Makro analiz (Sesmir)

Döviz satışlarının gerekçesi, enflasyondan KKM’ın çözülmesine evrilmiştir. Her iki gerekçenin de ürettiği kısa ve uzun vadeli dezavantajlar siyasal yönden beklenen avantajların oldukça üzerindedir.

Mevcut faiz ve enflasyon dengesizliği bu şekilde devam ettiği sürece, toplu döviz girişleri olmadan optimum dengeye yakınsaması, zamana yayılmaya ve ciddi zorluklar yaratmaya uzunca süre devam edecektir. Hukuk süreci ve yatırım ortamı serbest piyasa koşullarına doğru normalleşmeden, siyasetin belirleyiciliği, dış politikadaki tutarsızlığı ve kurumlar üzerindeki vesayeti tamamen ortadan kalkmadan uzun süreli sermaye akımlarının Türkiye’ye yönelmesi artık beklenmemelidir.

Artan politika faizine eşlik edecek yapısal değişiklikler yapılmadığı için yatırımcıların ve ekonomik birimlerin beklentileri ve enflasyon ataleti pozitif yöne kolay kolay evrilememektedir. Merkez Bankası gecikmiş olmakla birlikte, ortaya çıkan başarısızlıkta esasen en büyük sorumlu bizzat siyasetin kendisidir.

Merkez Bankası’nın faiz konusunda benimsediği kademeli artış ve enflasyonun arkasından gitme stratejisi, fiyat istikrarına yönelik mücadele yeterliliğini zayıflatmaktadır. 500 baz puanlık artış, beklentilerin çıplanmasına, döviz kurlarının yukarı yönlü değişimini durdurmaya ve parasal aktarım mekanizmasının yeniden etkinlik kazanmasına yetmeyecektir. Zira, makro göstergelerin bozulan ahengi içerinde, risk primlerinin pozitif yönde hareket etmesi için, artırılan 500 baz puanlık faizin yerine 1000 baz puanlık bir artış bile artık düşük kalmaktadır.

Dış koşulların bozucu etkilerinin ve finansal risklerin dengelenmesinde, TCMB’nin son faiz kararı göreceli olarak zayıf kalsa bile önleyici fonksiyonunun arttığının görülmesi ve takdir edilmesi gerekir.

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.