Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Çetrefilli enflasyon sabahına zayıf risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: FED üyelerinin konuşmalarında "şahin" mesajlar vermeleri. Bu sabah S&P500 vadeli işlemlerde %0,15 oranında değer kaybederken Dolar / TL kotasyonları 3,7320 seviyesinden geçiyorlar. İki gündür borsalardaki değer kazancı nedeniyle maskelenen risk iştahındaki zayıflık dün S&P500'deki değer kaybıyla birlikte hisse senetlerine sirayet etmeye başladı. Bu sabah Asya piyasaları negatif bölgede işlem görüyorlar. Türkiye'de risk iştahındaki zayıflığı 3,70 seviyesinin üzerine yükselen kur, 243 baz puana yükselen CDS ve %11'in üzerine yükselen 10 yıllık getiri oranı ile takip ettik. ETF'in dün ABD seansında %2 değer kaybettiğini gözlemledik.
 
TSİ 10:00'da TÜİK tarafından açıklanacak Şubat ayı enflasyonu önümüzdeki hafta yoğun ihale programı üzerinde belirleyici konumda. Enflasyon ve ihaleler yurt-içi risk algısını şekillendirecekler. Önceki gün İstanbul Ticaret Odası (İTO) tarafından açıklanan verilere göre bugün gıda fiyatlarında 30 baz puan civarında artışla karşılaşabiliriz. Şubat aylarında gıda enflasyonu ortalaması 45 baz puan. Ocak aylarında ise 75 baz puan. Geçtiğimiz ay gıda enflasyonu 130 baz puan gerçekleşti. Ortalamanın üzerindeki artış normal koşullarda Şubat ayında fiyatların geri çekilmesiyle sonuçlanırdı ve gıdayı negatif bölgeye (45 - 130 + 75) kadar indirebilirdi. Ancak İTO verisi gıda fiyatlarındaki düzeltmenin sınırlı kaldığına işaret ediyor. Veriyi çetrefilli hale getiren de gıdadaki sinyallerin istatistiksel dinamiklerden farklı gerçekleşmesi. Çünkü bu ay asıl enflasyonist baskılar kurun birikimli etkilerini saymazsak ilaç ve LPG tarafındaki düzenlemelerden yani gıda-dışı kalemlerden kaynaklanacak. 48 baz puanlık tarihi ortalama ile normalde Şubat ayı düşük enflasyon ayıdır. Piyasa beklentisi, AA Finans anketinde 40 Bloomberg anketinde ise 48 baz puan ile tarihi ortalama ile uyumlu seviyede. Enflasyonun çift haneye çıkma eşiği 70 baz puan. Beklentilerin altında gerçekleşecek enflasyoon faizlerin %11'in altına doğru hareket etmesini sağlayabilir. Tek hanelerde kalacak enflasyon yurt-içi risk algısının küresel dinamiklerle hareket etmesine neden olacaktır. Beklentilerden kötü gerçekleşip çift hanelere enflasyonun ulaşması durumunda Lira varlıklar yeniden negatif ayrışmaya başlayabilirler.
 
Bugün başlayan ve haftasonu sürecek Çin'deki parti kurultayı FED Başkanı Yellen'ın bu akşamki konuşmasıyla (TSİ 21:00) birlikte önümüzdeki haftaya piyasaların hangi tonda başlayacağını belirleyecek. Gün boyu hizmet sektörüne yönelik PMI verileri açıklanacak. Öğleden sonra TSİ 18:00'de ABD'de hizmet ISM verisi aralarındaki en önemlisi. Sabahtan TSİ 10:00 Almanya, TSİ 13:00'de de Avro Bölgesi için perakende satış verilerini takip edeceğiz.
ŞİRKET HABERLERİ

Anadolu Efes (AEFES, Sınırlı Negatif): Anadolu Efes 4Ç2016'da 435mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde 18,6mn TL zarar açıklamıştı. Brüt karlılık ise %8 oranında artarak 2016 yılının son çeyreğinde 7800mn TL olmuştur. Yüksek döviz açık pozisyonu (863mn USD, 284mn EUR) bulunan Şirket, kurlardaki artıştan dolayı 842,5mn TL çeyreksel kur farkı gider kaydetmiştir. 2015 yılının son çeyreğindeki kur farkı gideri ise 44,5mn TL idi. Diğer yandan, Şirket'in 2016 yılındaki ana ortaklık net dönem zararı 70,8mn TL olarak gerçekleşirken, 2015 yılındaki net dönem zararı 197,8mn TL idi. 2016 yılındaki kur farkı gideri ise 1,37 milyar TL olmuştur.

Anadolu Efes, 1TL nominal değerli beher hisseye brüt 0,245 TL (net 0,20825 TL) olmak üzere toplam 145.065.789TL tutarındaki kar payının 29 Mayıs 2017 tarihinden itibaren nakden ödenmesi hususunun Genel Kurul'un onayına sunulmasına karar vermiştir.

Şirket ayrıca 2017 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2017 yılında satış hacminde düşük-orta tek haneli büyüme hedeflenirken, satış gelirlerinin satış hacminin üzerinde büyüme kaydetmesi öngörülmüştür. FAVÖK marjının da konsolide bazda 2017 yılında yatay kalması beklenmektedir.

Kardemir (KRDMD, Sınnırlı Negatif): Kardemir'in 2016 yılı 4. çeyrek ana ortaklık net dönem zararı 135mn TL ile piyasanın 121mn TL olan zarar beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin, 4Ç2015'e göre, operasyonel anlamdaki görece daha iyi performansını yüksek finansman giderleri gölgelemiş ve şirketin zarar etmesine neden olmuştur. Kardemir 4Ç2015'te 5,2mn TL'lik brüt zarar ve 65,3mn TL'lik faaliyet zararı yazmıştı. 2016 son çeyrekte ise şirketin brüt karı 87,8mn TL, faaliyet karı ise 14,7mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerden 2015 son çeyrekte 5,6mn TL gelir yazan Kardemir, 4Ç2016'da 3,1mn TL gider kaydetmiştir. Şirketin 2016 son çeyrek performansını belirleyen ana kalem olan finansmanda 228,7mn TL'lik gider yazdığı görülmektedir. 2015'in aynı döneminde 92mn TL finansman geliri kaydedilmişti. Yüksek finansman gideri sonrasında vergi öncesi net dönem zararı 217,1mn TL'ye yükselmiştir. 82mn TL'lik vergi geliri sonrasında net zarar 135mn TL'ye gerilemiştir. 4Ç2015'te Kardemir'in net karı 113,8mn TTL idi. Son çeyrek zarar rakamının etkisiyle Kardemir'in 2016 yılı net dönem zararı 123,8mn TL olurken, 2015 yılında da şirket 21,3mn TL net dönem zararı açıklamıştı.

Petkim (PETKM, Öneri "AL", Pozitif): Petkim'in ana ortaklı net dönem karı 2016 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %75,9 oranında artarak 215,7mn TL'ye ulaşmış ve hem bizim beklentimiz olan 89mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 103,6mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde gerçekleşen brüt kar ile yüksek vergi geliri etkili olmuştur. Petkim'İn satış gelirleri 4Ç2016'da bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,5 oranında artarak 1.279mn TL'ye ulaşmıştır. Diğer taraftan brüt kar ise maliyetlerdeki iyileşmeye bağlı olarak %84,2 oranında artarak 289,4mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kat marjı da bir önceki yılın aynı dönemindeki %13,6'dan %22,6'ya yükselmiştir. Operasyonel giderler de %8,1'lik düşük artışla karlılığı desteklemişştir. Böylece FAVÖK 2016 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %93,7 oranında artarak 275mn TL'ye yükselmiştir. Diğer faaliyetlerden giderler ve finansman giderlerinin olumsuz etkisiyle vergi öncesi net dönem karı 189,4mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %48,3 oranında artış kaydetmiştir. 4Ç2015'te kaydedilen 8,2mn TL'lik vergi gelirine karşın 4Ç2016'da 26,9mn TL'lik vergi geliri kaydedilmiş ve bu durum karın daha da yüksek çıkmasını sağlamıştır. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Petkim'in 2016 yılı ana ortaklık net dönem karı 725,8mn TL'ye ulaşmış ve 2015 yılına göre %15,9 oranında artış kaydederek iyi bir görüntü sergilemiştir.

Alkim Kağıt (ALKA, Sınırlı Pozitif): Şirket hisse başına 0,4196TL brüt (0,3566TL net) kar payı dağıtımı teklifini 28 Mart'taki Genel Kurul onayına sunma kararı aldı. Dünkü hisse kapanışına göre temettü verimi %11,3 olarak hesaplanıyor.

Aselsan (ASELS, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Aselsan ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında Türk Silahlı Kuvvetlerinin elektronik harp sistemleri ihtiyacına yönelik olarak, 20,3mn USD ve 92,9mn TL toplam bedelli sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2017-2020 yıllarında gerçekleştirilecektir. Aselsan'ın bakiye siparişleri Aralık ayı sonunda 6,2 milyar dolarla rekor bir seviyeye yükselmişti. Aselsan ayrıca Aralık ayı sonundan itibaren yaklaşık 95mn dolarlık iki yeni sözleşme imzalamıştı. Bakiye siparişlere yeni projelerin eklenmeye devam etmesi şirket için olumludur. Yaşanan ciddi yükselişin ardından, Aselsan hisseleri dün kar satışları ile karşılaşarak günü %1,38 oranında değer kaybıyla kapatmıştır.
Doğuş Otomotiv (DOAS, Nötr): %46 İştiraki Doğuş Bilgi İşlem ve Teknoloji Hizmetleri A.Ş.'nin 9.750.000 TL olan ödenmiş sermayesinin; 19.000.000 TL'ye çıkartılmasına ilişkin Genel Kurul kararına istinaden 4.255.000 TL'lik kısım Doğuş Otomotiv tarafından karşılanacaktır.

Enka İnşaat (ENKAI, Nötr): Şirket 504mn TL nakit kar payı (hhisse başına brüt 0,12TL, net 0,1081TL) dağıtımının 19 Nisan'dan itibaren başlanması ve 400mn TL bedelsiz hisse verilmesi teklifini Genel Kurul onayına sunma kararı aldı. Dünkü hisse kapanışına göre temettü verimi %2 olarak hesaplanıyor.

Garanti Bankası (GARAN, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Banka, hisse başına 0,2976TL brüt (0,2529TL net) kar payı dağıtımı teklifini 30 Mart'taki Genel Kurul onayına sunma kararı aldı. Dünkü hisse kapanışına göre temettü verimi %3,3'e denk gelmektedir.
İş Bankası (ISCTR, Öneri "EKLE", Nötr): Banka'nın, 350mn TL nominal değerli 165 gün vadeli finansman bonosu ile 350mn TL nominal değerli 368 gün vadeli iskontolu tahvil halka arzına ilişkin başvurusu SPK tarafından onaylanmıştır. Talep toplama işlemi 6-7-8 Mart 2017 tarihlerinde gerçekleştirilecektir.

SEKTÖR HABERLERİ

Otomotiv Sektörü: ODD verilerine göre Şubat ayında hafif araç (Otomobil + Hafif Ticari) satışları %11,1 gerilemeyle 46.965 adet oldu. Bu veriyle birlikte yılın ilk 2 ayındaki toplam hafiff araç satışları ise %3,8 gerilemeyle 82.288 adete indi. Marka bazlı bakıldığında, Şubat ayında Ford Otosan, TOFAŞ ve Doğuş Otomotiv'in hafif araç satışları sırasıyla %26, %6,2 ve %22 geriledi. Sektördeki %11,1'lik gerilemeden daha az düşüş kaydeden TOFAŞ'ın pazar payı 0,6 puan artışla %11,5 olurken, Ford Otosan ve Doğuş Otomotiv'in pazar payı 2,2 ve 2,7 puan düşüşlerle %10,9 ve %19,4 olarak hesaplandı. Bu 3 şirket arasında, yılın ilk 2 ayında pazar kaybı en fazla Doğuş Otomotiv'de gözlendi. İhracat ağırlıklı üretim modeline sahip Ford Otosan ve TOFAŞ yurtiçi pazardaki daralmadan görece daha az etkilenmektedir. Şubat ayı verisindeki gerilemeyi ithal otomobil satışlarındaki azalmadan kaynaklanmasından dolayı nötr olarak değerlendiriyoruz.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Çimbeton (CMBTN, Negatif): Şirket 4Ç2016 döneminde 2,57mn TL zarar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 2,7mn TL kar açıklamıştı. Son çeyrekteki zararla birlikte 2016 yılındaki zarar 3,7mn TL olmştur. Şirket 20155 yılında 1,5mn TL kar açıklamıştı.

Çimentaş (CMENT, Negatif): Şirket 4Ç2016 döneminde 28,7mn TL zarar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 41,8mn TL kar açıklamıştır. Şirket'in 2016 yılı net karı 4,7mn TL ile bir önceki yıl elde edilen 73,2mn TL karın oldukça altında kalmıştır.

Çuhadaroğlu Metal (CUSAN, Pozitif): Şirket'in 2016 yılı son çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 11,4n TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 1,5mn TL'ye göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin satış gelirleri 4Ç2016'da sadece %2,7 oranında artarken, brüt kar ise maliyetlerdeki iyileşmenin etkisiyle %18,8 oranında artarak 19,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in 2016 yılı net dönem karı 29mn TL'ye ulaşmış ve 2015 yılına göre %42,9 oranında artış kaydederek iyi bir görüntü sergilemiştir.


Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.