Makro analiz (Sesmir)

Düşük büyüme koşullarının devamlılığı 2025 yılının belirleyicisi olacaktır. 2025 yılında iç talebi düşürme ve maliye politikasını dönüştürme kurguları başta olmak üzere genel olarak düşük büyüme koşulları sağlanamaz ise TCMB’nin ilan ettiği enflasyon hedefine ulaşılması mümkün olamayacaktır.

OVP da 2025 yılı için hedeflenen % 3,5 , % 4’ lük büyüme ile aynı yıl için hedeflenen enflasyon arasında tutarsızlık yaratılması, büyüme ısrarından vazgeçilmediğini göstermektedir.

Enflasyonun hangi yöne evrileceğinde hala belirsizlik bulunmaktadır. İç talep gelişimi, maliye politikasındaki disiplin, izlenecek büyüme politikaları ve artacak olan işsizliğin doğuracağı maliyetler 2025 yılı için temel belirleyici faktörleri olacağı şimdiden netleşmiştir. Ancak en kritik faktör, şüphesiz olarak enflasyonun eğiliminin hangi yöne evrileceği olacaktır.

Dalgalı kur rejiminden 2018 yılından itibaren yönetilen kur rejimine geçilmesi makro dengelerdeki bozulmanın optimum düzeyde yeniden dengelenmesini hep engellemekte ve geciktirmektedir. Ayrıca yönetilen kur rejimi, hedeflenmiş bir kur seviyesinin olduğunun bizzat teyididir.

Rezerv birikiminin devam etmesi ile TL’nin kademeli olarak değerlenmesinin eş zamanlı olarak sürdürülmesi Merkez Bankası’nın ana başarısı olacaktır. Zira, Türkiye ekonomisi açısından fiyat istikrarının en önemli çıpası döviz Kurlarının seviyesidir.

Sermaye akımlarının artacak olan hacmi karşısında katlanılan ya da katlanılacak olan faiz giderleri önemli bir toplumsal maliyettir. Ancak geniş yığınların satın alma gücü kayıplarına yol açan TL değer kayıpları çok daha büyük bir risktir. TCMB’nin TL’nin değerlenmesi yönündeki politikayla refah kayıpları, haksız sermaye transferleri önlenecek ve hafifleyecektir.

Kurlardaki artışın enflasyonun gerisinde kaldığı bir yanılgıdır. Son 5 yıllık birikimli enflasyon ve birikimli kur gelişmeleri karşılaştırıldığında, TL’nin hala değersiz alanda olduğu açıkça ortadadır.

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.