Vakıfbank 4Ç21 mali analiz raporu(Şeker Yatırım)

VakıfBank 4Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
hafif üzerinde 1,998 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel
bazda %160 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,941
milyon TL olan tahminimizin ve 1,886 milyon TL olan piyasa
beklentisinin %3 ve %6 üzerinde gerçekleşti. Bankanın 12 aylık
karı 4,175 milyon TL olup geçen yıla göre %17 azalarak %8,5
oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde bütçe üstü performans,
kredi ve mevduatlarda pazar payı kazanımları, yeni takibe
intikal eden kredi hızında artış, 2. grup kredilerin ağırlığında
artış ve kredi karşılık oranlarında gerileme çeyreğin ana
unsurlarıdır. Banka olası riskler için 300 milyon TL tutarında
ek serbest karşılık ayırmıştır.
2022 Beklentiler: TL kredi büyümesi: Sektör ortalaması, YP
krediler: Hafif daralma, Net faiz marjı: +75-100 baz puan
genişleme, Ücret ve komisyon gelirleri: 20% artış, Faaliyet
giderleri: Tüfe’nin hafif üzerinde artış, Kredi riski maliyeti
(net): 150 baz puan, Özkaynak karlılığı: Orta %10. Bankanın
özkaynak karlılığı beklentisi bizim %16,1 beklentimizle
uyumludur ve makul gözükmektedir.
Marj tarafında, 75-100 baz puan genişleme beklentisi,
HalkBank’ın sabit marj beklentisi ile karşılaştırıldığında
nispeten iyimser gözükmektedir.
Hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için
4,90 TL olan hedef fiyatımızın %30 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T
1,4x F/K (Benzerlerine göre %36 iskontolu) ve 0,2x F/DD
çarpanlarıyla ve %16,1 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Net faiz marjında bütçe altı performans. Swap maliyetlerine
göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 233
baz puan iyileşerek %3,90 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kümülatif bazda ise %1,76 seviyesinde gerçekleşmiştir.
(Bütçe: 3%). Tüfe endeksli tahvil gelirleri %46 artış göstermiş,
swap maliyetleri ise %21 gerilemiştir. Kredi mevduat makası
çeyreksel bazda 161 baz puan genişlemiştir ancak bu
performans kamu bankalarındaki ortalama çeyreksel 180 baz
puan toparlanmanin hafif altındadır. 1Ç22 için Tüfe endeksli
tahviller %39,9 oranıyla değerlenecektir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde bütçe üstü performans.
Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %20, yıllık bazda
ise %33 artmıştır. Kamu bankalarında yıllık ortalama %47 artış
gerçekleşmiştir


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.