Pegasus 2Ç22 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

Net zarar azaldı - Pegasus 2022’in ikinci çeyreğinde 40 milyon euro net zarar açıkladı. Konsensüs beklentisi 53 milyon euro zarar iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 65 milyon euro zarar etmişti.
Trafik ve gelirler toparlandı - Şirket 2021’in ikinci çeyreğinde 155 milyon euro ciro elde ederken bu sene cirosu 504 milyon euro seviyesine yükseldi ve pandemi öncei 2Ç19’un da %24 üzerine yükseldi. Yolcu sayısı 3,7 milyondan 6,5 milyona yükseldi. Yolcu sayısı pandemi öncesi benzer dönemin %12 gerisinde kaldı. Ancak, 2Ç19 ile karşılaştırıldığında, yolcu sayısı yurt dışı operasyonlarda %3 daha yüksek seviyeye ulaşırken, yurt içi operasyonlarda %27 altında kaldı. Gelirlerin kapasiteye oranı geçen yılın aynı dönemine göre %71 yükseldi. Yolcu başına yan gelirler geçen yıla göre %38 artıışla tüm zamanların rekor seviyesine ulaştı.
Karlılık iyileşti - Yüksek seyreden petrol fiyatları ve artan trafik ile ilgili yükselen giderler sebebiyle toplam giderlerin kapasiteye oranı pandemi öncesi 2Ç19 seviyesine göre %27, geçen yıla göre %20 arttı. Petrol harici giderler olarak baktığımızda ise bu oran 2Ç19’a göre %6 yükseldi, ancak geçen yılın %17 altında kaldı. Jet yakıtı giderleri geçen yıla göre %81 yükseldi. Bunların sonucunda FAVÖK 14 milyon euro’dan 104 milyon euro seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı %8,9’dan %20,6’ya iyileşti ve beklentilerin 200 baz puan üzerine çıktı. Şirket 2022 yılında 2019’daki FAVÖK rakamını (580 milyon euro) aşmayı bekliyor (ilk 6 ay FAVÖK 136 milyon euro).
Değerleme - Yolcu sayılarındaki ciddi toparlanma ve son dönemdeki kur hareketliliği ile hisse son bir yılda %155 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %25 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 10,0 F/K ve 5,5 FD/FAVÖK çarpanından işlem gören Pegasus için 250 TL hedef değeri ile sınırlı yukarı yön potansiyeli sebebiyle NÖTR göürüşümüz bulunuyor.


 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.