MGROS 2022/4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Migros 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirlerini
%136,2, FVAÖK rakamını %108,1 ve net kârını %14044,4 oranında artırdı. 2022
faaliyetlerine göz attığımızda; 2,2 Milyar TL tutarında yatırım yapan şirket, 367
mağaza açılışı yaptı. Fiziki mağaza açılışlarının yanı sıra, online mağazacılıktaki
yaygınlığını artıran şirket; aynı zamanda sürdürülebilirlik ve uzun vadeli büyüme
yaratmak için yeni iş kollarına da adım atmayı ihmal etmedi. 2022’nin tamamında
74,5 Milyar TL satış geliri elde eden şirketin, artan enerji fiyatlarının etkisiyle
pazarlama ve satış giderlerinde görülen yüksek artış kaynaklı olarak kârlılığı baskı
altında kaldı. Ancak, yine de şirketin net kârı; ertelenmiş vergi gelirlerinin desteği
ile önceki yıla göre %604 oranında güçlü artış sağlamıştır.
Ertelenmiş Vergi Geliri, 4.Çeyrek’te Net Kârı Destekledi
Şirketin satış gelirleri, 2022/Q4’de çeyreklik bazda yalnızca %12,0 oranında artış
gösterirken; çeyreklik FVAÖK rakamı ise, SMM oranının yükselmesi ve faaliyet
giderlerindeki artışla %23,9 oranında azaldı. Net kâr kaleminde, artan marj ve
1.032 Mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirlerinin desteği ön plana çıktı ve
önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %44,3 oranında artış kaydedildi. Şirketin, net
yabancı para pozisyonu; önceki çeyreğe göre 319 Mn TL artışla 619 Mn TL’ye ulaştı.
Özsermaye kârlılığı ise; sınırlı azalışla %154,8’den %153,2 düzeyinde gerçekleşme
gösterdi.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; konsolide satış büyümesi beklentisi
%75-%80 düzeyindedir. Şirket, artan enerji ve lojistik maliyetlerini dikkate alarak
%7,0-%7,5 aralığında konsolide FVAÖK marjı hedeflemektedir. Migros ayrıca, 365
yeni mağaza açmayı hedefleyip, 4 Milyar TL civarında yatırım yapmayı da
planlamaktadır. Migros’un, depremden etkilenen 10 ilde; tamamı kiralık ve
sigortalı 228 mağazası bulunakta olup, şirketten yapılan açıklamaya göre bu
mağazalardan 41 tanesinin hasar görmüş binalarda bulunduğu ve kullanılamaz
durumda oldukları değerlendirilmektedir. 27 Şubat itibariyle; 2812 adedi Migros
markasıyla ve 131 adedi de Macrocenter markasıyla olmak üzere, 81 ilde toplam
2943 mağazası bulunmaktadır. 2023 mağaza açılış hedefi de düşünülürse;
depremden hasar görerek tamamen devre dışı kalan mağazaların etkisini yok
denecek kadar az görüyoruz.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda; 12 aylık dönem boyunca, AL tavsiyesi ile 201,26 TL hedef fiyat
belirliyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.