Garanti bankası - 2Ç21 - Mali Analiz Raporu(Şeker Yatırım)

Garanti BBVA 2Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 2,924 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%16 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 2,623 milyon TL olan
tahminimizin ve 2,621 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 5,453 milyon TL
olup rekor seviyede yüksektir ve geçen yıla göre %69 artarak %17,3
oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden yüksek net faiz gelirleri, diğer bankacılık
gelirleri ve beklentileri aşan ticari zarar, kredi karşılıkları ve
diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net karı beklentimizin
üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 800 milyon TL tutarında
serbest karşılık ayırmıştır ve toplam serbest karşılık tutarı 5,6
milyar TL seviyesine yükselmiştir. Ek olarak vergi oranı %15,5
seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kredi-mevduat makasında sınırlı toparlanma, net ücret ve
komisyon gelirlerinde güçlü yıllık artış, TL kredilerde devam eden
pazar payı artışı, kredi riski maliyetinde normalleşme, net takibe
intikal eden kredi oluşumunda hızlanma, ikinci grup kredi karşılık
oranlarında artış ve yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığında
artış çeyreğin ana unsurlarıdır.
2Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse
üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde
değişikliğe gitmemiştir ancak özkaynak karlılığı, TL kredilerde
büyüme, kredi riski maliyeti ve ücret ve komisyon gelirleri
büyüme beklentileri için yukarı yönlü risk bulunmaktadır.
Hisse için 11,90 TL olan hedef fiyatımızın %43 artış potansiyeli
bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,9x
F/K (%21 primli) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %13,4 ortalama
özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında sınırlı toparlanma. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 13 baz puan
artarak %4,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil
gelirleri ve swap maliyetlerindeki artış (+%27 ve +%14) marjları
olumlu etkilemiş, kredi mevduat makası çeyreksel bazda sınırlı 4
baz puan toparlanmıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bütçe üstü
performans. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda
güçlü %8 ve %31 artmıştır. Banka yönetimi 2021 yılı için orta
10%’lu artış beklemektedir ve bu beklenti için yukarı yönlü risk
bulunmaktadır.
TL kredilerde devam eden pazar payı kazanımı. 1Ç21’deki %6
artışın ardından bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %6,5
büyüyerek yabancı mevduat bankalarının %4 çeyreksel büyüme
performansının üzerinde seyretmiştir. YP krediler (dolar bazında)
çeyreksel %0,4 azalmıştır. TL kredilerdeki pazar payı 40 baz puan
artarak %9,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka yönetimi TL
kredilerde yıllık %20 artış öngörmektedir


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.