Merkez Bankası’ndan 100 bps indirim bekliyoruz (Tera Yatırım )

TCMB, 2020’nin ilk PPK toplantısı sonrasında faiz kararını 16 Ocak Perşembe günü açıklayacaktır. Piyasa anketlerinde medyan beklentiler değişiklik göstermekle beraber, beklentiler faizin sabit kalması ile 100 baz puanlık indirim arasına yoğunlaşmıştır.

Merkez Bankası’nın 100 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesini bekliyoruz. Merkez Bankası son 4 politika toplantısının her birinde büyük oranlarda faiz indirimleri gerçekleştirdi. Banka’nın bu hafta da, önceki toplantılara göre daha küçük bir oranda da olsa faiz indirimlerine devam etmesini öngörüyoruz. Enflasyonun Aralık ayında %11,8’e yükselmesi ile cari enflasyonla hesaplanan reel faiz 0’a yakın seviyelere düşmüştür.

Tabii teoride Merkez Bankası’nın yapması gereken ile içinde bulunulan şartlarda yapması beklenen tamamen birbirinden farklı bir haldedir. Reel faizin geldiği nokta hareket alanı yokmuş gibi gösteriyor. Beklenen enflasyon açısından; Beklenti Anketi 2020 sonunu %10’larda göstermektedir. Hükümet programı ve TCMB Enflasyon Raporu beklentisi ise %8’lerdedir. Tek haneli faiz ve tek haneli enflasyon yönlendirmesi devam ettiği için, Merkez Bankası hareket alanı olduğunu düşünüyor ve piyasaya kıyasla önden giden bir politika patikasında duruyor. Bunu aslında Temmuz ayından beri yaptığı yüksek oranda faiz indirimleri ile de göstermiştir, ki Merkez Bankası söz konusu politika hamlelerinin hepsinde genel beklentinin üzerinde indirim yapmıştır. Büyümeyi destekleyen mali politika yaklaşımını destekleyici olarak, para politikası tarafında da Merkez Bankası benimsediği güvercin duruşu yılın ilk bölümü için sergileyebilir. Bu nedenle ilk toplantıya ilişkin faiz indirimi beklentimizi biz de piyasa beklentisinin üst bantlarında belirledik.

Reel faizin belli bir noktadan sonra, özellikle negatif reel faiz pozisyonuna geçilirse TRY açısından bir hassasiyet unsuru olması ihtimali söz konusu olabilir. O zaman kur hareketinin enflasyon üzerine etkisi öncelikli bir konu haline gelecektir. Reel faiz, küresel konjonktürün sıkıntılı olduğu dönemlerde getiri arayan küresel yatırımcının gelişmekte olan piyasalar açısından öncelikli kriteri haline geleceğinden mevcut şartlarda kontrol altına alınmış görünen kur hareketinin eğilimini bozma riskini taşımaktadır.

Büyüme hedefleri ve faiz oranlarının tek haneli rakamlara düşeceği yönlendirmesinin devam etmesiyle, biz Temmuz ayından bu yana kümülatif %12 faiz indiren TCMB’nin 100 baz puanlık daha faiz indirimi yapmasını bekleriz.




 Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.terayatirim.com
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.