Makro Görünüm - Merkezi Bütçe – Mart 2024 (Gedik Yatırım)

Bütçe açığı çok güçlü seyreden vergi gelirlerine rağmen artıyor
 
Merkezi bütçe Mart’ta 209 milyar TL açık verirken, 12-aylık birikimli açık 1,64 trilyon TL’ye yükseldi. 2023’ün mart ayında 47,2 milyar TL açık veren merkezi bütçe, 2024’ün aynı ayında 209,0 milyar TL açık verirken, geçen seneki 2,1 milyar TL’lik faiz dışı açık bu sene 134,4 milyar TL’ye yükseldi. İlk 3 aylık dönemde 514 milyar TL bütçe açığı verilirken (2023 aynı dönemde 250 milyar TL idi), 2023 sonundaki 1,37 milyar TL’lik 12-aylık birikimli bütçe açığı 1,64 milyar TL’ye yükselmiş oldu. Aynı süreçte faiz-dışı açık ise 700 milyar TL’den 814 milyar TL’ye yükseldi.
 
Harcama artışları devam etse de güçlü vergi gelirleri bütçedeki bozulmayı sınırlamaya devam ediyor. Faiz dışı harcamalardaki hızlı artış eğilimi Mart’ta da yıllık nominal %114 ile devam ederken, Ocak-Mart dönemi için de yıllık %101’lik artış olduğu görülüyor. Bu artışta depreme bağlı harcamaların etkisinin henüz çok sınırlı olduğunu, artışların genele yayıldığını da belirtmek lazım. Faiz harcamaları da bütçeyi olumsuz etkilemeye devam ediyor; Ocak-Mart döneminde faiz harcamalarının geçen yıldan bu yıla 101 milyar TL’den 251 milyar TL’ye yükseldiği görülüyor. Harcama tarafındaki bu bozulmaya karşın, seçimlerin ardından alınan vergi artışı tedbirleri ve daha büyük ölçüde güçlü devam eden tüketime bağlı olarak vergi gelirlerindeki iyileşme 2023’ün ikinci yarısından itibaren manşet bütçe dengesindeki kötüleşmeyi sınırlamaya devam ediyor. Vergi gelirleri Mart’ta da yıllık %112 nominal artış kaydederken, artış oranı KDV’de %492’ye, akaryakıttan alınan ÖTV’de ise %361’e ulaşıyor. KDV gelirlerindeki nominal artışın Ocak-Mart döneminde %216, son 12-aylık dönemde de %215’e ulaşması tüketimin ne derece güçlü seyrettiğini net bir şekilde gösteriyor. Bu durum da TCMB’nin kalıcı dezenflasyon sürecini başlatmak konusunda işinin ne kadar zorlu olduğunu ortaya koyuyor.
 
Bütçeden depreme bağlı ödemeler halen sınırlı seyrediyor. Hatırlanacağı gibi, 2023’ün aralık ayında 191,5 milyar TL’lik nakit açığına karşılık, tahakkuk bazlı bütçe açığı 842,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmişti. Bu farkın nedeni, 2023’te depreme bağlı bütçe ödeneklerinin önemli bir bölümünün henüz kullanılmaması nedeniyle 2024 yılı içinde kullanılmak üzere “emanet” hesabına alınmasıydı. Nakit bazlı ve tahakkuk bazlı bütçe açığı arasındaki farkın mart ayı itibariyle devam ediyor olması bütçeden depreme bağlı yapılan ödemelerin öngörülenin altında kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
 
Serkan Gönençler
Baş Ekonomist

   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.