KCHOL Telekonferans Notu (Oyak Yatırım)

Koç Holding ile bu hafta bir toplantı gerçekleştirdik.
Yapmış olduğumuz toplantının öne çıkan başlıkları aşağıda yer almaktadır.
• Koç Holding, son dönemde yurt dışında yaptığı toplantılarda yabancı yatırımcı ilgisinin yüksek olduğunu belirtti. Koç Holding, Türkiye'nin 5 yıllık CDS'lerindeki keskin düşüşü, sabit getirili menkul kıymetlere güçlü girişlerle desteklenen Türkiye için bir "risk-on modu" olarak görüyor. Benzer şekilde, hisse senetlerine önemli girişler gözlendiğinde, holdingin NAV iskontosu daralacaktır.
• Holding, 2023 yılının ilk 9 ayında iştiraklerinden toplam 16 milyar TL temettü alırken, dördüncü çeyrekte Ford Otosan ve Eyas'tan toplam 8 milyar TL temettü alarak 2023 yılının tamamında temettü gelirini yaklaşık 24 milyar TL'ye çıkarmıştır. Bu da 1 milyar USD'nin üzerinde bir temettü gelirine karşılık gelmektedir. Holding ayrıca Temmuz ayında ABB aracılığıyla Yapı Kredi'nin toplam hisselerinin %6,8'ine tekabül eden bir tutarın satışını gerçekleştirdi. Koç Holding bu satıştan 250 milyon USD gelir elde ederken, söz konusu hisselerin maliyeti 90 milyon USD olmuştur. Son olarak, Koç Holding Marmaris Altınyunus'ta bir sermaye artırımı gerçekleştirdi ve oteldeki hissesi %50'ye yükseldi. Bu işlemlerin ardından, 3. çeyrekte açıklanan 632 milyon USD tutarındaki net nakit pozisyonunun 2023 yılında 800 milyon USD’yi aşmasını bekliyoruz. Ayrıca Tat Gıda'nın satışı son dönemde gündemde olup Koç Holding teklifleri değerlendirme sürecindedir ve kararın yıl sonuna kadar verilmesi beklenmektedir.
• S&P, 30 Kasım 2023 tarihinde Türkiye'nin devredilebilirlik ve konvertibilite değerlendirmesini 'B'den 'B+'ya, görünümünü ise 'durağan'dan 'pozitif'e revize etmesinin ardından Koç Holding'in kredi notlarını gözden geçirdi. Koç Holding'in kredi notu 'B+'dan 'BB-'ye yükseltilirken, 'durağan' olan görünüm 'pozitif'e revize edildi, kısa vadeli notu ise 'B' olarak korundu.
• Ford, LG Energy Solutions ve Koç Holding, bu yılın başlarında oluşturulan bağlayıcı olmayan üçlü mutabakat anlaşmasını karşılıklı olarak feshetti. Elektrikli araçların benimsenmesinin mevcut hızı göz önüne alındığında, batarya hücresi yatırımı için zamanlama uygun görülmüyor. Bu durum GM, Honda, Volkswagen ve Ford gibi diğer küresel otomotiv üreticilerinin eylemlerinde de gözlemlenmektedir.
• İştiraklerin güçlü performansı, holdingin artan nakit pozisyonu ve potansiyel pil projesinin ertelenmesi nedeniyle Koç Holding'in yıl başında yüksek bir temettü dağıtmasını bekliyoruz.
• Yeni yatırımlar için sağlık sektörüne öncelik verilmektedir. Son dönemde, Koç Holding'in tamamına sahip olduğu Koç Medikal şirketi Koç Yasa Çok Yasa'nın sahibidir. Bu yıl bu şirket, tek kullanımlık ve terapötik medikal cihazların yanı sıra ameliyathane çözümleri sunan bir tıbbi cihaz şirketi olan Bicakcilar'ı satın aldı. Holding ayrıca hem Türkiye'de hem de yurtdışında hastane arayışında.
• Elektrifikasyon teması ve elektrikli araç şarj istasyonları holdingin bir diğer odak alanıdır. Otokoç, Entek, Opet ve WAT Motor, elektrikli araç şarj istasyonu işletmeciliği için WAT Mobilite şirketini kurdu. Şirket, elektrikli araçlar için kritik öneme sahip olan şarj istasyonları konusunda Türkiye genelinde hızlı bir büyüme hedefliyor.
Koç Holding için 220,00TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. Geçtiğimiz hafta Cuma günü kapanış değerlerine göre 220.00TL/hisse’lik hedef fiyatımız %49’luk bir getiri potansiyeline işaret ediyor. Koç Holding bizim hesaplamalarımıza göre Net Aktif Değerine göre %30.7 iskontolu işlem görmektedir. Koç Holding’in son 5 yıllık ortalama iskontosu %22.9’dur.


Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.