Migros 1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi (ICBC Turkey Yatırım)

1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Net kar açıkladı - Migros 2021’in ilk çeyreğinde 210 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 16 milyon TL kar beklerken şirket geçen yılın aynı döneminde 132 milyon TL zarar elde etmişti.
Satışlar %21 büyüdü - Şirket yılın son çeyreğinde 11 yeni mağaza açarken, net satış alanı bir önceki yıla göre %4 büyüdü. Hafta sonu kısıtlamaları, artan sanal mağaza satışları ve yüksek gıda enflasyonu satışlara olumlu yansıdı ve ciro yıllık bazda %21 büyüdü. Metrekare başına satışlar %18 büyüdü. Şirketin pazar payı bir önceki yıla göre 40 baz puan arttı ve %9,2’ye yükseldi.
Karlılık sabit kaldı - Şirketin brüt kar marjı geçen yıla göre 90 baz puan iyileşti ve %27,6 seviyesine yükseldi. Çalışan sayısı geçen yıla göre %15 arttı. Pazarlama giderlerinin ciroya oranı 50 baz puan yükseldi. Bunun sonucunda FAVÖK marjı %7,9 ile tahminleri 20 baz puan aştı ve geçen yılki seviyesinde kaldı.
Tek seferlik gelir - Şirket Makedonya operasyonlarından çıkarken satıştan 213 milyon TL kar elde etti. Bizim hesabımıza göre, şirket bu tek seferlik gelir hariç 24 milyon TL net kar elde edecekti.
Borçluluk iyileşti - Migros’un net borcu geçen çeyreğe göre 59 milyon TL arttı ancak net borcun FAVÖK’e oranı 1,6’dan 1,5 seviyesine iyileşti. Şirketin Nisan itibarıyla döviz borcu bulunmuyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda %28 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %14 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 15,3 F/K ve 3,5 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Migros için 47 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz.



 ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler AŞ
 icbcyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.