Turkcell bilanço raporu(Şeker Yatırım)

Turkcell, 3Ç20’de yıllık bazda %51.1 ve çeyreklik %42.1 oranında
kuvvetli artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 1,072mn
TL’nin ve tahminimiz 1,064mn TL’nin üzerinde, 1,211mn TL net
kar açıklamıştır. Turkcell’in opersayonel ve net karlılığı
beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş, ve Grup, kuvvetli 9A20
sonuçları ile 2020 yılına dair öngörülerini yukarı yönde revize
edilmiştir. Beklentilerin üzerinde açıklanan sonuçların ve yukarı
yönde güncelleniş olan 2020 yılına dair öngörülerin Şirket payları
performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Kuvvetli mobil abone alımları ve mobil birim gelirlerinde sağlam
artış - Turkcell, 3Ç20’de toplam net 382bin adet abone alımı
gerçekleştirmiştir. Abone başına elde edilen aylık gelirleri (M2M)
hariç) de artan data ve dijital hizmetler kullanımı ile yıllık bazda
%14.0 artarak 52.0 TL’ye ulaşmıştır. Grup’un konsolide satış
gelirleri, abone kompozisyonunu içerisinde faturalı hat abonelerinin
artması ve abone başına elde edilen gelirlerdeki artışa dayanarak
yıllık bazda %16.1 artarak, piyasa ortalama beklentisi olan 7,416mn
TL’nin ve tahminimiz 7,399mn TL’nin paralelinde, 7,649mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü ise 3Ç20’de yıllık bazda
%19.6 büyüyerek 3,394mn seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi
olan 3,178mn TL’nin ve tahminimiz 3,158mn TL’nin üzerinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, görece olarak azalan satış ve
pazarlama ve genel yönetim giderlerinin etkisiyle, yıllık bazda 1.3
y.p. ve çeyreklik 3.6 y.p. artarak 3Ç20’de %44.4 olarak
gerçekleşmiştir. Bu dönemde Grup’un net diğer faaliyet gelirleri
1,213mn TL (3Ç19: -398mn TL) ve net finasal giderleri yıllık 7.5x
artışla 1,561mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle, büyük ölçüde
kuvvetli opersyonel performansı ve finansal risk yönetiminin
etkisiyle Turkcell’in 3Ç20 net karı yıllık bazda %51.1 (çeyreklik
%42.1) oranında artarak 1,211mn TL’ye ulaşmıştır. Grup’un
konsolide net borcu dönem sonunda hesaplamalarımıza göre
8.6mlyr TL’ye ulaşmış, net borç/FAVÖK oranı ise 0.8x seviyesinde
gerçekleşmiştir.
2020 yılına dair beklentiler yukarı yönde revize edildi - Turkcell,
2020 yılında satış gelirlerindeki büyüme beklentisini %10-%12
aralığından %14-%15 aralığına, FAVÖK marjı beklentisini %40-%42
aralığından %41-%42 aralığına, FVÖK marjı beklentisini %19-%20
aralığından %20-%21 aralığına revize etmiştir. Grup, yatırım
harcamalarının satış gelirlerine oranını da %19 olarak güncellemiştir
(önceki beklenti %17-%19). Bu beklentiler ışında tahminlerimizi
güncelleyerek Turkcell payları için 12 aylık 23.15 TL hedef fiyat
belirlemekteyiz.
Hedef fiyatımızı yukarı yönde güncelleyerek AL önerimizi
sürdürmekteyiz - Turkcell’in 2020 yılında net 1mn abone kazanımı
hedefine yaklaşabileceğini, abone başına elde edilen birim
gelirlerdeki artışın enflasyona yakınsamaya devam edebileceğini
tahmin etmekteyiz. Tahminlerimizi Grup’un 3Ç20 sonuçlarının
açıklanması ve 2020 yılına dair beklentilerinin ışığında
güncelleyerek Turkcell payları için 12 aylık 23.15 TL hedef fiyata
ulaşmaktayız. Grup payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T
3.5x, yurt dışı eşlenikleri ise 5.6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem
görmektedirler. AL önerimizi yinelemekteyiz


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.