Otomotiv Sektörü Analizi (Vakıf Yatırım)

2017 yılı Mart ayı otomobil ve hafif ticari araç pazarı %11,1 düşerek 73.802 adede geriledi. Binek satışlar 2016'nın aynı ayına göre %13,1 düşerek 55.616 adet, hafif ticari araçlar geçen yıla göre %4,1 gerileyerek 18.186 adet olarak gerçekleşti. 2016 model yılı araç satışlarının azaldığını düşündüğümüz Mart ayında, alt orta segment araç payının, giriş segmente kaydığını gözlüyoruz. Nisan'ın referandum etkisi ve kur artışlarının yansımaları nedeniyle zayıf gerçekleşmeler gözleyebileceğimiz bir ay olacağını, bu nedenle yılın geri kalanı için Mayıs ayı sonuçlarının daha fazla örnek teşkil edeceğini düşünüyoruz. Mart ayı sonuçlarını Doğuş Otomotiv için negatif, Ford Otosan için nötr olarak değerlendirirken, Tofaş için olumlu buluyoruz.

        (=) Ford Otosan (FROTO): Ford Otosan'ın binek satışları Mart'ta 3.047 (y/y %-25,9 a/a -%0,03) adet, hafif ticari satışları ise 5.170 (y/y %-8,4 a/a %32,8) adet olarak açıklandı. Böylece yurtiçi perakende satış hacmi %15,8 düşerken, her iki segmentteki zayıf performansı geçen yılın Mart ayına göre 0,6 puan pazar payı kaybetmesine neden oldu. 2017 3 aylık sonuçlara göre %13'lük daralmanın ağırlıklı olarak marjı düşük ithal binek araç satışlarından kaynaklandığını görüyoruz.
        (+) Tofaş Oto (TOASO): Tofaş'ın Mart ayında üretimini yaptığı Egea C1 segment satışları %8,8 daralırken, Linea satışlarının desteğiyle binek satışları Mart'ta 4.849 (y/y %4,9 a/a %61,2) adet, hafif ticari satışları ise 4.761 (y/y %15,2 a/a %73,9) adet olarak açıklandı. Tofaş'ın Mart ayında yurtiçi perakende satış hacmi her iki segmentte de geçen yılın üzerindeki performansının katkısıyla %9,8 yükselirken, pazar payı 2,5 puan artış gösterdi. Tofaş 2017 3 aylık sonuçlara göre, sektörün aksine satışlarını %3 artırdı, 1,2 puan pazar payı kazandı. Yılın geri kalanında binek araç ürün gamımın tamamına yakını giriş ve alt orta sınıf segmentte yer alması nedeniyle Tofaş'ı daha avantajlı buluyoruz.
        (-) Doğuş Otomotiv (DOAS): Doğuş Otomotiv'in binek satıışları Şubat'ta 10.515 (y/y %-23,7 a/a %13,1) adet, hafif ticari satışları ise 2.121 (y/y %-31,5 a/a %-11,3) adet olarak açıklandı. Böylece toplam satışlar Mart ayında yıllık bazda %25,2 düşüş gösterdi. Şirketin Mart ayında VW satışlarında %17,9, SEAT satışlarında %23,6, Audi satışlarında %11,5 düşüş gerçekleşti. Her iki segmentte kaydedilen zayıf performans Mart ayında yıllık bazda 3,2 pazar payı kaybına neden oldu. 2017 ilk 3 aylık dönemde ise Doğuş Otomotiv'in toplam satış hacmi %20 daralırken, 2,9 puanlık pazar payı kaybı yaşandı.


Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş