Ödemeler Dengesi (Oyak Yatırım)

Sayın MATRİKS HABER,
Ödemeler Dengesi Raporumuz için tıklayınız.
Mart cari açık 31.2 milyar dolar… Mart ayında cari denge 4.5 milyar dolar ile 3.8 milyar dolar civarındaki piyasa beklentisinin üzerinde bir açık verdi. Geçen senenin aynı ayında kaydedilen 5.2 milyar dolarlık açığa yakın bir açık verilmesi 12 aylık toplam cari açıktaki düşüşün hız kaybetmesine neden oldu. Böylece 12 aylık toplam cari açık 31.9 milyar dolardan 31.2 milyar dolara geriledi. Geçen senenin aynı dönemine göre iyileşmede önceki aylarda olduğu gibi ithalatın %7.7 daralma göstermesi etkili olurken Mart ayında ihracatın geçen senenin aynı dönemine göre %4 daralmasına rağmen turizm gelirlerinin %10.0 büyüme göstermesi cari açığa olumlu katkıda bulundu.
Cari dengede iyileşme hız kaybı… Net enerji ithalatında geçen senenin aynı dönemine göre kaydedilen %17'lik daralma ile birlikte son 12 aylık enerji ticaret dengesindeki 48.8 milyar dolarlık açık 48 milyar dolara geriledi. Altın ticareti ise aylık bazda geçen sene kaydedilen 1.3 milyar dolarlık açığın üzerinde, 1.5 milyar dolar açık verdi ve 12 aylık toplam altın ticareti açığı 19.0 milyar dolardan 19.3 milyar dolara yükseldi. Enerji açığındaki düzelme sayesinde 12 aylık toplam bazda enerji ve altın dışı cari fazla 35.9 milyar dolardan 36 milyar dolara hafif bir artış gösterdi. İhracatın henüz bir toparlanma içine girmemesine ilaveten ithalatın düşüş hızının azalması önceki ayın notunda belirttiğimiz gibi dış ticaret dengesinde ve dolayısıyla cari dengedeki iyileşmenin hız kesmesine neden oluyor. Para politikasının gecikmeli etkileriyle iç talebin düşmesi ithalatın daralmaya devam etmesini beraberinde getirecektir. Halen GSYH’ye oran olarak cari açığın yılı %2.5’in altında tamamlamasını bekliyoruz ancak iç talebin henüz yeterince durulmaması, enerji maliyetlerinin yüksek seyri, 12 aylık toplam turizm gelirlerinin 45.5 milyar dolar civarında yatay bir seyir izlemesi ve ihracatın hissedilir bir katkısının olmaması tahminlerimiz üzerinde yukarı yönlü risk oluşturuyor.
Sermaye yapısında kırılganlık devam…. Cari açıktaki sınırlı düşüşün yanı sıra Mart’ta sermaye dengesi de 3.8 milyar dolar girişle geçen senenin aynı ayında görülen 7.3 milyar dolara kıyasla zayıf bir fazla verdi. Mart’ta doğrudan yabancı yatırım ve portföy yatırımlarından sermaye dengesinde önemli bir katkı görülmezken diğer yatırımlar kalemi mevduat ve krediler kaynaklı olarak sermaye girişinin büyük bir bölümünü oluşturdu. Aylık bazda 2 milyar dolar efektif ve mevduat girişi söz konusu olurken 1.7 milyar dolarlık da kredi kullanımı söz konusu oldu. 4.5 milyar dolarlık cari açığa karşılık 3.8 milyar dolarlık sermaye girişinin küçük bir rezerv kullanımına işaret etmesi gerekirken Mart’ta rezervler 10.2 milyar dolar azaldı. Bunun nedeni net hata noksan kaleminin 9.5 milyar dolarlık açık vermesi oldu. 12 aylık toplam bazda ise 31.2 milyar dolarlık cari açığa karşılık toplam sermaye girişi 45.11 milyar dolar düzeyinde gerçekleşti. Bunun 3.8 milyar dolarını doğrudan yabancı yatırımlar oluştururken 13.9 milyar dolarını portföy yatırımları, portföy yatırımlarının büyük bir kısmını da Eurobond ihraçları oluşturdu. Diğer yatırımlar kalemi ise büyük çoğunluğu merkez bankası mevduatları olmak üzere 14.9 milyar dolarlık efektif ve mevduat ile 12.1 milyar dolarlık kredi kullanımı sayesinde 27.4 milyar dolarlık sermaye girişi gerçekleştirdi. Bu dönemde 10.5 milyar dolarlık rezerv kullanımı söz konusu olması 24.2 milyar dolarlık girişin net hata noksan olarak kaydedilmesine neden oldu. Seçim öncesi dönemde gördüğümüz yoğun döviz talebinin rezerv kullanımını artırdığına şahit olmuştuk ancak bunun standart kanallar yerine net hata noksan olarak kaydedilmesi ödemeler dengesinin sermaye bacağının halen kırılgan bir yapıda olduğunu kanıtlıyor.
 

  


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.