Otomotiv Sektörü Analizi (Halk Yatırım )

Türkiye otomotiv sektörü 2023’te %57 artışla 1.232 milyon satış adeti elde
ederek güçlü hacim büyümesi kaydetti. Binek araç segmenti 2023’te %63
artarak 967 bin adete yükselirken, hafif ticari araç segmenti %39 artışla
265 bin adet seviyesinden yılı tamamladı. Özellikle yılın ilk yarısında
araçların yatırım aracı olarak görülmesi, çip krizinin çözülmesi ve
ertelenmiş talep sayesinde güçlü performans kaydedildi. Türk Lirası’ndaki
değer kaybı endişelerine ek olarak oluşan enflasyonist ortamdan
korunmak amacıyla hane halkının öne çekilen talebi de 2023 otomotiv
pazarını destekledi. 2024’e ise binek araç pazarında görülen canlı talep
ortamının devam etmesi paralelinde güçlü hacim büyümeleri ile başlangıç
yapıldığını takip ediyoruz. 2024 Ocak ayında, binek otomobil pazarının
yıllık bazda %71 artışla 64.041 adet, hafif ticari araç pazarının ise %15
artışla 15.660 adet seviyesinde gerçekleştiğini takip ediyoruz.
2024 yılına güçlü satış büyümeleriyle başlangıç yapılmasını sektör
için olumlu değerlendirmekle birlikte; enflasyonla mücadele ve mali
disiplin çerçevesinde ekonomi yönetimi tarafından uygulanan para
ve maliye politikalarının, gecikmeli etkileriyle de birlikte, perakende
talebi tarafında baskı oluşturabileceği görüşündeyiz. Bu nedenle,
2024’te hafif araç pazarının %28,6’lık düşüşle 878 bin adet seviyesinde
gerçekleşmesini öngörüyoruz (binek araç tarafında %29,5, hafif ticari araç
pazarında %25,4’lük düşüşler). Binek araç pazarı ile ilgili olarak, oldukça
yüksek olan talebin normalleşeceği görüşündeyiz. Yılın ilk çeyreğinde,
biriken talebin etkisiyle, satış rakamlarındaki yüksek büyümelerin devam
edebileceğini; yılın devamında ise, perakende satış rakamlarında
sıkılaştırıcı para politikasının gecikmeli etkilerinin gözlenebileceğini tahmin
ediyoruz. Diğer taraftan, yüksek enflasyon ortamının fiyatlarda sağladığı
desteğin yanı sıra, iyileşen kredi koşullarının desteğinde filo talebinin
sektör için önemli katalizörler olacağını düşünüyoruz.
Otomotiv sektörünün son yıllardaki güçlü gelişiminde, yukarıda
bahsettiğimiz içsel dinamiklere, pandemi sonrası yaşanan çip krizi ve ham
madde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak üretimdeki gecikmelerin araç
bulunabilirliğinde aksaklıklara neden olmasının şirketlere sağladığı
fiyatlama avantajı ve karlılıklarında yüksek artışların eşlik etmesinin etkili
olduğunu biliyoruz. Önümüzdeki döneme ilişkin olarak ise, araç
bulunabilirliğine yönelik risklerin azalmasıyla otomotiv şirketlerinin
sahip olduğu fiyatlama avantajının normalleşme eğilimi
sergileyeceğini düşünüyoruz. Aynı zamanda, şirketlerin sahip olduğu
pazar hakimiyetlerinin öneminin artacağını ve ihracatçı şirketlerin
sahip olduğu döviz bazlı kontratların sunmuş olduğu doğal hedge
imkanının olası talep değişimlerine karşı daha korunaklı
kalabileceklerini öngörüyoruz.
Yüksek ihracat payı ve döviz bazlı gelir yapısı sayesinde yurt içi pazarın
daralmasından en az etkilenecek olması dolayısıyla, Araştırma
kapsamımızda bulunan otomotiv şirketleri arasında FROTO’nun 2024
yılında diğer otomotiv şirketleri arasında ayrışacağını düşünüyoruz.
Artan kapasite ve 2024 yılında piyasaya sunulacak olan tam elektrikli 5
model araç satışlarının da finansal performansını destekleyeceğini
öngörüyoruz. Yurt içi otomotiv talebinde öngördüğümüz daralmayı
değerlemelerimize yansıtmamız neticesinde; Araştırma kapsamımızda
bulunan otomotiv şirketleri için hedef fiyatlarımızda ve tavsiyelerimizde
değişikliklere gidiyoruz. Bu kapsamda FROTO için 12 aylık hedef
fiyatımızı 1.205 TL’den 1.477 TL’ye yükseltirken; TOASO için 12 aylık
hedef fiyatımızı 365,80 TL’den 361,80 TL’ye, DOAS için ise 12 aylık
hedef fiyatımızı 372,70 TL’den 362,10 TL’ye indiriyor, ‘AL’ yönünde
bulunan tavsiyelerimizi ise koruyoruz.
 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.