançosunu küçültmeyi başarabilirse, Gelişmekte Olan Ülke varlıklarına yönelik fon akışı sürerek, risk iştahını canlı tutabilecektir. İlaveten, FED'in önceki başkanı Ben Bernanke; bilançonun, yalnızca dolaşımdaki para miktarı nedeniyle 2,5 trilyon ABD Doları büyüklüğünde tutulması gerektiğini savunmakta. Bernanke'nin yaklaşımına göre, FED'in bilançosunu küçültmesinden ziyade, önümüzdeki 10 yıl boyunca Amerikan ekonomisinin FED'in mevcut 4,5 trilyon ABD Doları büyüklüğündeki bilançosuna doğru büyüyeceğinden konuşmak gerekiyor. Mevcut büyüklüğün tamamının geriye alınmaması, FED'in bilançosunu piyasadaki risk iştahını düşürmeyecek kadar sakin küçültebileceği anlamına geliyor. Piyasanın, faizlerle ilgili beklentisi ise; mevcut sıkılaştırma döngüsünün %3 oranında sonlaanacağı. Biz de %2,5 oranını takip ediyoruz.
 
Gelişmekte Olan Ülkeler (GOÜ) tarafında bugün Brezilya'nın faiz kararı bulunuyor. Yılın ilk çeyreğinde durgunluktan çıkmayı başaran ülkede artan siyasi gerilim iktisadi faaliyeti yeniden olumsuz etkiledi. İyileşme eğilimindeki enflasyon merkez bankasına faiz indirimi için fırsat sunuyor. Haziran ayında %3 oranına düşen enflasyon, son 18 yılın en iyi seviyesinde. Bu sayede merkez bankasının yeniden faiz indirim temposunu arttırması ve 100 baz puan indirim gerçekleştirmesi mümkün. Şu anda Brezilya'da politika faizi (SELIC) %10,25 oranında. Latin dünyasında Meksika ve Güney Amerika'yı ikiye ayırmak gerekiyor. Meksika, Türkiye gibi sıkı para politikası kümesindeyken, Güney Amerika büyüme problemleri nedeniyle faizlerin indirildiği genişlemeci para politikası kümesinde. GOÜ'lerde faizlerin yeniden düşme eğilimine girmesi Türkiye'yi sermaye akımları için göreceli anlamda avantajlı hale getirmekte.
 
Veri tarafına öğleden sonra ABD'de konut satışşları TSİ 17:00'de açıklanacak. Öğleden önce ise İngiltere'de ikinci çeyrek büyümesi takip edilecek (TSİ 11:30).

ŞİRKET HABERLERİ

Türk Telekom (TTKOM, Öneri "EKLE", Pozitif): Türk Telekom'un 2. çeyrek net dönem karı 889,8mn TL ile hem 645mn TL olan piyasa beklentisinin, hem de 712mn TL olan bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gelen operasyonel giderler etkili olmuştur. Türk Telekom'un 2Ç2017 satış gelirleri %14,2 artışla 4.500,5mn TL'ye yükselirken, brüt kar %14 artarak 2.022,5mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 0,1 puan gerilemeyle %44,9'u göstermiştir. Operasyonel giderler genel yönetim giderlerindeki düşüş sebebiyle %3,9 gerilemiş ve faaliyet karı artışını desteklemiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %49,6 artarak 900,1mn TL'yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı 4,7 puan artışla %20'ye yükselmiştir. Türk Telekom'un FAVÖK'ü 2Ç2016'daki 1.322mn TL'den 2Ç2017'de 1.712mn TL'ye yükselirken, FAVÖKK marjı 4 puan artışla %38'i göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler geçen sene aynı çeyreğe göre 16mn TL artış göstererek 34,4mn TL olmuştur. Türk Telekom'un finansman öncesi faaliyet karı 934,5mn TL ile geçen senenin %50,7 üzerinde gerçekleşmiş ve oldukça güçlü bir görüntü sergilemiştir. Finansman tarafında 2Ç2017 'de 2Ç2016'daki 204,8mn TL'lik giderin aksine 253,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Şirketin vergi öncesi karı %186,2 artarak 1.188,1mn TL olmuştur. 298,3mn TL'lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 889,8mn TL'yi göstermiştir. Yüksek finansman geliri sebebiyle net kar marjındaki iyileşme 13,5 puan olmuş ve %19,8 olarak hesaplanmıştır. Şirketin 2Ç2016'daki net dönem karı 247,6mn TL idi. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 955,5mn TL ile 2016'nın aynı döneminin %45,8 üzerinde gerçekleşmiştir. 2. çeyrek sonuçlarının ardından, Türk Telekom'un 2017 yılı ciro artış öngörüsü %8-9'dan %10-11'e, FAVÖK beklentisi 5.800-6.000mn TL'den 6.300-6.400mn TLL'ye ve yatırım harcaması beklentisi 3 milyar TL'den 3,3 milyar TL'ye yükselmiştir.

Şirket ayrıca Kanada'nın ihracatı destekleme kurumu Export Development Canada ile 100mn USD tutarında bir uzun vadeli kredi anlaşması imzalamıştır. Söz konusu kredinin vadesi 5 yıl olup, anaparası 5 yılın sonunda ödenecektir. Kredinin yıllık faiz oranı LIBOR + %2'dir.

İş Finansal Kiralama (ISFIN, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 2Ç2017'deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %16 oranında artarak 28,5mn TL olmuştur. Kiralama gelirleri ise aynı dönem itibariyle %29 oranında artarak 88mn TL'ye yükselmiştir. İkinci çeyrekteki kar rakamıyla birlikte Şirket'in ilk yarı ana ortaklık net dönem karı yıllık olarak %9 oranında artarak 57,7mn TL'ye yükselmiştir.

Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri "Al", Nötr): Şirket tarafından 25.07.2017 tarihinde yapılan "Antalya Muratpaşa Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi ihalesinin 2. Oturumunda; Arsa Satışı Karşılığı Şirket Payı Toplam Geliri 302,11mn TL olmuştur. İhaleye Esas Tespit Edilen Asgari Bedel 190mn TL'dir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Ditaş Doğan (DITAS, Sınırlı Pozitif): Şirket'in Ar-Ge Merkezi başvurusu olumlu karşılanmış ve Şirket'e "Ar-Ge Merkezi Belgesi" verilmesi uygun bulunmuştur.

Tuğçelik Alüminyum (TUCLK, Sınırlı Pozitif): Şirket yurtdışında faaliyet gösteren bir şirketi, şirket bünyesine iştirak olarak katmak için Yurtdışı mevzuatlar kontrol edilerek gerçekleştirilmesi kararına istinaden yapılan araştırma sürecini tamamlamış olup, Eurasia İnternational Ltd Şti'nin iştirak olarak satın alınması için başvuruya 25.07.2017 tarihi itibarıyla resmi makamlardan onay gelmiştir. Dünkü tarihten itibaren şirketin iştiraki olarak faaliyetlerini sürdürecektir.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmannlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.