Makro analiz (Sesmir)

Seçim sonrasında, politik yapıcıların, Türkiye’ye yönelen portföy akımlarındaki azalışa ve TL’nin değersizleşmesine sessiz kalmaları beklenemeyeceği için yılın ikinci yarısından itibaren politika faiz artışlarına gidileceği oldukça yüksek olasılıktır. Ancak, birinci yarıda faiz artırım ihtiyaçları regülasyon baskılarıyla geçiştirilecek ve ertelenecektir.

 Yurt içi yerleşiklerin portföy tercihleri yılın ikinci yarıya kadar değişmeyeceği için, KKM‘ ın bütçe yükü artmayacaktır. Yılın ikinci yarısından itibaren ise KKM ’ın bütçe üzerinde yaratacağı yükü tamamen azaltmanın en tercih edilecek yolu kademeli faiz artışları ve KKM miktarını düşürmeye ve sonunda bitirmeye yönelik uygulama kurallarının değiştirilmesi olacaktır.

 Enflasyondaki baz etkisi dip noktasına ulaştıktan sonra, yılın ikinci yarısında, yatay seyir izleyebilmesi için kur artışlarının durmuş olması birincil öncelikli ihtiyaç olacaktır. Bu açıdan da faiz artışına gidilmesi ana anahtar olacaktır. Aksi dururumda enerji fiyatları başta olmak üzere enflasyon genel olarak tekrar yükselmeye başlayacaktır.

 Enerji fiyatlarındaki artış yükünün dengelenebilmesi için, 2022 yılında başlanan kamu sübvansiyonlarının sürdürülebilirlik olasılığı zayıflamaktadır.

 Cari açığın mevcut finansman şekli sürdürülebilir değildir: Cari açığın finansmanına katkı sağlayan yüksek tutarlı net hata-noksan kalemiyle sağlanan girişler, sıcak ilişkilerle mevduat/kredi adı altında bazı ülkelerden sağlanan fonlar iç piyasadaki ekonomik ünitelerden TCMB’ nın sağladığı dövizler kalıcı fonlama kanalları değillerdir.

 Regülasyonlara dayalı ekonomi yönetim anlayışı seçim sonrası sonlandırılacaktır: Makro ihtiyati tedbirler ve regülasyonların öne çıkartılarak para politikası başta olmak üzere, para ve maliye politikalarının önemsizleştirme tercih ve politikaları yılın ikinci yarısında sona erecektir.

 2023 yılında bankacılık kesimi için faiz riski en ön sıraya geçmiş durumdadır. Bankacılığın varlık yapısı içerinde regülasyonlarla suni olarak oluşturulan dengeler açısından yılın ikinci yarısından sonra ortaya çıkacak olan faiz riskleri ciddi ölçülerde sermaye kayıplarına yol açacaktır.

 Orhan Ökmen
 Başkan
Sesmir Kurumsal ve Finansal Danışmanlık A.Ş
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.