İş Bankası bilanço raporu(Şeker Yatırım)

İş Bankası 3Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 2,149 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%36 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,965 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,896 milyon TL olan piyasa beklentisinin %9 ve
%13 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 5,184
milyon TL olup geçen yıla göre güçlü bir şekilde %38 artarak %10,9
oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, ticari
zarar ve faaliyet giderleri ile beklentileri aşan diğer karşılıklar
sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşmiştir. Banka 1,250 milyon TL tutarında ek serbest
karşılık ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 2,975
milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Banka 2020 bütçesinde revizyona gitmemiştir. TL kredi
büyümesi: ~30%, Maddi özkaynak karlılığı: %11-%12, Aktif karlılığı:
%1,2, Net faiz marjı (swap düzeltilmiş): :>%4, Net ücret ve
komisyon gelirleri: Sabit, Kredi riski maliyeti (net): 250bp.
Bütçe üstü marj gelişimi, ücret ve komisyon gelirlerinde son
derece kuvvetli toparlanma, TL krediler büyümesinde devam
eden artış, TL kredi-mevduat rasyosunda kötüleşme, vadesiz
mevduat tabanında kuvvetli artış, rakiplerine göre düşük TGA
rasyosu ve sabit seyreden kredi riski maliyeti çeyreğin ana
unsurları olarak öne çıkmaktadır.
3Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hafif
pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 21,5% sermaye maliyeti
ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız
ve 6,50 TL olan hedef fiyatımızı, 2020-2022 net kar
rakamlarında gercekleştirdigimiz yukarı yönlü revizyonlar
sonrasi 7,20 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın
%32 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” olan
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 3,5x F/K (Benzerlerine göre
%8 iskontolu) ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %11,2 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Bütçe üzerinde seyreden net faiz marjı. Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda sınırlı 4
baz puan daralarak %5,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kümülatif
çekirdek net faiz marjı ise %4,7 seviyesinde gerçekleşmiştir
(Bütçe:>%4,0). Kredi mevduat makası çeyreksel bazda 16 baz
puan genişlemiştir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.