Ereğli 4Ç23 Finansal Sonuçları (Anadolu Yatırım)

2023 Yılı dördüncü çeyrek sonuçları nötr...
Şirketin net dönem karı 4Ç23'te bir önceki yılın aynı dönemine göre %148,9 oranında güçlü artış ile 7.900mn TL olarak gerçeklemiştir. Net kar, piyasa medyan beklentisi 3.668mn TL'nin ve bizim beklentimiz olan 3.510mn TL'nin oldukça yukarısında gerçekleşmiştir. Şirketin beklenti üzerinde net dönem karı elde etmesinde 4Ç23 döneminde oluşan, 7,2mlr TL'lik ertelenmiş vergi geliri etkili olmuştur. Dördüncü çeyrek sonuçlarının ardından 2023 yılı ana ortaklık net dönem karı 2022 yılına göre %77,6 azalışla 4.033mn TL olmuştur.

Satış gelirlerinde yükseliş... 2023 yılının 4.çeyreğinde satış gelirleri çeyreklik %25,4 yıllık bazda %72,1 artış ile 46.889mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2023 yılında 4.956bin ton sıcak çelik, 1.728bin ton soğuk çelik ve 649bin ton uzun çelik satışı gerçekleştirmiştir. Ton bazlı satışlarda bir önceki yıla göre uzun çelikte %15,05, soğuk çelikte %5,88, sıcak çelikte ise %4,12 azalma yaşanmıştır. Şirket fonksiyonel para biriminin ABD doları olması nedeniyle döviz kurundaki artışlardan olumlu etkilenmektedir. Öte yandan 4Ç23'te satış hacminin de artması da satış gelirlerine olumlu katkı sağlamıştır.

FAVÖK karında çeyreksel gerileme... FAVÖK karı 4Ç23 döneminde bir önceki yıla göre güçlü bir artışla 5.132mn TL olmuştur. FAVÖK karı bir önceki çeyreğe göre ise %1,8 azalış göstermiştir. Şirketin 4Ç23 FAVÖK karı piyasada medyan beklentisi olan 6.426mn TL ve bizim beklentimiz olan 7.168mn TL'nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 8,5 puan artış; bir önceki çeyreğe göre 3,0 puan düşüşle %10,9 olmuştur.

Döviz cinsinden borçluluk yüksek seyrediyor... Şirketin net finansal gideri 2023/12 sonunda 5.082mn TL olmuştur (2022/12: 1.539mn TL). 2023 yılı sonu itibarıyla net borç pozisyonu 41,93mlr TL'ye yükselmiştir (2022/12: 13,69mn TL net borç). Şirket yabancı para pozisyonu ise 2022 yılında -5.659mn TL iken 2023 yılında -659mn TL'ye gerilemiştir.

Katalizörler: Peletleme tesisi ile hammaddede avantaj, küresel talepte iyileşmeler, sabit maliyetlerde azalma, yurt içinde talebin canlı kalmaya devam etmesi, iç pazarda korumacılık önlemleri ile ithalat oranında azalma.

Riskler: Çin'de devam eden emlak krizi, çelik fiyatlarındaki düşük seyir, artan küresel rekabet ortamı, hammadde maliyetlerinde artış, para politikalarında sıkılaşmalar ile talepte düşük seyir.

Açıklanan finansal sonuçların ardından modelimizde yaptığımız güncellemelere bağlı olarak 12 aylık hedef fiyat beklentimizi 58,70 TL'den 63,54 TL'ye yükseltiyoruz. Hissenin hedef fiyatımıza göre %39,59 oranında prim potansiyeli bulunmaktadır. Hisse önerimizi ise "AL" olarak devam ettiriyoruz.

Ton başına FAVÖK'te toparlanma... Şirketin ton başına FAVÖK oranı 2023 yılı ilk çeyreğinde deprem koşulları ile 8,0 ABD doları seviyesine inmişti. 3Ç23'te 111 ABD doları seviyesine yükselen ton başına FAVÖK rakamı 4Ç23'te ise 117 ABD dolarına yükseldi. Şirketin bir önceki yılın aynı döneminde ton başına FAVÖK rakamı 48 ABD dolarında bulunuyordu. Şirketin ton başına FAVÖK'te son üç yıllık ortalaması ise 193 ABD dolarında bulunmaktadır.




4Ç23 Finansal Sonuçları Toplantısından Notlar: İstanbul, 23 Şubat 2024

" 2023 yılında iç pazar talebi zayıflayan Çin'de izlenen agresif ihracat politikası, Hindistan'da çelik üretiminin %12 artış göstermesi ve majör ekonomilerde izlenen sıkı para politikaların oluşturduğu talep baskıları takip edildi. 2024 yılında ise para politikalarındaki gevşeme beklentileri ile talepte toparlanmalar ve buna ilave olarak ertelenen alt yapı çalışmalarının tekrar gündeme gelmesinin sektördeki görünümü olumlu etkilemesi bekleniyor.

" 2023 yılında 6 Şubat depremi, 17,1mn ton ile rekor seviyede gerçekleşen ithalat ve Çin ile birlikte diğer Asya ülkelerinin Türkiye ihracat pazarında artan payı, satış gelirleri üzerinde baskı oluşturdu.

" Şirket, 2024 yılında normalizasyon süreci ile sektör için daha pozitif bir yıl beklentilerinin bulunduğunu iletti.

" Türkiye'de uzun çelikte arz fazlasının bulunduğunu ileten şirket, ana konumlanmasında üretimin 13mn ton, tüketimin ise 19mn tonda bulunması ile talep fazlasının gözlendiği yassı çeliğin öne çıktığını belirtti.

" Şirket, Ticaret Bakanlığı tarafından başlatılan anti damping soruşturma kararının sektörel korumacılık politikaları için önemli bir gelişme olduğunu belirtti.

" Şirket, İsdemir tesislerinde depremin etkisiyle gerçekleşen 2 aylık kaybın ayrıca Erdemir'de gerçekleştirilen 2 no'lu yüksek fırın geçişinden kaynaklı üretim duraklamalarının, 2023 yılı üretiminde yaklaşık 1,1mn ton kayba neden olduğunu belirtti. Bu gelişmelere rağmen kapasite kullanım oranının ise %75 ile küresel kapasite kullanım ortalamasının (%57) üzerinde olduğunu iletti.

" Şirketin 2024 yılında gerçekleştireceği yüksek fırın geçişinde ise, fırınların farklı hatlar üzerinde olmaları nedeniyle üretimde herhangi bir duraksama olmayacağını belirtti. Bununla birlikte kapasite kullanım oranının 2024 yılında %90'a yükselmesi hedeflenmektedir.

" Şirket 2024 yılı için FAVÖK karlılığında artış beklediklerini iletirken, satışların 8,2mn ton üzerinde gerçekleşmesini öngörmektedir. Şirketin 2023 yılı satışları 7,3mn tonda bulunuyordu. Şirket karlılığının ise 2024 yılında artarak devam etmesi beklenmektedir.

" Deprem hasarından kaynaklı sigorta alacaklarının, 2024 yılının ilk yarısında tamamlanması tahmin edilmektedir.

" 2023 yılı FAVÖK karlılığı 643mn USD olan şirket, fonksiyonel para birimi USD olmasına karşın Ermaden, Erdemir Mühendislik, Erdemir Enerji gibi bağlı ortaklıklarının fonksiyonel para biriminin Türk Lirası olması dolayısıyla enflasyon muhasebesi kaynaklı olarak FAVÖK karının, beklentilerinin altında gerçekleştiğini belirtti.

" Şirket, 2024 yılında yaklaşık 1 milyar USD yatırım harcaması planladıklarını belirtti. Bu yatırım tutarının kapsamında pelet tesisi, GES ayrıca kalite artırma amaçlı gaz giderme tesisi yatırımlarının bulunduğunu ifade edildi. Şirket yapmış olduğu tesis yenileme yatırımlarının sabit bakım maliyetlerini azaltacağını iletti.

" İskenderun Demir Çelik'in maliyet yönetiminde Rusya'dan sonra 3.sırada olduğunu belirten şirket, pelet yatırımlarının dışa bağımlılığı azaltmak adına önemini vurgularken, devam eden maden konsantre cevher madeni yatırımlarının 2024 yılında büyük ölçüde tamamlanmasını beklediklerini ve öğrenme eğrisinin bulunmadığını iletti.





  Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.