ORGE şirket ziyaret notu (Oyak Yatırım)

Elektrik taahhüt sektörünün önemli oyuncularından biri olan Orge’ye bir
şirket ziyareti gerçekleşirdik. Şirket yönetimi ile yaptığımız görüşmede i)
mevcut ve potansiyel projeleri, ii) 4Ç19 ve 2020 beklentilerini ve iii) temettü
politikasını değerlendirdik.

Bakiye siparişler 2020 finansallarını destekler nitelikte

Orge, halihazırda Kocaeli Entegre Sağlık Kampüsü (KESK), İnİstanbul, Büyükyalı,
Kabataş-Mecidiyekoy-Mahmutbey metro projesi (KMM), Epique Island, Yapi Kredi
Bankacılık Üssü, İbn Haldun Üniversitesi ve Dudullu Bostancı metro projelerini
yürütmektedir. Bakiye siparişler, 9A19 itibariyle, KMM, Epique Island ve İbn Haldun
Üniversitesinden projelerinden alınan ilave işlerin katkısıyla beraber 231mnTL
seviyesine ulaşmıştır. Buna ek olarak şirket, Ekim ayında, Atatürk Kültür
Merkezi’nin elektrik taahhüt işlerine yönelik Sembol-Yeni Yapı İnşaat Ortaklığı ile
22mnTL+KDV tutarındaki teklif için görüşmelere başladığını KAP’a bildirmişti ancak
görüşmeler henüz tamamlanmadı. Bu projede şirket, başlangıç tutarını önemli
miktarda artırabilir. Devam eden projelerin büyük bir kısmı önümüzdeki sene
tamamlanacak olsa da şirket yönetimi, mevcut bakiye siparişlerin miktarını
artırmak için olukça istekli durumda. Orge, potansiyel metro projelerinin taahhüt
işlerinde en önemli oyuncular arasında yer alıyor ve tahminimize göre şirket,
gelecek sene İzmit(Darıca-Gebze), İstanbul ve İzmir’de düzenlenmesi beklenen bazı
metro ihalelere teklif verecek. Ayrıca Orge, yönettiği mevcut işlerden özellikle
KESK, KMM ve İbn Haldun Üniversitesi projelerinden ilave siparişler alabilir. Son
olarak Orge, üst düzey mühendislik firmaları ile bazı petrokimya projelerinde iş
birliği içinde olabilir. Sonuç olarak, şirket yönetiminin önümüzdeki sene
beklentisine göre, bakiye siparişlere kümüle olarak 30mn Euro tutarında ilave işler
gelebilir.

Uzun süredir sonuçlanması beklenen Sabiha Gökçen - Kaynarca Metro projesi
2018 Haziran ayında Orge, Gülermak-YSE Adi Ortaklığı ile Kaynarca-Sabiha Gökçen
Havalimanı Metro Projesi'nin tüm elektrik ve elektronik işlerine yönelik
11mnEuro+KDV tutarında bir sözleşme imzalamıştı. Bugün itibariyle, sözleşme hâlâ
işveren imza sürecindedir ve mevcut 231mn TL tutarındaki bakiye siparişlerin
içinde yer almaktadır. Şirket, önümüzdeki dönemde bu sözleşmede revizyona
gidilerek, imza sürecinin tamamlanmasını hedefliyor.

4Ç19 finansallarında süpriz beklemiyoruz

Orge’nin 4Ç19’da 37mnTL hasılat, 14mn TL FAVÖK ve 12mnTL net kar elde etmesini
bekliyoruz. Gelecek yıl ise cironun 19% büyüyerek 165mn TL, FAVÖK’ün %15 artışla
60mnTL ve net karın %11 yükselerek 45mnTL olmasını öngörüyoruz. 2020
beklentilerimize göre Orge, 3.6x FD/FAVÖK ve 4.4x F/K ile işlem görüyor.

2020 yılında nakit temettü öngörmüyoruz

Şirket yönetimi 2020 yılında, devam eden büyüme süreci, işletme sermaye ihtiyacı
ve hisse senedinde likiditeyi artırmak amacını göz önünde bulundurarak, nakit
temettü vermek yerine pay biçiminde temettü dağıtabilir. Hatırlatmak gerekirse
Orge, 2018 yılında %150 oranında pay biçiminde temettü dağıtmıştı.

Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.