Ödemeler Dengesi Analizi (Gedik Yatırım)

Bugün açıklanan aralık ayı Ödemeler Dengesi verileri ile 2016 yılına ait Ödemeler Dengesi verilerinin tamamı
açıklanmış oldu. Aralık 2016 döneminde cari denge;
? Aylık bazda 4.268 milyar dolar açık verdi
o Piyasa Beklentisi -4.500 milyar dolar, bizim beklentimiz -4.403 milyar dolar seviyesindeydi
? Yıllık bazda 32.6 milyar dolar olarak gerçekleşti
o Piyasa Beklentisi -33.150 milyar dolar, bizim beklentimiz -32.987 milyar dolar seviyesindeydi
Böylelikle açıklanan verilerin piyasadaki beklentilere yakın ancak bir miktar daha olumlu olduğunu söyleyebiliriz.

Cari Açık bir önceki aya göre 2.0 milyar dolar artış
göstermiştir. Bu artışın ağırlıklı olarak;
? 1.4 milyar dolar artış gösteren Dış Ticaret
Dengesi açığı (ağırlıklı olarak ihracattaki yatay
görünüme karşın ithalatta gözlenen artış ve
parasal olmayan altın kaleminde gerçekleşen 1.3
milyar dolarlık net ithalat nedeniyle),
? Hizmet Dengesindeki fazlanın 244 milyon TL
azalması (ağırlıklı olarak turizm gelirlerindeki
azalma kaynaklı),
? 460 milyon dolar artış gösteren Birincil Gelir
Dengesi açığından (ağırlıklı olarak yatırım gelir
kaleminden kaynaklanan net çıkışlar nedeniyle)
kaynaklandığı söylenebilir.
Yıllık Bazda bakıldığında ise cari açıktan gözlenen 487
milyon dolarlık artışın temel nedeni olarak; dış ticaret
dengesinin 7.4 milyar dolar fazla vermesine karşın,
turizm gelirleri kaynaklı hizmet dengesinde verilen 8.8
milyar dolarlık açıktan kaynaklandığı söylenebilir.

Finans Hesabı Öne Çıkanlar
Aralık ayında doğrudan yatırım kaynaklı girişlerin bir önceki
aya göre 1.2 milyar dolar artışla 1.5 milyar dolar yükseldiği
görülmektedir. Portföy yatırımları (sıcak para) tarafında ise
hızı yavaşlamakla birlikte 1.9 milyar dolarlık net çıkış olduğu
görülmektedir.
? Yurtdışı yerleşiklerin, hisse senedi piyasasında 118
milyon dolar net alım yaparken; devlet iç borçlanma
senetleri piyasasında 414 milyon net satım
gerçekleştirdiği görülmektedir.
? Bankalar yurtdışında ihraç edilen tahvil ve bonolara
198 milyon dolar tutarındda geri ödeme
gerçekleştirmiştir.
? Diğer yatırımlar kaleminde 4.3 milyar dolar ne t çıkış
olduğu görülmektedir.
o Bu durum büyük ölçüde yurtiçi bankaların
yurtdışı muhabirlerindeki efektif ve mevduat
varlıklarındaki 2.9 milyar dolarlık artış ile
yurtdışı bankaların yurtiçi bankalardaki
mevduatlarında gözlenen 323 milyon dolar
tutarındaki net azalıştan kaynaklanmaktadır.
? Yurtdışından sağlanan krediler için bankalar 594
milyon dolar, diğer sektörler 989 milyon dolar net
ödeme gerçekleştirmiştir.
Resmi rezervler aylık bazda 7.0 milyar dolar azalırken, yıllık
bazda net 818 milyon dolar artış göstermiştir. Net Hata
Noksan ise bir önceki aya göre 1.0 milyar dolar bazında
azalmasına karşın aylık bazda 2.0 milyar dolar, yıllık bazda ise
net 871 milyon dolar artış göstermiştir.

Özetle, 2016 yılında Dış Ticaret Dengesi’nde gözlenen iyileşmeden gelen olumlu katkının, Turizm Gelirleri kaynaklı
olarak Hizmet Dengesindeki sert düşüş kaynaklı olarak gölgelendiği; ağırlıklı olarak da bu durumdan kkaynaklanmak
üzere cari açığın 2015 yıl sonuna göre 487 milyon dolar artış gösterdiği görülmektedir. Bununla birlikte, özellikle
portföy yatırımlarında yıl içinde bir miktar dalgalanma görülse de; hem doğrudan yatırımlar hem de portföy
yatırımları kaynaklı fon girişinin devam ettiği görülmektedir. Birçok iç ve dış şok ile özellikle turizm sektörü kaynaklı
gözlenen zorluklara karşın cari açığın 2016 yılını bir önceki yıla kıyasla sınırlı bir artışla tamamlamasını olumlu olarak
değerlendiriyoruz. Her ne kadar yılın 3. Çeyreğinde negatif büyüme gözlenmiş olsa da Türkiye Ekonomisi’nin 2016’da
da yıllık büyüme performansını sürdürmüş olması da burada önemli bir belirleyicidir. Özellikle geçen yılın ikinci
yarısından itibaren alınan tedbirlerin kademeli bir biçimde iktisadi faaliyete olumlu yönde yansıyacağını ve 2017
yılında ekonomik büyümenin önceki yıla nazaran bir miktar daha yüksek olacağını düşünüyoruz. Bu varsayım altında
2017 yılı için Yıllık Strateji Sunumumuzda belirttiğimiz 35.0 miilyar dolar seviyesindeki 2017 yılı cari açık beklentimizi
korumaya devam ediyoruz

 Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.gedik.com

      ***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.