Koç Holding bilanço değerlendirmesi (Ziraat Yatırım)

Koç Holding'in 2022 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 27.784mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 21.855mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 21.028mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Beklentilerin üzerinde açıklanan kar rakamında, özellikle, Tüpraş, Ford Otosan, Arçelik ve Yapı Kredi Bankası'nın beklentilerden daha iyi kar rakamları açıklamaları etkili olmuştur. Holding 4Ç2021'de 5.776mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
 
Koç Holding'in finans-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 4Ç2022'de bir önceki yılın aynı dönemine göre %119,7 oranında artarken, faaliyet karı de aynı dönemde %96,9 oranında artarak 35.689mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji, Otomotiv ve Dayanıklı Tüketim gruplarının faaliyet karları sırasıyla %97,2, %92,0 ve %141,2 oranlarında artarak son çeyrekte 16.492mn, 15.482mn TL ve 2.714mn TL'ye yükselmiştir. Enerji grubundaki net kar yaklaşık 12 kat artarken, Otomotiv ve Dayanıklı Tüketim gruplarının net karları sırasıyla %163,2 ve %254,3 oranlarında yükseliş kaydetmiştir. Finans Dışı grubun toplam karı da %96,9 oranında artış kaydetmiş ve 35.689mn TL olmuştur.
 
Finans kategorisinin, Koç Holding'in konsolide karına katkısı 4Ç2021'deki 1.587mn TL'den 4Ç2022'de 10.889mn TL'ye yükselmiştir. (4Ç2022 toplam karının %39,2'si)
 
Holding'in solo net nakit pozisyonu Eylül ayı sonundaki 1.917mn TL'den (Aralık 2021 3.566mn TL) Aralık ayı sonunda 1.392mn TL'ye gerilemiştir. Diğer taraftan bankacılık dışı 2022 Eylül sonunda 0,7x olan Net borç/FAVÖK (bankacılık dışı) oranı da 2022 Aralık ayı sonunda yüksek FAVÖK'ün etkisiyle 0,5x seviyesine gerilemiştir. Holding'in 2021 yılı sonundaki 1,4x seviyesindeki finans dışı cari oranı da 2022 yılsonunda 1,3x olarak gerçekleşmiştir.
 
Koç Holding'in hedef hisse fiyatını, grup şirketlerinden Yapı Kredi, Tüpraş, Aygaz, Ford Otosan, Tofaş ve Otokar ile ilgili hedef değerlerimizdeki değişiklikler ve tahminlerimizdeki güncellemelerimize bağlı olarak 95,35TL'den 119,80TL'ye yükseltiyor ve daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz.
 
Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.