İş GYO Bilanço Analizi (Bizim Menkul)

Net kar beklentilerin altında…
? İş GMYO’nun 2017 2. çeyrek satış gelirleri 63,3 Milyon TL
olarak bir önceki yılın aynı dönemine göre %68’lik artış
yaşamıştır. İkinci çeyrekte satış gelirlerindeki düşün sebebi
konut satış gelirlerinin düşmesinden kaynaklanmaktadır.
Geçen yılın ilk yarısında şirket İzmir Ege Perla projesine ait
145 Milyon TL satış geliri elde ederken bu yılın aynı
döneminde ilgili projede gerçekleştirilen satış geliri 21,2
Milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
? İkinci çeyrekte elde edilen kira geliri (Üst hakkı geliri dahil)
48,2 Milyon TL olurken geçen yılın aynı dönemine göre
düşüş %0,7 seviyesindedir. Şirketin 6 aylık satış geliri ise
124,8 Milyon TL olmuştur. Bu gelirin 118 Milyon TL’si
gayrimenkul gelirlerinden oluşurken 96,8 Milyon TL’si kira
gelirlerinden oluşmaktadır. 6 aylık kira gelirlerinde gerileme
%1,7 seviyesindedir. Ankara ve İstanbul İş Kulelerdeki
boşluk devam etmekte olup kira gelirinde artış olmaması bu
durumdan kaynaklanmaktadır.
? İkinci çeyrekte şirketin FAVÖK rakamı 40,3 Milyon TL
olurken 6 aylık FAVÖK rakamı 76,7 milyon TL olmuştur. 6
aylık FAVÖK rakamı geçen yıla göre %10 gerilese de
FAVÖK marjının %62 seviyesinde gerçekleştiğini
görüyoruz. Konut satış gelirlerinin az oluşu FAVÖK marjını
yukarı çekmektedir.
? Şirketin 2. Çeyrekte net karı 31,5 milyon TL olarak
gerçekleşirken 6 aylık net kar rakamı 52,1 Milyon TL
olmuştur. Düşük net kar rakamı iki nedene dayanmaktadır;
konut satış gelirlerinde bağlı olarak gerileme ve yatırım
amaçlı gayrimenkullerde oluşan net değerleme farkındaki
düşüş. Şirketin ikinci çeyrekte İzmir projesine yönelik
yazmış olduğu 48 Milyon TL’lik değer düşüklüğü net kar
rakamının erimesine sebep olmuştur.
? Şirketin 6 aylık gelirleri ve faaliyet karlılığı
beklentilerimize yakın sonuçlar verse de net kar rakamı
beklentilerimizin altında kalmıştır. Kar rakamındaki
düşüş şirkete yönelik değerleme yaklaşımımızı
değiştirmezken, hedef fiyatımız üzerinde bir miktar
olumsuz etkisi olmuştur. 6 aylık sonuçlar akabinde
moodelimizde yaptığımız güncelleme sonucunda şirket
için hedef fiyatımızı 1,71 TL’ye yükseltiyoruz. AOSM
güncellememiz ve bazı gayrimenkullerin değer artışına
yönelik beklentilerimiz hedef fiyatı yukarı çekerken,
faaliyet giderlerindeki yukarı revizyonumuz hedef fiyatı
sınırlamıştır

 Kagan AŞIK
 Bizim Menkul Değerler A.Ş.
 bmd.com.tr

***Raporun Tamamı Ekteki Dosyada Bulunmaktadır***

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayannılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.