Ödemeler Dengesi (Gedik Yatırım)

Cari denge, eylülde, 2,5 milyar dolar fazla verdi. Konsensüs 2,2 milyar dolar, bizim tahminimiz ise aylık 1,9 milyar dolar fazla verilmesi yönündeydi. Böylelikle 12 aylık cari fazla önceki ayki ulaştığı 5,3 milyar dolar seviyesindeki tarihi zirvesini Eylül 2019 itibariyle 5,9 milyar dolara taşıdı. Geçen yılın aynı ayına göre cari fazla gözlenen 599 milyon dolarlık artışta en önemli etken seyahat gelirleri kaynaklı olarak hizmet dengesinde gözlenen 694 milyon dolarlık iyileşme olurken; dış ticaret dengesindeki iyileşme 48 milyon dolar ile sınırlı kaldı. Dış ticaret dengesi, geçen ay 33 milyon dolar ile cari dengeye Mayıs 2018'den bu yana ilk defa sınırlı da olsa negatif katkı vermişti.
Doğrudan yatırımlar, eylülde, geçen yılın aynı dönemine göre 967 milyon dolar azalarak 8 milyon dolar net giriş kaydetti. Portföy yatırımlarında da 144 milyon dolar net giriş gözlendi. Diğer yatırımlarda aylık bazda 832 milyon dolar net çıkış görüldü. Bu durumda, yurt içi bankaların yurtdışı muhabirlerindeki efektif ve mevduat varlıklarında gözlenen 2,5 milyar dolarlık net artış belirleyici olurken; yurtdışından sağlanan krediler ile ilgili olarak bankalar ve genel hükümet sırasıyla 809 milyon dolar ve 138 milyon dolar net geri ödeme, diğer sektörler ise 682 dolar net borçlanma gerçekleştirdi. Diğer taraftan, net hata-noksan kaleminde aylık bazda 1,8 milyar dolar net çıkış kaydedildi. Böylelikle, resmi rezervler ağustos ayında 29 milyon dolar arttı.
Yıllıklandırılmış cari dengedeki iyileşme eğiliminin sonuna geldik. Geçen yıl yaşanan kur şoku sonrasında üst üste 3 çeyrek dönem yaşanan daralmayla birlikte ithalatta gözlenen yavaşlama, kurun bulunduğu seviyelerin dış ticarette sağladığı rekabet avantajı ve turizm gelirlerindeki olumlu görünüm 12 aylık cari fazlanın tarihi zirveye ulaşmasındaki başlıca etkenler olarak sıralanabilir. TCMB'nin Temmuz, eylül ve ekim ayındaki son 3 toplantısında gerçekleştirdiği 10 puanlık önden yüklemeli güçlü faiz indirimlerinin gecikmeli etkileriyle iç talep ve iktisadi faaliyette toparlanma beklemekle birlikte; bu durumun ithalat ve reel ekonomi bacağındaki asıl ya da gözle görülür etkilerinin yılın son çeyreği ile gelecek yılın ilk çeyreğinde daha hissedilir hâle geleceğini düşünüyoruz. Ekim ayına dair öncü dış ticaret verileri bu görüşümüzü desteklemekte. Ayrıca, gelecek ay itibariyle yıllıklandırılmış rakamları destekleyen rakamların da seriden çıkmaya başlayacağını da not edelim. Dolayısıyla, önümüzdeki aylarda, aylık bazda yeniden cari açık verildiğini görmeye başlayabiliriz. Mevcut gerçekleşme ve eğilimleri dikkate alarak 2019 yılının (12 aylık verileri itibariyle) sınırlı da olsa cari fazla ile tamamlanacağı yönündeki görüşümüzü sürdürüyoruz. 2019 yılı cari denge tahminimiz +1 milyar dolar; cari denge / GSYH tahminimiz de +%0,1 seviyesinde (2018: -%3,5).


 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.