Günlük Bülten (A1 Capital)

Tedirginlik ve Enflasyon
ABD endeksleri, teknoloji hisselerindeki artışla dün güne yükselişle başladı ve her ikisi de
öğleden sonraki işlemlerde ivme kaybetti ve yatırımcılar, küresel hisse senetlerindeki son
sert satış dalgasının ardından hala gerginken, hisse senetleri Hazine ihalesinin ardından
kazançlarını daha da azalttı. Yatırımcılar, ABD'de olası bir resesyon ve bazı büyük ABD
şirketlerinin zayıf tahminleri gibi faktörlerden endişe duyuyor. Piyasalar, Fed Başkanı
Jerome Powell'ın gelecek hafta Wyoming, Jackson Hole'da konuşmasının planlandığı
etkinlik öncesinde, ABD merkez bankası yetkililerinden para politikasına ilişkin daha fazla
yorum bekliyor.
Bu sabah da volatilite yüksek, Nikkei -%0,70 de ve güne %2,5'e kadar düşüşle başlamıştı.
Aynı dönemde yen'in dolara karşı yaklaşık %0,9'luk kazanımları buharlaştı. Hindistan
Merkez Bankası'nın beklendiği gibi faiz oranlarını sabit tutması ve inatla yüksek gıda
enflasyonunu gerekçe göstererek şahin politika duruşunu sürdürmesiyle, Hindistan
hisseleri kayıplarını artırdı. ABD 10 yıllık Hazine ihalesinden ürken tahvil yatırımcıları, faiz
oranının gece boyunca yaklaşık 9 baz puan artarak %3,977'ye çıkmasına neden oldu,
ancak bu hareketin yarısından fazlası günün erken saatlerinde geri alındı. Avrupa
genelindeki Stoxx 50 vadeli işlemleri açılışta hala %0,9'luk bir düşüşe işaret ediyor. Orta
Doğu'daki jeopolitik gerginlikler ve ABD hazine tahvili faizlerindeki aşağı yönlü eğilim de
dahil olmak üzere uzun vadeli temel göstergeler altın için destekleyici olmaya devam ediyor
ve Spot altın, ons başına %0,3 artışla 2.389 dolara yükseldi.
Yatırımcılar, bu haftanın başlarında ABD hisse senetlerinde yaşanan çöküş sırasında
korunmak için trend olan kısa vadeli hisse senedi opsiyonlarından kaçındı ve daha uzun
vadeli sözleşmelere yöneldi. Bu durum, 0DTE opsiyonlarının sürekli piyasa
dalgalanmalarına karşı korunmadaki sınırlılıklarını ortaya koydu.
Yatırımcılar, 2022'de piyasaya sürülmesinden bu yana, sıfır gün son kullanma tarihine sahip
S&P 500 sözleşmelerine ( 0DTE sözleşmeleri olarak bilinir ) akın ediyor ve bu kategori,
bazen günlük S&P 500 opsiyon hacminin yarısından fazlasını oluşturuyor. Sözleşmeler
genellikle yatırımcıların kısa vadeli piyasa hareketleri üzerinde spekülasyon yapma aracı
olarak düşünülse de, kurumlar ve bireysel yatırımcılar tarafından piyasa oynaklığına karşı
korunmak amacıyla da kullanılır. Ancak yatırımcılar, Pazartesi günü S&P 500'ün %3
gerilemesi ve Cboe Volatilite Endeksi'nin (VIX) düşmesiyle sözleşmeleri reddetti.
OptionMetrics'in verilerine göre , 0DTE opsiyonlarının S&P 500 opsiyon hacmindeki payı
bu yılki %48'lik ortalama payından %26'ya düştü. Piyasa bu opsiyonları bu kadar yüksek
oynaklık seviyelerinde fiyatlandıramadı, bu, hacim eksikliğini de açıklamaktadır. Burada
gördüğümüz şey, kısa vadeli korunma araçlarından insanların 'Aman Tanrım, daha uzun
vadeli bir şeye ihtiyacım var' demesine doğru bir geçiş.
Volatilitedeki artış, opsiyon satıcılarının kendi risklerini yönetmek için 0DTE sözleşmelerini
çok yüksek seviyelerde fiyatlandırmasına neden oldu. Bu, satış sırasında da pahalı olsalar
da, yatırımcılar için daha cazip olan uzun vadeli sözleşmelerin cazibesini artırdı, çünkü
sağladıkları koruma daha uzun ömürlü. Uzun vadeli riski tek günlük bir opsiyonla
dengelemek zor ve insanları daha uzun vadeli vadelere geri döndüren şey bu.
Bugün yurtiçinde enflasyon raporunu takip edeceğiz. Bu toplantılar da Türkiye'nin
enflasyon görünümü ve para politikaları hakkında detaylı bilgiler verilir. TCMB'nin Mayıs
ayında 2 puan yukarı yönlü güncellenmiş olduğu 2024 sonu enflasyon tahmini, orta noktası
%38 olan %34-%42 aralığındayken, 2025 ve 2026 tahminlerini sırasıyla %14 ve % 9
seviyesinde bulunmakta.
Bakalım 2024 ve 2025 sonu enflasyon tahminlerinde revizyon olacak mı? 2024 için
koridorun üst bandına yakın yerlerde kapatmayı bekliyoruz Merkez ise %38’i koruyacak
gibi duruyor. 2025 sonu içinse piyasa %25 bandında iken Merkez %14'de burada yukarı
revizyon sürpriz olmayacaktır. Enflasyonda Aylık mevsimsellikten arındırılmış beklentilerin
önce %2.5 sonra %1.5'li seviyelere inmesi bekleniyordu Temmuz da bu gerçekleşmedi
bakalım ilave sıkılaştırma adımları gelecek mi? Piyasa katılımcıları, Reel Sektör ve hanehalkı
enflasyon beklentileri arasında neredeyse 20 şer puanlık farklar var, TCMB bunun nedenleri
ve algının değişmesi için bir açıklama da bulunacak mı?

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.