Halkbank 4Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

HalkBank 4Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 1,293 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %1,303 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,196
milyon TL olan beklentimizin ve piyasa beklentisi olan 1,152
milyon TL’nin %8 ve %12 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın
12 aylık karı 1,508 milyon TL olup geçen yıla göre %42
oranında azalarak %3,5 oranında göreceli zayıf ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
2022 Beklentiler: TL kredi büyümesi: +%20, YP krediler: Sabit,
TL mevduat: +%24, YP mevduat: Daralma, Net faiz marjı:
Sabit, Ücret ve komisyon gelirleri: Tüfe’ye paralel, Faaliyet
giderleri: Tüfe’ye paralel, TGA rasyosu: %3,5 (Sabit), Kredi
riski maliyeti (brüt): 170 baz puan, Özkaynak karlılığı: Düşük
%10. Bankanın özkaynak karlılığı beklentisi bizim %8,7
beklentimize göre iyimserdir.
Yönetimin sabit net faiz marjı beklentisi, VakıfBank’ın 75-100
baz puan genişleme beklentisi ile karşılaştırıldığında nispeten
daha muhafazakar gözükmektedir.
Hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 7,05
TL olan hedef fiyatımızın %46 artış potansiyeli bulunmaktadır.
“TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,9x F/K ve 0,2x
F/DD (Benzerlerine göre %40 iskontolu) çarpanlarıyla ve %8,7
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Sektör üstü marj gelişimi. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda %10,7 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirleri bankanın
değerlemede kullandığı oranı %19’dan %36’ya revize etmesi
sebebiyle %260 artış göstermiştir. Bilindiği gibi diğer bankalar
%19,9 oranını kullanmaktadır. Swap fonlama maliyetleri %26
gerilerken kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 253 baz
puan genişlemiştir. Tüfe endeksli tahvilleri değerlemede
1C22’ de %36 oranı kullanılacaktır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde sektör üstü yıllık artış.
Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda %11 ve
%56 artmıştır ve kamu bankalarının yıllık %47 büyümesine göre
kuvvetli bir performans sergilemiştir.
TL kredilerde ılımlı büyüme. Bankanın TL kredi büyümesi
3Ç21’deki %0,3 seviyesinden %7,5 seviyesine ulaşsa da kamu
mevduat bankaların %9,3 çeyreksel büyüme performansının
altında kalmıştır. Yıllık artış ise %10 seviyeside olup sektör
ortalaması olan %20 seviyesinin altında gerçekleşmiştir.
Bankanın TL krediler pazar payı yıllık bazda 120 baz puan
azalarak %13,2 seviyesine gerilemiştir. YP krediler ($ bazında)
de çeyreksel %2,6 oranında artmıştır.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.