Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Güvercin olarak değerlendirilen Fed toplantısıyla pozitif bir görüntü yakalayan Borsa İstanbul, TCMB toplantısıyla birlikte özellikle bankalara gelen alımlarla günü %2,1 oranında primle tamamladı. Bankacılık endeksi (XBANK) ise %5 oranında yükseldi. İletişim de öne çıkan sektörlerden oldu. Öte yandan, BIST100 dışı endeks günü %1,1 negatifte tamamlarken, Sınai endeksi %0,6 oranında değer kazandı. Dün TCMB politika faizini 500 baz puan artırarak %50'ye çıkarmıştı. Karar Metni de şahinliğini korurken, Merkez Bankası gecelik borçlanmada 1 haftalık repo faizi üzerinde 3 puanlık marj belirledi. Söz konusu karar ile birlikte risk primimizde (5 yıllık CDS) tekrar 300 baz puanın altına gerileme söz konusu olabilir. Bu kapsamda, Bankacılık ve Holdingler öncülüğünde BIST100 endeksinde yükseliş bugün de sürebilir. Teknik olarak da 50 günlük ortalamanın ardından aylık ortalamasının da üzerine çıkan endekste göstergeler güçlenirken, kanal üst bandının bulunduğu 9.300 bölgesi hedef olabilir. Yurtdışına bakıldığında, dün rekor kapanışlarla pozitif tarafta kapatan ABD'deki ana endeksler bu sabah vadelilerde sınırlı da olsa primli seyrediyor. Asya tarafında ise Hong Kong'ta teknoloji öncülüğündeki satışlar dikkat çekiyor. Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi ise %1,1 düşüş gösteriyor. Pariteler tarafında ise Dolar lehine fiyatlamalar var. Son olarak veri tarafında bu sabah yurtiçinde mart ayına ilişkin sektörel ve reel sektör güven endeksleri ile kapasite kullanım oranı verileri yayınlanacak. Yurtdışında ise Almanya IFO iş dünyası endeksi verisi öne çıkıyor. Ayrıca Fed Başkanı Powell'ın konuşması da ajandada yer alıyor.
 
 
 

 
 

MAKROEKONOMİ

 
ABD tarafında, ekonomik faaliyetin son görünümüne ilişkin sinyal veren mart ayı S&P Global imalat ve hizmet sektörleri öncü PMI verileri takip edildi. Buna göre, martta imalat sektörü PMI verisi, 52,2'den 52,5 seviyesine yükselerek imalat sektöründe büyümenin hafif hızlandığına işaret etti. Martta firmaların üretim ve istihdamlarındaki sert artışların da desteğiyle imalat sektörü PMI verisi son 21 ayın en güçlü büyümesine işaret etti. Martta hizmet sektörü PMI verisi ise 52,3'ten 51,7 seviyesine gerileyerek hizmet sektöründe büyümenin hafif yavaşladığına ve son üç ayın en yavaş seviyesinde büyümeye işaret etti, bununla birlikte son 14 ayda büyüme bölgesindeki seyrini sürdürdü. Firmaların yeni alınan işlerindeki büyüme yavaşlarken, istihdam seviyesi artış kaydetti.

Avrupa genelinde de son ekonomik görünüme ilişkin bilgi veren mart ayı HCOB imalat ve hizmet sektörleri öncü PMI verileri takip edildi. Mart ayında bölge genelinde imalat PMI'lar, finansal koşullardaki sıkılaşmanın ve zayıf seyreden talebin etkisiyle 50 büyüme eşik seviyesinin altında daralma bölgesindeki seyirlerini sürdürdü. Bölge genelinde hizmet PMI'lar ise, martta İngiltere ve Euro Bölgesi hariç 50 eşik seviyesinin altında daralma bölgesindeki seyirlerini sürdürdü.

Diğer yandan, İngiltere Merkez Bankası (BoE), politika faizini beklentilerle uyumlu olarak %5,25 seviyesinde sabit tuttu ve böylece üst üste beşinci toplantısında da politika faiz oranını değiştirmedi ve son 15 yılın en yüksek seviyelerinde sürdürdü.

Yurt içinde ise, TCMB'nin PPK toplantısı izlendi. TCMB, politika faizini 500 baz puanlık artışla %45'ten %50 seviyesine yükseltti. Ayrıca TCMB, operasyonel çerçevede değişikliğe giderek, gecelik vadede borçlanma ve borç verme faiz oranlarının bir hafta vadeli repo ihale faiz oranına kıyasla -/+ 300 baz puanlık bir marj ile belirlenmesine karar verildiğini bildirdi. Bu kapsamda, gecelik borçlanma ve borç verme faiz oranları sırası ile %47 ve %53 seviyelerinde belirlendi ve böylece gecelik borçlanma ve borç verme faiz oranları arasındaki fark 600 baz puana yükseldi. Piyasa beklentilerine bakıldığında ise, katılımcıların büyük kısmının politika faizi medyan tahmininin %45 seviyesinde sabit tutulacağı yönünde oluştuğu gözlenirken, buna karşın sınırlı sayıda katılımcının ise 250 baz puanlık ve 500 baz puanlık artış bekledikleri görülmekteydi. Bu çerçevede TCMB'nin, piyasa beklentilerinin ötesinde şahin duruş sergilediği gözlenmekte.
• Karar metninde TCMB'nin, ''enflasyon görünümündeki bozulmayı dikkate alarak politika faizinin artırılmasına karar verdiği'' vurgulanmakta. Bunun yanında, ''aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığına yakınsayana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceği'' belirtilmekte. Öte yandan, ''enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise para politikası duruşunun sıkılaştırılacağı'' vurgusunun yinelenmesi ise, enflasyon görünümünde bozulmanın sürmesi halinde ek faiz artışlarına açık kapı bırakıldığına işaret etmekte. Diğer yandan, ''para politikasındaki kararlı duruşun; yurt içi talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtası ile aylık enflasyonun ana eğilimini düşüreceği ve dezenflasyonun 2024 yılının ikinci yarısında tesis edileceği'' belirtilmekte.
• Öte yandan, ''kredi büyümesi ve mevduat faizinde öngörülenin dışında gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizmasının desteklenmeye devam edileceği" vurgulanırken, ''likidite gelişmelerinin yakından takip edilerek, gerektiğinde sterilizasyon araçlarının etkin şekilde kullanılmasının sürdürüleceği" belirtilmekte.
Yurt dışında bugün veri takvimine bakıldığında,

ABD tarafında, piyasaların odak noktasında, TSİ 15'te Fed Başkanı Powell'ın konuşması, Fed'in para politikasına ve olası faiz indirimi zamanlamasına yönelik verebileceği olası yeni sinyaller bakımından yakından izlenecek.

Avrupa tarafında ise, Almanya'da imalat, inşaat, toptan ve perakende ticaret sektörlerinde faaliyet gösteren firmaların, ekonomide mevcut ve gelecek 6 aylık döneme yönelik değerlendirmelerini yansıtan IFO iş dünyası endeksi mart ayı verisi TSİ 11'de açıklanacak.

Diğer yandan, Rusya Merkez Bankası'nın toplantısı TSİ 13.30'da izlenecek. Banka'nın bugünkü toplantısında politika faizini %16 seviyesinde sabit tutması bekleniyor.
 
Yurt içinde ise, TSİ 10'da mart ayına ilişkin sektörel ve reel sektör güven endeksleri ile kapasite kullanım oranı verileri yayınlanacak.

Ayrıca TSİ 11'de Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından şubat ayına ilişkin gelen yabancı ziyaretçi sayısı istatistikleri yayınlanacak.

ŞİRKET HABERLERİ

Astor Enerji (ASTOR, Sınırlı Negatif): Şirket 26.01.2024'te İstanbul Anadolu Yakası Elektrik Dağıtım tarafından düzenlenen Havalı Hücre&Köşk Standart Alımı ihalesinde 2,6mn USD (77,5mn TL) bedelle, Başkent Elektrik Dağıtım A.Ş. tarafından düzenlenen Havalı Hücre&Köşk Standart Alımı ihalesinde 7,2mn USD (217,5mn TL) bedelle en avantajlı teklifleri sunarak her iki ihalede de 1. sırada yer almıştı. Ancak ihaleler kurumlardan gelen 19.03.2024 tarihli "ihale iptal bildirimi" konulu yazılara istinaden keşif değişikliği nedeniyle iptal edilmiştir.

Anadolu Efes (AEFES, Sınırlı Negatif): Anadolu Efes'in 2023 yılı 4. çeyrek ana ortaklık net dönem zararı (TMS 29 etkisi hariç) 232,5mn TL olarak açıklanmıştır. Şirketin 4Ç2022 ana ortaklık net dönem karı (TMS 29 etkisi hariç) 53,4mn TL idi. 4. çeyrek zararıyla birlikte Anadolu Efes'in 2023 ana ortaklık net dönem karı (TMS 29 etkisi hariç) 7.780mn TL'ye ulaşmıştır. 2022'deki ana ortaklık net dönem karı 3.429mn TL idi. Satış gelirleri (TMS 29 etkisi hariç) 4Ç2023'de 4Ç2022'ye göre %55,5 oranında artmış ve 34.867mn TL olmuştur. Şirketin brüt karı ise %70 artışla 13.424mn TL'ye ulaşırken, brüt kar marjı yıllık 3,3 puanlık artışla %38,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Anadolu Efes'in FAVÖK'ü (TMS 29 etkisi hariç) 4Ç'de %57,7 artmış ve 5.508mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK marjı da 2,2 puan artmış ve %15,8'i göstermiştir.

TMS 29 etkisi dahil finansallara bakıldığında ise, Anadolu Efes'in 2023 yılı ana ortaklık net dönem karı 22.129mn TL ile 2022 döneminin %43,8 üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri 2023'de 2022'ye göre %3,1 oranında artmış ve 159.877mn TL olmuştur. Şirketin brüt karı ise %10,2 artışla 59.000mn TL'ye ulaşırken, brüt kar marjı yıllık 2,4 puanlık artışla %36,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %7,3 oranında artış kaydederek 39.523mn TL olurken, diğer faaliyetlerden 91mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı 19.565mn TL'yi göstermiştir. 2022'de faaliyet karı 17.180mn TL idi. 2023 faaliyet kar marjı ise yıllık 1,2 puan artışla %12,2 seviyesini göstermiştir. Anadolu Efes'in FAVÖK'ü 2023'de %5,7 artmış ve 28.573mn TL'ye yükselmiştir. FAVÖK marjı da 0,5 puan artmış ve %17,9'u göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler net 471mn TL olmuştur. 2023'de özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 144mn TL gider kaydedilmiştir. Böylelikle finansman gideri öncesi faaliyet karı 19.892mn TL'yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 2023 yılında 5.194mn TL net gider kaydedilmiştir. 26.755mn TL'lik parasal kazanç (2022: 17.577mn TL parasal kazanç) sonrası vergi öncesi kar 41.453mn TL'ye ulaşmıştır. 7.911mn TL'lik vergi gideri ile birlikte 33.542mn TL'lik net dönem karı kaydedilmiş olup, bu tutarın içerisinde 11.413mn TL'si kontrol gücü olmayan paylara ait kar olduğu için ana ortaklık payına düşen net dönem karı 22.129mn TL olmuştur.

Ek olarak Şirket Yönetim Kurulu tarafından Genel Kurul onayına sunmak üzere, pay başına brüt 2,35 TL (net 2,12 TL) temettü dağıtma kararı aldığı belirtildi. Son kapanış fiyatına göre temettü verimi %1,5 olarak hesaplanmaktadır.

Galata Wind Enerji (GWIND, Sınırlı Negatif): Şirket'in 2023 yılı net dönem karı 624mn TL ile 2022 yılına göre %57,4 oranında düşüş kaydetmiştir. Satış gelirleri 2023 genelinde 2022'ye göre %19,1 oranında azalmış ve 1.859mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %15,5 oranında yükselerek 753mn TL'yi göstermiştir. Böylece Şirket'in toplam brüt karı %32,8 oranında azalarak 1.106mn TL'ye ulaşmıştır. Aynı dönemde operasyonel giderler %32,6 oranında artmış ve 89mn TL'yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 2023'te net 456mn TL gelir kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 1.473mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 2022'de 1.905mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Diğer taraftan, 2023 FAVÖK'ü ise %28,2 oranında düşüşle 1.405mn TL'yi göstermiştir. FAVÖK marjı 9,7 puan azalışla %75,6 seviyesine gerilemiştir. Net finansman giderleri 2023'de 357mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2023'te 111mn TL parasal kayıp (2022: 28mn TL parasal kazanç) ve 382mn TL'lik vergi gideri sonrasında 2023 net dönem karı da 624mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket 2024 yılı hedeflerini de paylaşmıştır. Buna göre şirket 1.300mn TL yatırım yapmayı planlamaktadır. Yıllık üretimde 900-912bin MWh seviyelerine ulaşmayı, Karbon kredi sertifika üretiminde ise 400-450bin ton aralığı hedeflenmektedir. Şirket FAVÖK marjı %75-80 aralığında gerçekleşmesini öngörmektedir.

Ek olarak Şirket Yönetim Kurulu tarafından Genel Kurul onayına sunmak üzere, pay başına brüt 0,23 TL (net 0,21 TL) temettü dağıtma kararı aldığı belirtildi. Son kapanış fiyatına göre temettü verimi %0,9 olarak hesaplanmaktadır.

Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan ile Türkiye Cumhuriyeti Milli Savunma Bakanlığı arasında, Türk Silahlı Kuvvetlerinin ihtiyacı olan askeri ekipman tedariki maksadıyla, 556,5mn USD bedelli sözleşme imzalanarak yürürlüğe girmiştir.

Kordsa (KORDS, Nötr): Şirket Yönetim Kurulu bu yıl temettü ödenmemesi konusunda karar almıştır.

Tav Havalimanları (TAVHL, Nötr): Yönetim Kurulu, %26 oranında hissedarı olduğu ortak girişim şirketi TIBAH Development tarafından işletilen Medine Havalimanı'nın kapasitesini yıllık 8 milyon yolcudan 18 milyon yolcuya çıkaracak ve iki etap halinde yapılacak olan ek yatırımlara katılma kararı aldı. Ortak girişimin %100'ü için iki etapta yapılacak olan yatırımların beklenen toplam tutarı 275mn USD'dir. (TAV Havalimanları'nın ortak girişimdeki %26'lık payına karşılık gelen tutar 71,5mn USD'dir.) Yatırım programının 2024 yılının ilk yarısında başlaması ve 2027 yılında tamamlanması planlanıyor. Bu yatırım programının ilk etabı olarak 175mn USD'ye mal olması beklenen yeni iç hatlar terminalinin yapımı için bir "Çerçeve Sözleşmesi" imzalandı. 100mn USD'ye mal olması beklenen ikinci etapta ise şu anda kullanılmakta olan terminal geliştirilerek dış hatlar terminaline dönüştürülecek ve yeni bağlantı yolları, altyapı bağlantıları, otopark ve yönetim binası gibi ek tesisler inşa edilecektir. Yatırımın %70 borçlanma ve %30 özkaynak ile finanse edilmesi bekleniyor.

SEKTÖR HABERLERİ

Borsa İstanbul: Borsa İstanbul Genel Müdürlüğünce; BIST 30, BIST 50, BIST 100, BIST 500, BIST Likit Banka, BIST Banka Dışı Likit 10, BIST Sürdürülebilirlik ve BIST Sürdürülebilirlik 25 endekslerinde 2024 yılı ikinci üç aylık dönemi için (01.04.2024-30.06.2024) ekli tabloda yer alan değişikliklerin yapılmasına karar verilmiştir.

Halka Arz: Dün akşam açıklanan haftalık SPK Bülteni'nde, IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin halka arz başvurusu onaylanmıştır. 1 TL nominal değerli paylar 10,00 TL sabit fiyat üzerinden satışa sunulacaktır.


DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Logo Yazılım (LOGO): Logo Yazılım'ın 2023 yılı net dönem karı (TMS 29 etkisi dahil) 140,2mn TL ile 2022 yılına göre %56 oranında düşüş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirleri 2023 yılında 2022'ye göre %3 oranında artmış ve 2.975mn TL olmuştur. Satışların maliyeti %9,1 oranında azalırken, brüt kar %6,3 artışla 2.425mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 2,5 puan artarak %81,5 olmuştur. 2023 yılı operasyonel giderleri 2022'ye göre %32,8 artarken, FAVÖK 726,3mn TL ile yıllık %30,2 oranında gerilemiştir. FAVÖK marjı 11,6 puan azalarak %24,4 olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 117,2mn TL (2022: 121,9mn TL), finansman tarafında ise 220,5mn TL net gelir (2022: 52,8mn TL net gelir) kaydeden Şirket 431,6mn TL parasal kayıp (2022: 485,6mn TL parasal kayıp) yaşamıştır. 57,5mn TL'lik vergi gideri sonrasında Logo Yazılım'ın 2023 karı 140,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket 2024 yılan ait bazı beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre TMS29 etkisi dahil - Logo Türkiye - yaklaşık %15 FAVÖK büyümesi beklenirken, FAVÖK marjının yaklaşık %25 civarında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Diğer yandan, TMS29 etkisi dahil beklentilerde %30 faturalanan gelir büyümesi, %34 UFRS gelir büyümesi beklenmektedir. Ek olarak TMS29 etkisi hariç beklentilerde %105 faturalanan gelir büyümesi, %107 UFRS gelir büyümesi, %73 FAVÖK büyümesi ve %22 FAVÖK marjı büyümesi öngörülmektedir.

Bülbüloğlu Vinç (BVSAN): Şirket, Avrupa'da yerleşik bir firma ile Avrupa'daki tesisinde kullanılmak üzere 10 adet vincin üretimi ve teslimi konusunda 2,2mn EUR tutarında sözleşme imzalamıştır. Söz konusu işin Ekim 2024'te teslim edilmesi planlanmaktadır.

Ege Profil (EGPRO): Şirket pay başına brüt 5,33 TL (net 4,79TL) temettü dağıtmayı planlamaktadır. Son kapanış fiyatına göre temettü verimi %2,5 olarak hesaplanmaktadır. Teklif edilen nakit kar payı hak kullanım tarihi 26.03.2024'tür.

Escort Teknoloji (ESCOM): Bağlı ortaklığı Alesta Elektronik Teknoloji Yatırım A.Ş'den alınan bilgiye göre, For Physician Eğitim Sağlık Teknoloji Yazılım Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi'den 11,9mn TL şirket değeri üzerinden %2,5 ilave pay alımı için yatırım sözleşmesinden kaynaklanan opsiyon hakkının kullanılmasına ve toplam payın %5'e çıkartılmasına karar vermiştir. For Physician, Pratisyen hekimlere anlık vaka danışma uygulaması sunuyor. Uygulamaya üye pratisyen hekimler önlerine gelen vakalarsa uzman hekimlere anında danışıp yorum alabiliyor.

Gen İlaç (GENIL): Devlet Malzeme Ofisi (DMO) tarafından düzenlenen ihalelerde şirketin ilaçlarını satmak üzere şirket tarafından yetkilendirilen aynı zamanda ilişkili tarafı olan Salutem Ecza'nın katıldığı DMO Ocak 2024 ihalesinde uhdesinde kalan ilaçlar şirket tarafından temin edilmektedir. İhale sonucunda Salutem'in uhdesinde kalan ilaçların GEN'in satışlarına katkısı 44,5mn TL olacaktır.

Gersan Elektrik (GEREL): Şirket ile E365 Firması arasında Marka Devir, Elektrikli Araç Şarj İstasyon Ağı Kurulum ve işletme lisans paylaşımı anlaşmaları kapsamında, tüm Türkiye'yi kapsayacak şekilde G-Charge Elektrikli Araç Şarj Üniteleri Kurulumu ve işletilmesine yönelik yatırım kararı alınmıştır. İşbu yatırım kararı ile birlikte, şirketin faaliyet gelirlerine ek olarak ciro katkısı anlamında yaklaşık olarak yıllık 75mn TL olması beklenmektedir.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.