Günlük Bülten (A1 Capital)

Pozisyon fiyatlaması işte budur.
Herkese Günaydın. Dün ABD ‘de açıklanan iki verinin ve bunların nasıl yorumlandığı ile
bültenimize başlayalım.
İlk veri ve FED’den beklenen aksiyon... ABD'de üretici fiyatları, enflasyon baskılarının
azaldığının son göstergesi olan benzin fiyatlarındaki sert düşüşün etkisiyle Ekim ayında üç
buçuk yılın en sert düşüşünü %0,5 ile yaşadı. Ekim ayında emtia fiyatları %1,4 düşerken,
benzin fiyatlarındaki %15,3'lük düşüş, düşüşün %80'inden fazlasını oluşturdu. Eylül ayına ait
veriler, ÜFE'nin daha önce bildirildiği gibi %0,5 yerine %0,4 arttığını gösterecek şekilde daha
düşük revize edildi. Yavaşlayan istihdam ve ücret artışıyla birlikte soğuyan enflasyon, ABD
merkez bankasının 1980'lerden bu yana en hızlı para politikası sıkılaştırma kampanyasının sona
erdiği yönündeki beklentileri güçlendirdi.
İkinci veri ve FED’den beklenen aksiyon… ABD'de perakende satışlar, aylardır süren güçlü
yükselişin ardından Ekim ayında %0,3 azalması beklenirken %0,1 azalma gösterdi. Bu durum
yavaşlayan talebin Fed'in faiz oranlarını artıracağı yönündeki beklentileri daha da
güçlendirebileceğine işaret ediyor. Perakende satışlardaki düşüş; tüketicilerin yüksek faiz
oranlarının yarattığı baskıyı hissettiğinin ve düşük gelirli ailelerin çoğunun, COVID-19 salgını
sırasında biriken fazla tasarrufları tükettikten sonra satın almalarını finanse etmek için kredi
kartlarına bel bağladığının da bir işaretiydi. Ürünler, COVID-19 salgını öncesine göre daha
pahalı olmaya devam ediyor ve büyük ihtimalle de öyle kalacak.
ABD’de perakende satışlar verisinin beklentilerden iyi gelmesi; dolar endeksini 104,50’ye ,
ABD 10 yıllık tahvil getirilerinin %4.55’e , 2 yıllık getirilerinde %4.92’ye yükselmesine ,
Euro/dolar paritesinin 1,0860’a geri çekilmesine ve de spot altının 1975 dolardan 1955 dolara
düşmesine neden oldu. FED’den 2024 Mayıs ayında faiz indirimi beklenti de %86’dan %67’lere
geriledi.
Peki ABD borsaları ne yaptı… ABD borsaları enflasyondaki düşüşün devam ettiğini gösteren
daha fazla verinin ardından yükselişle kapandı. Üretici fiyat endeksi Nisan 2020'den bu yana
en sert düşüşünü gerçekleştirerek beklentilerin altında kaldı, Perakende satışlar Ekim ayında
%0,1 düştü ancak otomobil ve benzin satışları hariç tutulduğunda ılımlı bir artış gösterdi.
Sonuç; olaya nereden bakmak istersen ve pozisyonun neye uygun ve güçlüyse.
Birazda Yurtiçi bilançolardan ebitda’lardan bahsedelim… EBITDA bir firmanın finansal
durumunun uluslararası anlamda karşılaştırılabileceği bir göstergedir ve bazı dezavantajlara
sahip olsa da firmanın kazanç potansiyeli ile ilgili bazı fikirler verir. Hatta bir şirket için devir
veya yatırım gibi bir durum söz konusu ise o şirketin değerini belirlemek için büyük bir önem
taşır. Açıklanan mali tablolara baktığımızda FAVÖK yaratmada sadece 146 şirket yıllık
enflasyonumuzun üzerinde başarılı olmuş gözükmektedir. Burada güçlü yurtiçi talepten
yararlanan sektörler bunu finansallarına da yansıtabilmişler. Yılın ilk dokuz ayında güçlü yurtiçi
talep ve fiyatlama kabiliyetleri ile Otomotiv ve Beyaz Eşya sektörü, Bilişim ve Teknoloji sektörü,
Çimento ve Enerji sektörü ön plana çıkmışlardır. Bu sektörlerdeki şirketler operasyonel
faaliyetlerinin karlı olduğunu ve maliyetlerini etkin bir şekilde yönettiğini açıkladıkları verilerle
yatırımcılarına göstermişlerdir.
Yılın son çeyreğine baktığımızda TCMB’nin faiz artırımları talep kesici tedbirlerinin etkilerinin
görülmesini beklediğimizden 3Ç23’deki neredeyse genele yayılan parlak tablolar yerine çeyrek
bazlı zayıflamış sonuçlar beklemekteyiz. İşte bu nokta da yatırımcıların FAVÖK yaratma
kabiliyetlerini düşük ya da kontrollü finansman gideri yazarak Favök karlılığını Net kara
yansıtabilen hisseleri seçmeleri gerekmektedir. Tek seferlik gelirler, Düşük vergi gideri veya
Efektif vergi geliri yazabilecek süprizli hisselerden ziyade yılın son çeyreğinde; Havacılık,
Çimento sektörünü ve gıda enflasyondaki yükselişle birlikte Gıda perakendencilerinin
karlılıklarını enflasyon üzerinde artırmalarını beklemekteyiz. Bu doğrultuda ; Thyao, Pgsus,
Ttrak, Toaso, Akcns, Cımsa, Tursg, Kchol, Enjsa, Ccola, Tcell, Bımas, Mgros, Sokm ön plana
çıkardığımız şirketler olmaktadır.
Gelelim bugünün gündemine; ABD ilk işsizlik başvurularını ve sanayi üretimi verilerini,
Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester, New York Fed Başkanı John Williams ve Fed’in
denetimden sorumlu başkan yardımcısı Michael Barr’ın konuşmalarını yakından takip
edeceğiz. İç tarafta ise; TCMB’den 'Finansal İstikrar Raporu' ve haftalık para ve banka
istatistiklerini, TÜİK’den konut satış istatistikleri, özel sektörün yurt dışından sağladığı kredi
borcu verilerini takip edeceğiz

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.