Nakit Dengesi Analizi (Garanti BBVA Yatırım)

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın nakit bütçe verilerine göre, aralıkta bütçe 108.3 milyar TL açık verdi. Gelir
artışının güçlü, gider artışının ise zayıf gerçekleşmesi ile yıllık bazda bütçe açığındaki artış sınırlı kaldı. 12
aylık bütçe açığı önceki aya göre genişleyerek 169.4 milyar TL oldu. Artışa rağmen 2022 yılı nakit bütçe
açığı, Orta Vadeli Program’da (OVP) merkezi yönetim bütçe açığı öngörüsü olan 461 milyar TL’nin oldukça
altında kaldı. Tahmini GSYH’a göre 2022’de nakit bütçe açık/GSYH oranını %1.2 ile 2021’deki %2.0’nin
altında hesaplıyoruz. 2021-2022 geçişinde bir kısım bütçe giderinin nakit çıkışının aralık yerine ocakta
yapılması, merkezi ve nakit bütçe arasında bu aylarda belirgin bir fark oluşmasına neden olmuştu. 2023
geçişinde benzer bir kayma olması durumunda dahi 2022 yılında merkezi bütçe açık/GSYH oranın, OVP
gerçekleşme tahmini olan %3.4’ün belirgin altında kaldığını hesaplıyoruz.
2022’de net borçlanmanın bütçe açığının üstünde gerçekleşmesi ile Bakanlık kasasında artış oldu
. Aralıkta nakit bazlı gelirler yıllık %81, giderler ise %56 ile sınırlı arttı. Aralık 2021’de 92.1 milyar TL olan nakit bütçe
açığı, Aralık 2022’de 108.3 milyar TL’ye genişledi. 3 aylık bazda gelir artışı hızlanırken, gider artışı ivme kaybetti.
. Aralıkta iç borç çevirme oranı, Bakanlık programının üstünde %205 oldu. 12 aylık iç borç çevirme oranı %124’ten
%132’ye yükseldi. Bakanlık’ın programına göre, 1Ç23’te iç borç çevirme oranı %118 ile 2023 tüm yıl program
hedefi olan %114’e yakın. Bakanlık, ocak ayı iç borçlanma miktarını önceki tahminine göre yaklaşık 10 milyar TL
azaltarak 55.0 milyar TL’ye düşürdü.
. Aralıkta net borçlanmanın bütçe açığını karşılamaması nedeniyle kasa azaldı. 2.0 milyar USD Eurobond ihracının
katkısıyla TCMB verilerine göre; aralıkta kamunun YP mevduatı 48.4 milyar TL (2.5 milyar USD) yükseldi. TL
mevduatta 69.3 milyar TL düşüş oldu. Hazine’nin kasasında aralık sonunda 374.4 milyar TL (YP ve TL, toplam)
bulunuyor. Aralık sonu itibariyle Hazine’nin kasasındaki YP mevduatı ise yaklaşık 11.8 milyar USD seviyesinde.
. 2022 yılında net borçlanmanın bütçe açığının üstünde gerçekleşmesi ile kasa arttı.
2023’te merkezi yönetim toplam iç borç servisi 721 milyar TL, dış borç servisi 12.7 milyar USD
. İç borç ödemesi, ocakta yaklaşık 46 milyar TL ile gelecek 12 aylık ortalama ödemenin altında. 2023’te, mayıs,
temmuz, ağustos, eylül ve kasım aylarında iç borç ödemesi yüklü olacak. 2023 yılında toplam iç borç ödemesi 721
milyar TL. Toplam iç borç servisinin %61’i yılın ikinci yarısında yapılacak.
. İç borç stoku içinde TL dışı borcun payı, Kasım 2022 itibariyle %27 ile değişmedi. 2023 Finansman Stratejisinde
borçlanmanın ağırlıklı olarak TL ile yapılması ve yurt içi döviz cinsi borç stokunun azaltılması korundu.
. Dış borç ödemesi, ocakta 0.4 milyar USD ile sınırlı. 2023’te dış borç ödemesi, mart (2.2 milyar USD), nisan (2.9
milyar USD) ve aralık (2.4 milyar USD) aylarında yüklü. 2023 yılında toplam dış borç ödemesi 12.7 milyar USD ve
ödemelerin %57’si yılın ilk yarısında ödenecek. 2022’de uluslararası piyasalardan toplam 11.0 milyar USD
borçlanıldı. Bakanlık’ın programına göre, 2023’te 10 milyar USD borçlanma hedefleniyor.
 Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
 https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.