Ödemeler Dengesi (Gedik Yatırım)

Mayıs’ta cari açık beklentilerin altında 1,2 milyar $ olurken, 12-aylık
birikimli açık 31,7 milyar $’dan 25,2 milyar $’a geriledi. Mayıs’ta cari açık,
aynı zamanda medyan beklenti olan 1,6 milyar $’lık tahminimizin altında
kalarak 1,2 milyar $ oldu. Geçen yılın aynı ayında 7,8 milyar $ cari açık
verildiğinden, 12 aylık birikimli cari açık 31,7 milyar $’dan 25,2 milyar $’a sert
düşüş sergiledi. Mayıs’taki bu düşüşle beraber cari açıktaki gerileme, OcakMayıs döneminde 19,8 milyar $’a, Mayıs-2023’teki zirve seviyesinden bu
yana ise 31,8 milyar $’a ulaştı.
Mayıs ayında güçlü sermaye girişleriyle resmi döviz rezervleri 17,6 milyar
$ arttı. Rezerv artışında güçlü ivmelenmenin alt kırılımlarına bakıldığında;
yurtdışı yerleşiklerin 6 milyar $’lık net DİBS alımları ve bankaların kredi
yoluyla 3,4 milyar $’lık borçlanmaları dikkat çekiyor. Mayıs ayında hisse
senetlerinde 529 milyon $’lık çıkışa rağmen, DİBS piyasasına 6 milyar $’ın
üstünde sermaye girişlerine, bankaların 486 milyon $, reel sektörün de 377
milyon $’lık tahvil ihraçlarının eşlik etmesiyle, portföy yatırımlarının brüt 6,4
milyar $’a ulaştığı görülüyor. Kredi kanalından borçlanmalar da eklendiğinde,
özel sektörün yurtdışından toplam borçlanması Mayıs’ta 4,5 milyar $’a,
Ocak-Mayıs döneminde ise 15,6 milyar $’a ulaşıyor. Son 12 aylık döneme
bakıldığında, özel sektörün toplam borçlanması 28,4 milyar $’a ulaşırken,
bunun 23,8 milyar $’lık kısmı bankalardan kaynaklanıyor. Mayıs’ta net
doğrudan yatırımlarda 361 milyon $ ile Nisan ayına göre ivme kaybettiği
görülüyor. Net-hata-noksan kaleminde ise Nisan ayındaki 282 milyon $’lık
çıkış sonrası Mayıs ayında 4,5 milyar $’lık giriş yaşanırken bu Haziran
2023’ten beri en yüksek miktardaki aylık girişe işaret ediyor.
12-aylık birikimli cari açıktaki düşüş süreci yılın son çeyreğine kadar
devam edebilir. Cari açıkta 2023’ün Ağustos’unda başlayan düşüş trendi
Nisan’da bir aylık ara vermesine rağmen, Mayıs ayında düşüş trendine kaldığı
yerden devam etti. Ticaret Bakanlığı’nın Haziran ayı için açıkladığı geçici dış
ticaret dengesi rakamlarına dayanarak, cari dengenin 0 civarlarında
gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz, ki bu 12-aylık birikimli cari açığın 26
milyar $ civarına sınırlı yükselmesi anlamına gelecek. Sonraki birkaç aylık
dönemde cari açıktaki düşüşün sürmesini, ancak yılın son çeyreğinde olumlu
baz etkisinin terse dönmesiyle cari açığın yeniden yükselişe geçerek yılı 29
milyar $ civarında (GSYH’nin yaklaşık %2,4’ü) tamamlamasını bekliyoruz.
Son çeyrekte beklediğimiz artışa karşın, cari açık/GSYH oranındaki bu seviye
2023 sonundaki %4,2’ye göre önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.