TAVHL 2022 4. Çeyrek Bilanço Değerlendirme Raporu(Galata Menkul Değerler)

Tav Havalimanları
Tav Havalimanları, 2022/Q4’de geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirini %186,4, FVAÖK rakamını %150,6 ve net kârını %107,8 oranında artırdı. Şirketin 2022/Q4 çeyreklik kârı, önceki çeyreğe(2022/Q3) göre %98,1 oranında azalarak 30 Mn. TL olarak açıklandı. Mevsimsel etkilerin yanı sıra; artan gider ve maliyetler marjları olumsuz yönde etkileyerek net kâr ve FVAÖK rakamlarını da olumsuz etkiledi.

Almatı Havalimanı FVAÖK’ü Güçlü Destekledi
2022’de, geçen yılın(2021) tamamına göre uçuş trafiğini %42 oranında artıran şirketin; özellikle de, Kovid-19 tedbirlerinin kaldırılması ile Medine havalimanı ve Rusya-Ukrayna savaşının etkileri ile Antalya havalimanındaki trafik artışları göze çarparken, Almatı ve Gürcistan havalimanlarında da trafik artışları güçlüydü. %51’lik yolcu sayısı artışına katkı sunmada da; Antalya ve Medine havalimanları başı çekti. Trafik ve yolcu artışlarının ciro üzerinde de etkisi görülürken; 2021’de portföye dahil olan Almatı’nın momentumu desteklemesi ile 2022 cirosu, Pandemi öncesindeki yıl olarak baz alınan 2019’un da %40 üzerine çıktı. Almatı Havalimanı’nın etkisiyle 2022’de nakit faaliyet giderleri 248 Milyon Euro artış gösterirken; yine Almatı Havalimanı, 2022 yılında tek başına FVAÖK’ün %26’sını üretti. Geçen yıla(2021) göre FVAÖK ve özkaynak yöntemi yatırımlarında önemli miktarda artış yaşanırken; toplam net nakit olmayan enflasyon muhasebesi nedeniyle 16,8 Mn. Euro gelir yazıldı ve Tunus Havalimanında oluşan değer düşüklüğünün ters çevrilmesi ile oluşan nakit olmayan 10 Milyon Euro’nun da desteklemesi ile net kâr %173 oranında artış kaydetti. Şirketin, 2022/Q4’deki satış gelirlerinin dağılımında yurt dışı satışların payı; önceki yılın aynı dönemindeki %56 seviyesinden %70’e kadar ulaşırken, net yabancı para pozisyonu; 2021/Q4’deki -133 Mn TL’den, 1.779 Mn TL’ye ulaştı. Şirketin, özsermaye kârlılığı ise; 2019/Q4’deki 35 seviyesinin hayli altında 9,9 düzeyinde gerçekleşirken, 2021/Q4’deki 4,3’lük seviyenin üzerinde kaldı.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentileri incelendiğinde; toplam yolcu sayısının yaklaşık olarak %4 ile %17 arasında artışla 81 Mn ile 91 Mn arasında olması öngörülürken, Euro bazında ciro beklentisi %17 ile %23 arasında artışla 1.230-1.290 Mn. Euro oldu. Şirketin, Euro bazında FVAÖK beklentisinin de yaklaşık olarak %3 ile %18 arasında artışla 330-380 Mn. Euro oldu.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, Çarpan Analizi ve İNA yöntemine göre 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 115,00 TL hedef fiyat belirliyoruz.
 

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.