PPK Kararı (Oyak Yatırım)

Sayın MATRİKS HABER,
TCMB Para Politikası Kurulu Toplantısı Raporumuz için tıklayınız.
TCMB’den temkinli duruş
Politika faizi %50… Merkez Bankası bugünkü Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı sonrasında piyasa beklentilerine paralel şekilde politika faizini %50 seviyesine sabit tuttu. Geçen ay açıkladığı ve 300 baz puana çıkarttığı koridor genişliği de yine 300 baz puan olarak korundu. TCMB açıklama metninde çok büyük değişikliklere yer vermezken finansal koşulların önemli ölçüde sıkılaştırıldığını ve bu sıkılaştırmanın krediler ve iç talep üzerindeki etkilerinin yakından izlendiğini belirtti. Metinden anladığımız kadarıyla Merkez Bankası, sıkılaştırmanın mevcut düzeyinin şu an için yeterli olduğunu düşünürken gecikmeli etkileri de gözlemlemeye devam edecek. Bu doğrultuda TCMB enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklere karşı ihtiyatlı duruşunu yinelerken aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düzelme yaşanana kadar mevcut sıkılık düzeyinin korunacağını belirtti. Ana eğilimde belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise Merkez Bankası faiz artırmaya devam edecek.
Parasal aktarım mekanizmasına destek… Mart ayında gerçekleştirilen 5 puanlık sürpriz faiz artışı sonrasında mevduat faizleri hızlı bir adaptasyon gösterirken kredi büyüme hızında anlamlı bir düşüş görmedik. 13 haftalık yıllıklandırılmış büyüme oranlarına göre tüketici kredilerinde hafif bir yavaşlama görülürken ticari kredilerde seçim sonrasında bir hızlanma gözlemliyoruz. Merkez Bankası da Mart faiz kararı metninde kredi büyümesi mevduat faizinde öngörülerinin dışında gelişmeler olması durumunda parasal aktarım mekanizmasını desteklemeye devam edeceğini açıklamıştı. Nisan ayında bu açıklamasını korurken PKK kararı sonrasında parasal aktarım mekanizmasını güçlendirmek adına bir zorunu karşılık (ZK) düzenlemesi açıkladı. Buna göre KKM için tesis edilmesi gereken ZK tutarına yenileme ve TL'ye geçiş oranına göre uygulanan faiz üst sınırı politika faizinin %60'ı, TL mevduat için tesis edilmesi gereken ZK tutarına TL'ye geçiş oranına göre uygulanan faiz üst sınırı politika faizinin %80'i olarak belirlendi. Buna göre Merkez Bankası daha önce KKM %25, TL mevduat için ise %36 civarında açıkladığı ZK’ya faiz uygulamasını KKM için %30, TL mevduat için %40’a yükseltmiş oldu. Bu sayede bankaların TL mevduata geçişle ilgili maliyetlerini bir parça hafifletme ve KKM’ye nazaran TL mevduatı özendirmeye yönelik önlemler aldığını görüyoruz.
Ana eğilimde düşüş beklenecek… Önümüzdeki dönemde de Merkez Bankası'nın gerek enflasyon eğilimini gerekse kredi büyümesini daha yakından takip ederek yeni önlemler aldığına şahit olabiliriz. Merkez Bankası'nın 9 Mayıs'ta gerçekleştireceği Enflasyon Raporu sunumunda %36 seviyesindeki yılsonu enflasyon beklentisini yukarı revize ettiğine şahit olabiliriz. Ancak Mayıs ayında tepenin görülmesi ve sonrasında enflasyonun düşüş trendine girmesi beklentisini değiştirmesini beklemiyoruz. Bu doğrultuda Merkez Bankası attığı sıkılaştırma adımlarının gecikmeli etkilerini enflasyonda düşüş trendi belirginleşene kadar koruyacaktır. Bu esnada ekstra bir faiz artışına gitmesini beklememekle birlikte kredi büyümesinde yavaşlamanın belirginleşmemesi durumunda üçüncü çeyrekte bir faiz artışı olasılığını göz ardı etmiyoruz.
Kurda yukarı yönlü tepki… Karar sonrası hisse senedi piyasasında büyük bir tepki oluşmazken karar öncesi 32.50 civarında seyreden USDTRY karar sonrasında 32.535'e, EURTRY 34.947’den 34.983’e yükseldi . Geçtiğimiz ay %50.0’ye yaklaşan ancak Mart PPK’dan bu yana %45.0’in altına gerileyen 2Ygösterge tahvil oranı karar sonrası bu seviyelerde seyretmeye devam etti; 10Y tahvil faizi ise bir değişiklik göstermeyerek %28.07 civarında işlem gördü.
 


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.