Mayıs 2024 TCMB Enflasyon Raporu (İş Yatırım)

Merkez Bankası öngörülenden daha güçlü iç talep koşulları ve inatçı fiyatlama alışkanlıkları nedeniyle 2024 yılı enflasyon tahminini %36’dan %38’e 2 yüzde puan artırdı. Enflasyon tahmin aralığını ise %34-%42 bandına çekti. Bizim tahminimiz %44 ile TCMB tahmin aralığının üstünde kalıyor.

Yılın ilk dört ayında enflasyon Merkez Bankası’nın tahmin patikasını 4 puan üzerinde gerçekleşti. Merkez Bankası Mayıs ayında, düşük baz etkisi nedeniyle yıllık manşet enflasyonun %75-76 bandında zirve yapacağını tahmin ediyor. Bu rakam Mayıs ayında aylık enflasyonun %3,0-%3,5 bandında geleceğine işaret ediyor. Bu aralığın içinde doğalgaz sübvansiyon politikasının sonlanmasından kaynaklanan 0,7 yüzde puan katkı da bulunuyor. Buna karşın Mayıs ayında aylık çekirdek enflasyonun %3’ün altında kalacağı vurgulanıyor.


Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu
Merkez Bankası enflasyon dinamiklerindeki bozulmaya Mart ayında ilave sıkılaşma ve makro ihtiyati tedbirler ile cevap verdi. Alınan tedbirler ile birlikte kredi cephesinde sert iniş başladı. Merkez Bankası alınan tedbirler ile iç talebin yavaşlayacağını ve enflasyonun gerilemeye başlayacağını tahmin ediyor.

Geçmiş veri sıkı para politikasının enflasyona 6-9 aylık bir gecikme ile yansıdığını gösteriyor. Ancak Merkez Bankası bu kez ilave makro ihtiyati tedbirler sayesinde bu sürenin kısalacağını öngörüyor. Baz senaryoda mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun yılın üçüncü çeyreğinde ortalamada %2,5, son çeyreğinde %1,5 civarına gerileyeceği öngörülüyor. Makro ihtiyati tedbirlerin enflasyon etkisini ölçen bir çalışma olmadığı ve gıda enflasyonu varsayımını iyimser bulduğumuz için ikinci yarı tahminlerini iskonto ile okuyoruz.


Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu
Bu tahminlerin tutması için iç talepte sert bir yavaşlama olması gerekiyor. Öncü PMI göstergeleri beyaz eşya ve otomotiv sektörlerinde iç talepte bir yavaşlamaya işaret ediyor. Ama sektörel güven endeksleri ve kredi kartı harcaması gibi veriler bu eğilimi henüz teyit etmiyor. Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan kredi kartı konusunda ilave sıkılaşma sinyali vermedi.

Önümüzdeki aylardaki dezenflasyon patikası, kamu mallarına yapılacak zamların boyutu, yılın ikinci yarısında asgari ücrete zam yapılıp yapılmayacağı, tarımda iyi bir yıl geçirip geçirmeyeceğimiz gibi Merkez Bankası’nın kontrolünde olmayan faktörlere de bağlı olarak belirlenecek.

Enflasyon Raporu sonrasında 2024 yılı için %44 olan enflasyon tahminimizde değişikliğe gitmiyoruz. Maliye ve gelirler politikasının Merkez Bankası’nın yardımına gelip gelmeyeceğine iç talebin ne ölçüde yavaşlayacağına ve aylık gerçekleşmelere bağlı olarak tahminimizde aşağı yönlü revizyon yapacağımızı ümit ediyoruz.

Serhat Gürleyen, Araştırma Direktörü
Dağlar Özkan, Ekonomist

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/05/09/2024-tahmini-yukari-cekildi-ama-dezenflasyon-iddiasi-korunuyor/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.