Hisse analizi - Mavi Giyim (A1 Capital)

İç Piyasada Liderliğe Yolculuk
Mavi Giyim 401’i Türkiye’de kalanı ABD, Kanada, Rusya ve Avrupa’da
35 ülkede toplam 465 monobrand mağaza ve 4.000 satış noktasında
perakende, toptan ve online olarak faaliyette bulunmakta. Türkiye
pazarında %18,5’lik payıyla lider, 14+ yaş denim pazarında lider, kadın
ve erkek hazır giyimde ciro bazında ilk üç markadan biridir.
Büyüme İvmesine Devam
Mavi’nin adetsel satışlarındaki hızlı büyümenin, marka cazibesi,
dinamik fiyatlama stratejisi, ekonomideki diğer hizmet ve mal
fiyatlamalarının ulaşılması güç hale gelmesiyle kıyafete olan eğilimin
de etkisiyle sürdürülebilir hale geldiğini düşünüyoruz. Toplam satış
gelirleri TL bazında bir önceki yıla kıyasla %94 artarken, Türkiye
perakende ve e-ticaret cirosu iki katına çıktı. Yurtdışı operasyonları ise
yıllık bazda %48 artarak satışlardaki büyümeyi destekledi. Enflasyon
etkilerinin de yoğun hissedildiği 9A23 döneminde alışveriş sepeti %73
büyüdü. Önümüzdeki dönemlerde iç pazarda beklediğimiz
durgunluğa rağmen Mavi Giyim’in genişleyen ürün gamı ve yükselen
marka bilinirliği ile tüketicinin tercih ettiği marka olacağını
öngörüyoruz. Ek olarak Mavi’nin ihracat operasyonlarında devam
eden büyümesiyle iç pazarda yaşanabilecek olası yavaşlamayı
kompanse ederek enflasyon üzerinde büyümesini bekliyoruz.
Finansal Performans Güçlü Kalmayı Sürdürdü
Başarılı maliyet kontrolü ve fiyatlama becerisi sayesinde FAVÖK
3Ç23’de yıllık %120 artışla 1.650 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı
geçen yılın aynı dönemine kıyasla 5 puan artarak %28.60 seviyesine
ulaştı. Finansal performansı, iyileşmelerle birlikte güçlü kalmayı
sürdürürken, nakit akışı sayesinde net nakit pozisyonu artmaya devam
etti. Net işletme sermayesi ihtiyacındaki artışa rağmen operasyonel
nakit yaratılarak net nakit pozisyonu çeyreksel 276 mn TL yükseldi.
Cazip Değerleme
Mavi Giyim’in büyüme ivmesini, artan net nakit pozisyonunu, uygun
yatırım temasını ve benzerlerine kıyasla cazip çarpanlarını göz önüne
alarak, indirgenmiş nakit akımı modelimizin neticesinde ulaştığımız
%62 yükselme potansiyeli ile AL tavsiyesi veriyoruz.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.