LOGO Yazılım 2022/4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu (Galata Menkul Değerler)

Logo Yazılım 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini
%86,0 ve FVAÖK rakamını %18,9 oranlarında artırırken, net kârı ise %34,8 oranında
azaldı. Geniş ve sadık müşteri tabanı, yeni müşterilerin kazanımı, dijitalleşme
projelerinde ve ek büyüme sunan kamu sektöründe yer alınması ile bulut gelir
artışı ve güçlü tek seferlik lisans satışı; satış gelirlerinin büyümesinde temel teşkil
etti.
E-Devlet Çözümlerinde Pazar Lideri
E-Devlet çözümlerinde Pazar lideri olan şirketin, aktif müşteri sayısı %42 oranında
artış kaydetti. Makro KOBİ’lerin dijitalleşmesine olanak sağlayan Saas çözümü
‘Logo İşbaşı’nın kullanıcı sayısında da %32 oranında artış sağlandı. Romanya’daki
iştirak şirketi Logo Total Soft’un gelirlerinde, %27 oranında artış kaydedilirken;
Hindistan’daki iştirak şirketi Infosoft ise, müşteri portföyünü genişletmek için
organizasyonel ve pazarlama stratejisi değişimlerini uygulamaya geçiriyor. Logo
Yazılım’ın satış gelirleri; önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %36,3 oranında artış
gösterirken, 24,07 düzeyinde yer alan SMM oranı ise, brüt kâr marjı açısından;
önceki yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre dezavantaj, cari yılın önceki
çeyreğine(2022/Q3) göre avantaj sağladı. FVAÖK marjı, önceki çeyreğe göre artan
faaliyet giderlerinin de etkisiyle %31,9’dan %19,0 düzeyine sert gerilerken; net kâr
marjı da benzer nedenle %29,6’dan %12,0’ye hızla geriledi. Her iki kalemde tutar
olarak da azalmalar görülürken; 2022/Q4’te 99 Mn. TL olarak açıklanan FVAÖK’ün,
63 Mn.TL’lik net dönem kârına evrilmesinde ise; esas faaliyet dışı finansal
giderlerindeki artışın etkisi büyük oldu. Şirketin, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin
dağılımında yurt dışı satışların payı; önceki çeyreğe(2022/Q3) göre 2 puan artışla,
geçtiğimiz yılın aynı döneminde olduğu gibi %33 seviyesinde yer aldı. Net yabancı
para pozisyonu da; önceki çeyreğe göre 63 Mn. TL artışla 312 Mn. TL düzeyinde
gerçekleşti. Şirketin, özsermaye kârlılık oranı ise; 2022/Q4’te, önceki çeyreğe göre
8,7 puanlık sert düşüşle 45,2 seviyesine gerileyerek, art arda 7 çeyreklik yükseliş
serisini sona erdirdi.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; IFRS’ye göre %81 oranında konsolide
gelir artışı beklenirken, 2023 yılı için konsolide FVAÖK artış beklentisi ise %72
olarak öngörülmüş durumda.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde
bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem
boyunca AL tavsiyesi ile 70,58 TL hedef fiyat belirliyoruz.

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.