Günlük bülten (A1 Capital)

ECB'nin bugünkü toplantısında önemli yeni para politikası sinyali göndermesini pek
olası görmemekle birlikte para politikası görünümü Euro bölgesinde de değişti ve Faiz
artışlarının bu yıl değil gelecek yıl masa da olmasını bekliyoruz.
Faiz oranı beklentileri yükseldiği için Aralık toplantısından bu yana finansman
koşulları bir miktar sıkılaştı, ancak ECB Aralık ayında bu tür beklentilerle agresif bir şekilde
mücadele etmek istemedi. Ne de olsa, faiz oranı beklentileri yükselirken ve daha uzun süre
yeni zirvelere ulaşırken, bu yıl için fiyatlama geçen yıl görülen yükseklerin altında kalıyor.
Buna ek olarak, ECB son zamanlarda para politikasında daha büyük gözden
geçirmeleri üç aylık tahminleriyle değerlendirmeye hevesliydi ve özellikle merkez bankası
Aralık toplantısında net bir yol açıklanmıştı şimdi büyük bir değişiklik yapması sürpriz ötesi
olur.
Birazda değişen etmene Enflasyona bakalım. Euro bölgesi enflasyon rakamları
açıkça beklenenden daha yüksek ve Enerji hala manşetlere hakim olsa da, daha geniş fiyat
baskıları oluşuyor. Manşet enflasyon %5,1'e yükseldi (Aralık'ta %5,0 ve konsensüs %4,4’dü)
ve çekirdek enflasyon hafifçe %2,3'e geriledi (Aralık ayında %2,6 ve konsensüs %1,9’du ).
Petrol fiyatı Ocak ayında yükseldi ve gaz fiyatı oldukça yüksek seviyelerde kaldı.
Böylece enerji enflasyonu manşet enflasyonun yarısından fazlasına katkı sağlamaya devam
etti. Enerji enflasyonu çoğunlukla geçici olmasına rağmen, ne kadar uzun sürerse, ücretler
ve fiyatlar üzerindeki ikinci tur etkilerinin o kadar güçlü olması muhtemeldir. Enerji dışı
sanayi malları fiyat enflasyonu geçici nedenlerle yavaşlama belirtileri gösterse de hizmet
fiyatlarındaki aylık değişimler güçlü seyrini sürdürmüştür
Enflasyon verisiyle birlikte şahinler ellerini güçlendirdi. Diğer taraftan , ECB'nin son
zamanlarda enflasyonu sürekli olarak küçümsediği göz önüne alındığında, Lagarde'ın
ECB'nin enflasyonun gelecek yıl hedefin altına geri döneceği görüşüne ilişkin
formülasyonunu duymak ilginç olacak. Özellikle ücret gelişmelerine ilişkin daha fazla veri
görmek istediği için ECB'nin temel görünümünü koruyacağını düşünüyoruz, ancak yukarı
yönlü riskleri hele dünkü enflasyon verisinden sonra inkar edemez. ECB pandemi konusunda
oldukça rahat görünüyor ki Lane kısa süre önce “Omicron etkisinin sadece birkaç hafta
sürdüğünü “ söylemişti.
ECB, banka fonlama koşullarını izlediğini ve hedeflenen uzun vadeli yeniden
finansman operasyonları (TLTRO'lar) tarafından sağlanan vadesi gelen fonların, uygun
kalibrasyonu değerlendirmeye ihtiyaç duyulurken para politikasının sorunsuz aktarımını
engellememesini sağlayacağını, Negatif faiz politikasının bankacılık sisteminin fazla likidite
ortamında aracılık kapasitesini sınırlamaması için rezerv ücretlendirmesi için iki kademeli
sistemin uygulanmasını istemişti. Ancak, bu cephelerde harekete geçme zamanının da
bugün olmasını beklemiyoruz. Sonuçta; yaza kadar daha büyük TLTRO geri ödemeleri
beklenmiyor.
İngiltere Merkez Bankası ise faizleri piyasaların pek de beklemediği bir şekilde
%0,10’dan %0,25'e yükseltmiş, 895 milyar sterlin düzeyinde olan varlık alım programında
ise değişiklik yapmamıştı. Bugün de faizde 25 baz puan artırım ve varlık alım programının
değiştirilmemesi beklentisi hakim.
Ve Türkiye TÜFE,ÜFE.. ForeksHaber anketinde aylık %9,80, yıllık % 46,95
seviyesinde beklenti var. Bizim beklentimiz ise %10,5 gelmesi ve yıllık enflasyonun
%36,8’dan %48’e yükselmesi yönünde. Ana etmenlere ise; Elektrik ve doğal gaz zamları,
akaryakıt fiyat artışları, Sigara ve alkollü içereceklerde ÖTV kaynaklı fiyat artışları,
işlenmemiş gıda fiyatları ve kur etkisi enflasyon beklentimizdeki ana etmenler. TCMB’nin son
anketine göre, enflasyon beklentileri 12 ay sonrası için %25.37 olurken bizim 2022 yıl sonu
için beklentimiz enerji fiyat güncellememizle %32’dir.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.